CFTC открывает публичные комментарии по поводу круглосуточных энергетических фьючерсов и бессрочных контрактов, привязанных к нефти
- Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) запрашивает отзывы относительно круглосуточной торговли энергетическими фьючерсами и бессрочных контрактов, привязанных к физическим товарам, таким как сырая нефть.
- Бессрочные контракты на биткоин создали нормативный шаблон, однако энергетические рынки сложнее из-за необходимости хранения, доставки, использования трубопроводов и более низкой ликвидности внебиржевых спотовых рынков в нерабочие часы.
- .Окно для комментариев продолжительностью 30 дней определит, сможет ли круглосуточная торговля в стиле криптоактивов перейти в традиционные американские энергетические деривативы.
В понедельник, 22 июня, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) запросила у рынков обратную связь по двум изменениям, которые могут изменить торговлю энергетическими деривативами в США: круглосуточную торговлю стандартными фьючерсными контрактами и бессрочные контракты, привязанные к физическим энергетическим товарам, таким как сырая нефть.
Этот запрос является важным шагом к тестированию структуры рынка в стиле крипто-активов для энергетических деривативов, которые традиционно торговались по фиксированным графикам и датам экспирации. Оба предложения выходят за рамки простого увеличения времени работы торговых экранов. Они влекут за собой операционные, расчетные последствия и последствия для управления рисками для компаний, использующих фьючерсы для хеджирования физических товаров.
CFTC спрашивает, должны ли энергетические фьючерсы торговаться круглосуточно
Запрос на комментарии со стороны CFTC разделён на два направления, согласно объявлению агентства от 22 июня.
Первое направление сосредоточено на расширении стандартных энергетических фьючерсных контрактов до графика торговли 24/7, сохраняя при этом их существующие даты экспирации, правила поставки и расчетные механизмы в значительной степени без изменений.
Второе направление сосредоточено на бессрочных контрактах, привязанных к физическим энергетическим товарам, которые можно хранить или поставлять. В отличие от стандартных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют фиксированной даты экспирации.
«Четкая, основанная на данных документация поможет Комиссии лучше понять последствия и влияние этих разработок на рынок», — сказал председатель CFTC Майкл С. Селиг в объявлении. Он описал этот процесс как попытку сбалансировать инновации и целостность рынка.
Письменные комментарии должны быть представлены в течение 30 дней после публикации запроса в Федеральном реестре.
Бессрочные контракты на нефть несут риски, которых нет у биткоина
Бессрочные контракты распространены на офшорных криптобиржах, где они используют механизмы ставки финансирования для поддержания цен контрактов в соответствии со спотовыми рынками. Эта модель более естественно работает для таких активов, как биткоин, которые торгуются глобально круглосуточно и не требуют хранения, поставки или физической расчетов.
Сырая нефть имеет затраты на хранение, ограничения трубопроводов, обязательства по поставке и спотовые рынки, которые могут быть менее ликвидными в выходные и ночные часы. Эти условия делают круглосуточное ценообразование более сложным, чем для чисто цифровых активов.
Сопроводительное консультативное заключение персонала, сопровождающее выпуски бессрочных контрактов CFTC в мае, предупреждает, что контракты, расчеты по которым происходят в непиковые часы базового рынка, могут нести более высокие риски искажения цен и манипуляций, согласно анализу, опубликованному в National Law Review.
Именно поэтому бессрочные контракты на физические энергоресурсы вызывают более сложные вопросы, чем бессрочные контракты на биткоин. Дизайн контракта должен учитывать не только ценообразование, но и то, как базовый товар хранится, поставляется и хеджируется на реальных рынках.
Биткоин-перпетуалы задают регуляторный шаблон
В конце мая CFTC разрешила листинг первого бессрочного фьючерсного контракта на биткоин на американском организованном рынке деривативов. В то же время агентство выпустило заявление о политике, объясняющее, как следует рассматривать бессрочные контракты.
Это решение создало регуляторный шаблон для бессрочных контрактов на цифровые товары. Но CFTC также четко дала понять, что бессрочные контракты, основанные на других классах активов, требуют более тщательного рассмотрения.
Для контрактов, привязанных к недигитальным активам, включая физические энергетические товары, агентство указало на более строгий процесс пересмотра по Регламенту 40.3. Это означает, что биржи не могут просто скопировать модель бессрочного контракта на биткоин и применить её к сырой нефти или другим товарам, подлежащим поставке.
Запрос на комментарии от 22 июня опирается на это различие. CFTC спрашивает, может ли структура рынка, разработанная вокруг цифровых активов, работать в товарном секторе, где поставка, хранение и ликвидность физических рынков создают риски, с которыми не сталкиваются крипто-контракты.
