La CFTC apre i commenti pubblici sui futures energetici 24/7 e sui contratti perpetui legati al petrolio
- La CFTC sta raccogliendo feedback sul trading di futures energetici 24/7 e sui contratti perpetui collegati a materie prime fisiche come il greggio.
- I perpetuals su Bitcoin hanno creato il modello normativo, ma i mercati energetici sono più complessi perché il petrolio implica stoccaggio, consegna, oleodotti e mercati spot con minore liquidità nelle ore fuori picco.
- .La finestra di 30 giorni per i commenti determinerà se il trading sempre attivo di stile crypto potrà essere introdotto nei derivati energetici tradizionali statunitensi.
Lunedì 22 giugno, la Commodity Futures Trading Commission ha chiesto ai mercati un feedback su due cambiamenti che potrebbero ridefinire il trading di derivati energetici negli Stati Uniti: il trading tutto l'anno per i contratti futures standard e i contratti perpetui legati a commodity energetiche fisiche come il greggio.
La richiesta segna un passo importante verso il test della struttura di mercato di tipo crypto nei derivati energetici, che tradizionalmente scambiano secondo orari fissi e date di scadenza. Entrambe le proposte vanno oltre l'estensione del tempo di schermo per i trader. Hanno conseguenze operative, di regolamento e di gestione del rischio per le aziende che utilizzano futures per coprire le commodity fisiche.
La CFTC chiede se i futures energetici dovrebbero scambiare senza sosta
La richiesta di commenti della CFTC è divisa in due percorsi, secondo l'annuncio del 22 giugno dell'agenzia.
Il primo si concentra sull'estensione dei contratti futures energetici standard a un programma di trading 24/7 mantenendo le loro date di scadenza, regole di consegna e accordi di regolamento sostanzialmente invariati.
Il secondo si concentra sui contratti perpetui legati a commodity energetiche fisiche che possono essere immagazzinate o consegnate. A differenza dei futures standard, i contratti perpetui non hanno una data di scadenza fissa.
"Un registro chiaro e basato sui dati aiuterà la Commissione a comprendere meglio le implicazioni e l'impatto di questi sviluppi sul mercato", ha dichiarato il presidente della CFTC Michael S. Selig nell'annuncio. Ha descritto il processo come uno sforzo per bilanciare l'innovazione con l'integrità del mercato.
I commenti scritti devono essere presentati entro 30 giorni dalla pubblicazione della richiesta nel Federal Register.
I perpetui sul petrolio sollevano rischi che Bitcoin non ha
I contratti perpetui sono comuni sugli scambi crypto offshore, dove utilizzano meccanismi di tasso di finanziamento per mantenere i prezzi dei contratti allineati con i mercati spot. Quel modello funziona più naturalmente per asset come Bitcoin, che scambiano globalmente tutto l'anno e non comportano stoccaggio, consegna o regolamento fisico.
Il greggio ha costi di stoccaggio, vincoli delle pipeline, obblighi di consegna e mercati spot che possono essere più sottili durante i fine settimana e le ore notturne. Quelle condizioni rendono la determinazione dei prezzi tutto l'anno più complicata rispetto agli asset puramente digitali.
Un advisory dello staff che accompagna i rilasci dei contratti perpetui della CFTC di maggio ha avvertito che i contratti che si regolano durante le ore non di punta del mercato sottostante possono comportare rischi più elevati di distorsione dei prezzi e manipolazione, secondo un'analisi pubblicata nella National Law Review.
È per questo che i perpetui energetici fisici sollevano domande più difficili rispetto ai perpetui Bitcoin. La progettazione del contratto deve tenere conto non solo della scoperta del prezzo, ma anche di come la commodity sottostante viene immagazzinata, consegnata e coperta nei mercati reali.
I perpetui Bitcoin impostano il modello normativo
A fine maggio, la CFTC ha consentito l'elenco del primo contratto di futures perpetui su Bitcoin su un mercato contrattuale designato negli Stati Uniti. Allo stesso tempo, l'agenzia ha emesso una dichiarazione di politica che spiega come i contratti perpetui dovrebbero essere esaminati.
Quella decisione ha creato un modello normativo per i perpetui delle commodity digitali. Ma la CFTC ha anche chiarito che i contratti perpetui basati su altre classi di attività richiedono un esame più attento.
Per i contratti legati ad attività non digitali, incluse le commodity energetiche fisiche, l'agenzia ha indicato il processo di revisione più rigoroso della Regulation 40.3. Questo significa che gli scambi non possono semplicemente copiare il modello dei perpetui Bitcoin e applicarlo al greggio o ad altre commodity consegnabili.
La richiesta di commenti del 22 giugno si basa su quella distinzione. La CFTC sta chiedendo se la struttura di mercato sviluppata intorno alle attività digitali possa funzionare nelle commodity, dove la consegna, lo stoccaggio e la liquidità del mercato fisico creano rischi che i contratti crypto non affrontano.
Le vecchie regole delle commodity incontrano la struttura di mercato crypto
L'autorità della CFTC sui derivati deriva dal Commodity Exchange Act, che originariamente governava i futures agricoli. Nel tempo, il Congresso ha ampliato il raggio d'azione dell'agenzia per includere energia, metalli, derivati finanziari e swap.
Dopo la crisi finanziaria del 2008 ha esposto le lacune nella supervisione dei derivati, il Dodd-Frank Act ha dato alla CFTC un ruolo più ampio nella regolamentazione degli swap e del clearing. Oggi, l'agenzia supervisiona futures e opzioni su attività che vanno dal grano al greggio West Texas Intermediate.
Questa storia è importante perché la CFTC sta ora considerando se un modello di trading popolarizzato dalle crypto possa essere adattato a mercati costruiti intorno alla consegna fisica.
La domanda non è solo se i contratti energetici possono scambiare 24/7. È se gli scambi, le camere di compensazione, i broker e gli hedger commerciali possono gestire margine, liquidità, regolamento e sorveglianza del mercato quando il trading non si ferma più alla fine della giornata lavorativa.
La finestra dei commenti diventa il prossimo test
Si prevede che il periodo di commenti di 30 giorni attiri risposte da scambi, trader energetici, camere di compensazione, broker, hedger commerciali e partecipanti al mercato crypto.
L'industria delle criptovalute ha sostenuto i contratti perpetui come un modo per portare l'attività di trading offshore nei mercati regolamentati degli Stati Uniti. Il 12 giugno, la CFTC ha anche emesso un'assistenza senza azione che fornisce ai mercati contrattuali designati indicazioni sulla conversione di certi futures di tipo perpetuo su commodity digitali in contratti perpetui, sebbene tale assistenza temporanea scada il 30 giugno.
I mercati energetici affrontano un test diverso. La CFTC deve decidere se il trading 24/7 e i contratti perpetui possono funzionare per le commodity che si muovono attraverso pipeline, serbatoi di stoccaggio e hub di consegna, non solo attraverso le blockchain.
L'esito potrebbe plasmare quanto lontano i mercati dei derivati statunitensi si muoveranno verso un trading sempre attivo. Se la CFTC procede con cautela, i perpetui Bitcoin potrebbero rimanere un caso speciale. Se l'agenzia apre la porta più ampiamente, i futures energetici potrebbero diventare il prossimo grande mercato ad assorbire il design di trading nativo delle crypto.
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Domande frequenti
Cosa sono i contratti perpetui?
I contratti perpetui sono derivati senza una data di scadenza fissa che utilizzano un tasso di finanziamento, ovvero pagamenti periodici tra i detentori long e short, per mantenere il prezzo del contratto allineato al prezzo spot dell'asset sottostante.
Quando scade il termine per presentare osservazioni pubbliche sulla proposta della CFTC relativa al trading energetico?
Le osservazioni devono essere presentate per iscritto entro 30 giorni dalla pubblicazione della richiesta nel Federal Register, secondo l'annuncio della CFTC del 22 giugno.
La CFTC ha già approvato contratti perpetui per qualsiasi asset?
Sì. Il 29 maggio 2026, la Commissione ha approvato il primo contratto futures perpetuo sul bitcoin per l'elenco su un mercato contrattuale designato negli Stati Uniti, ma ha precisato che i contratti perpetui che fanno riferimento ad altre classi di attività richiedono una revisione caso per caso separata.
Cos'è il Commodity Exchange Act?
Il Commodity Exchange Act (CEA) è la principale legge federale degli Stati Uniti che disciplina i mercati dei futures, delle opzioni, degli swap e dei derivati sui beni. Mira a promuovere la concorrenza leale, l'integrità del mercato e la protezione contro frodi e manipolazioni.
Cos'è il Dodd-Frank?
Il Dodd-Frank è una legge completa di riforma finanziaria entrata in vigore nel 2010 in seguito alla crisi finanziaria del 2008. Ha ampliato significativamente la supervisione federale del sistema finanziario.
Cos'è la Regulation 40.3?
La Regulation 40.3 stabilisce il processo attraverso cui i mercati contrattuali designati e le piattaforme di esecuzione degli swap possono auto-certificare nuovi prodotti o modifiche alle regole presso la CFTC.
Quanto tempo ha la CFTC per esaminare un prodotto auto-certificato?
Un prodotto auto-certificato può generalmente essere elencato per la negoziazione 10 giorni lavorativi dopo la presentazione alla CFTC, a meno che la Commissione non si opponga.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun utilizza al meglio la sua laurea magistrale in Ingegneria Ambientale e Gestione (MSc) presso l'Università Tecnologica di Tallinn (TalTech) per affinare le notizie su contenuti e previsioni dei prezzi su Cryptopolitan. Ora al suo 7° anno nello spazio mediatico crypto, copre le principali criptovalute, altcoin, DeFi, stablecoin, trend macroeconomici e tecnologie emergenti.