Старые товарные правила встречаются со структурой крипто-рынка
Полномочия CFTC в отношении деривативов основаны на Законе о торговле товарными фьючерсами, который изначально регулировал сельскохозяйственные фьючерсы. Со временем Конгресс расширил полномочия агентства, включив в них энергию, металлы, финансовые деривативы и свопы.
После финансового кризиса 2008 года, выявившего пробелы в надзоре за деривативами, Закон Додда-Франка предоставил CFTC более значительную роль в регулировании свопов и клиринга. Сегодня агентство контролирует фьючерсы и опционы на активы, ranging от пшеницы до легкой нефти из Западного Техаса.
Эта история важна, потому что CFTC теперь рассматривает вопрос о том, может ли модель торговли, популяризированная крипто-рынком, быть адаптирована для рынков, построенных вокруг физической поставки.
Вопрос заключается не только в том, могут ли энергетические контракты торговаться 24/7. Вопрос в том, смогут ли биржи, клиринговые палаты, брокеры и коммерческие хеджеры управлять маржой, ликвидностью, расчетами и надзором за рынком, когда торговля больше не прекращается в конце рабочего дня.
Окно для комментариев становится следующим испытанием
Ожидается, что 30-дневный период для комментариев привлечет ответы от бирж, энергетических трейдеров, клиринговых палат, брокеров, коммерческих хеджеров и участников крипто-рынка.
Криптоиндустрия поддерживает бессрочные контракты как способ перевода офшорной торговой активности в регулируемые рынки США. 12 июня CFTC также выпустила решение о неприменении санкций, дающее рекомендации организованным рынкам деривативов по конвертации определенных бессрочных фьючерсов на цифровые товары в бессрочные контракты, хотя это временное освобождение истекает 30 июня.
Энергетические рынки сталкиваются с другим испытанием. CFTC должна решить, могут ли круглосуточная торговля и бессрочные контракты работать для товаров, которые перемещаются по трубопроводам, резервуарам для хранения и узлам поставки, а не только через блокчейны.
Исход может определить, насколько далеко рынки деривативов США двинутся в сторону круглосуточной торговли. Если CFTC будет действовать осторожно, бессрочные контракты на биткоин могут остаться особым случаем. Если агентство откроет двери шире, энергетические фьючерсы могут стать следующим крупным рынком, который примет крипто-нативный дизайн торговли.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Что такое бессрочные контракты?
Бессрочные контракты — это производные финансовые инструменты без фиксированной даты экспирации, которые используют ставку финансирования (периодические платежи между держателями длинных и коротких позиций) для поддержания цены контракта на уровне спотовой цены базового актива.
Каков срок подачи общественных комментариев по предложению CFTC по торговле энергоресурсами?
Комментарии должны быть представлены в письменном виде в течение 30 дней с момента публикации запроса в Федеральном реестре, согласно объявлению CFTC от 22 июня.
Утвердила ли уже CFTC бессрочные контракты для каких-либо активов?
Да. 29 мая 2026 года Комиссия утвердила первый бессрочный фьючерсный контракт на биткоин для листинга на бирже, признанной в США, но отметила, что бессрочные контракты, связанные с другими классами активов, требуют отдельного рассмотрения в каждом конкретном случае.
Что такое Закон о товарной бирже?
Закон о товарной бирже (CEA) является основным федеральным законом США, регулирующим рынки фьючерсных контрактов на товары, опционов, свопов и деривативов. Его цель — содействие честной конкуренции, обеспечение целостности рынка и защита от мошенничества и манипуляций.
Что такое Додд-Франк?
Додд-Франк — это всеобъемлющий закон о реформе финансовой системы, принятый в 2010 году после финансового кризиса 2008 года. Он значительно расширил федеральный надзор за финансовой системой.
Что такое Регулирование 40.3?
Правило 40.3 устанавливает процесс, посредством которого уполномоченные контрактные рынки и площадки исполнения свопов могут самостоятельно сертифицировать новые продукты или изменения правил для Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Сколько времени у CFTC есть на рассмотрение самостандартизированного продукта?
Как правило, самостандартизированный продукт может быть допущен к торгам через 10 рабочих дней после подачи в CFTC, если только Комиссия не выразит возражения.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Мика Абийоун
Мика Абьодун успешно применяет свои знания в области экологического инжиниринга и управления (MSc), полученные в Технологическом университете Таллинна (TalTech), для создания качественного контента и новостей о прогнозах цен в Cryptopolitan. Находясь в крипто-медиа сфере уже 7 лет, он освещает основные криптовалюты, альткоины, DeFi, стейблкоины, макроэкономические тренды и новые технологии.
