فتحت لجنة تداول السلع الآجلة باب التعليقات العامة بشأن عقود الطاقة الآجلة التي تعمل على مدار الساعةtracالدائمة المرتبطة بالنفط

في يوم الاثنين الموافق 22 يونيو، طلبت لجنة تداول السلع الآجلة من الأسواق تقديم ملاحظات حول تغييرين يمكن أن يعيدا تشكيل تداول مشتقات الطاقة في الولايات المتحدة: التداول على مدار الساعةtracالعقود الآجلة القياسيةtracالدائمة المرتبطة بسلع الطاقة المادية مثل النفط الخام.

يمثل هذا الطلب خطوة هامة نحو اختبار هيكل سوق شبيه بسوق العملات الرقمية في مشتقات الطاقة، والتي جرت العادة على تداولها وفق جداول زمنية وتواريخ انتهاء ثابتة. ولا يقتصر كلا المقترحين على زيادة وقت التداول أمام الشاشات، بل يترتب عليهما آثار تشغيلية وتسوية وإدارة مخاطر للشركات التي تستخدم العقود الآجلة للتحوط من مخاطر السلع المادية.

تتساءل لجنة تداول السلع الآجلة عما إذا كان ينبغي تداول العقود الآجلة للطاقة بشكل متواصل

لجنة للتعليق إلى مسارين، وفقًا لإعلان الوكالة الصادر في 22 يونيو.

يركز الأول على تمديد عقود الطاقة الآجلة القياسية لتشمل جدول تداول علىtracالساعة طوال أيام الأسبوع مع الحفاظ على تواريخ انتهاء الصلاحية الحالية وقواعد التسليم وترتيبات التسوية دون تغيير إلى حد كبير.

يركز النوع الثاني علىtracالدائمة المرتبطة بسلع الطاقة المادية التي يمكن تخزينها أو تسليمها. وعلى عكس العقود الآجلة التقليدية، لا يوجدtracالدائمة تاريخ انتهاء محدد.

قال رئيس لجنة تداول السلع الآجلة، مايكل س. سيليغ، في البيان: "سيساعد سجل واضح قائم على البيانات اللجنة على فهم تداعيات هذه التطورات وتأثيرها على السوق بشكل أفضل". ووصف العملية بأنها جهدٌ لتحقيق التوازن بين الابتكار ونزاهة السوق.

يجب تقديم التعليقات المكتوبة في غضون 30 يومًا من تاريخ نشر الطلب في السجل الفيدرالي.

تزيد عقود النفط الدائمة من المخاطر، بينما لا يزيد Bitcoin من هذه المخاطر

تُعدّtracالدائمة شائعة في منصات تداول العملات الرقمية الخارجية، حيث تستخدم آليات معدل التمويل للحفاظ على توافق أسعارtracمع أسعار السوق الفورية. ويناسب هذا النموذج أصولًا مثل Bitcoin، التي يتم تداولها عالميًا على مدار الساعة ولا تتطلب تخزينًا أو تسليمًا أو تسوية مادية.

يُعاني النفط الخام من تكاليف التخزين، وقيود خطوط الأنابيب، والتزامات التسليم، وأسواق فورية قد تكون أقل سخاءً خلال عطلات نهاية الأسبوع وساعات الليل. هذه الظروف تجعل التسعير على مدار الساعة أكثر تعقيداً مما هو عليه بالنسبة للأصول الرقمية البحتة.

نصيحة للموظفين مصاحبةtracلإصداراتtracالتي تتم تسويتها خلال ساعات غير الذروة في السوق الأساسية يمكن أن تحمل مخاطر أعلى لتشويه الأسعار والتلاعب، وذلك وفقًا لتحليل نُشر في مجلة القانون الوطني.

لهذا السبب، تُثير عقود الطاقة المادية الدائمة تساؤلات أكثر تعقيداً من عقود Bitcoin الدائمة. يجب أن يُراعي تصميمtracليس فقط آلية اكتشاف السعر، بل أيضاً كيفية تخزين السلعة الأساسية وتسليمها والتحوّط ضدها في الأسواق الحقيقية.

وضع مرتكبو جرائم Bitcoin النموذج التنظيمي

في أواخر شهر مايو، سمحت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بإدراجtrac. وفي الوقت نفسه، أصدرت اللجنة بيانًا سياسيًا يوضح كيفيةtracمراجعة أول Bitcoin دائمtracعقد في سوق الآجلة الأمريكية المعتمدة الآجلة الدائمة

أرسى هذا القرار نموذجاً تنظيمياً للعقود الدائمة للسلع الرقمية. لكن لجنة تداول السلع الآجلة أوضحت أيضاً أنtracالدائمة القائمة على فئات أصول أخرى تتطلب تدقيقاً أدق.

بالنسبةtracالمرتبطة بأصول غير رقمية، بما في ذلك سلع الطاقة المادية، أشارت الوكالة إلى عملية المراجعة الأكثر صرامة بموجب اللائحة 40.3. وهذا يعني أنه لا يمكن للبورصات ببساطة نسخ نموذج Bitcoin الدائم وتطبيقه على النفط الخام أو غيره من السلع القابلة للتسليم.

يستند طلب التعليق الصادر في 22 يونيو إلى هذا التمييز. تتساءل لجنة تداول السلع الآجلة عما إذا كان هيكل السوق الذي تم تطويره حول الأصول الرقمية قابلاً للتطبيق في السلع، حيث تخلق عمليات التسليم والتخزين وسيولة السوق المادية مخاطر لا تواجههاtracالعملات المشفرة.

قواعد السلع القديمة تلتقي بهيكل سوق العملات المشفرة

تستمد هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطتها على المشتقات المالية من قانون تبادل السلع، الذي كان ينظم في الأصل العقود الآجلة الزراعية. ومع مرور الوقت، وسّع الكونغرس نطاق عمل الهيئة ليشمل الطاقة والمعادن والمشتقات المالية والمبادلات.

بعد أن كشفت الأزمة المالية عام 2008 عن ثغرات في الرقابة على المشتقات المالية، منح قانون دود-فرانك لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) دورًا أكبر في تنظيم عمليات المقايضة والمقاصة. واليوم، تشرف اللجنة على العقود الآجلة والخيارات المتعلقة بأصول تتراوح من القمح إلى خام غرب تكساس الوسيط.

هذا التاريخ مهم لأن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تدرس الآن ما إذا كان من الممكن تكييف نموذج التداول الذي شاع استخدامه في العملات المشفرة مع الأسواق المبنية على التسليم المادي.

لا يقتصر السؤال على ما إذا كان بإمكانtracالطاقة التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بل يتعلق أيضاً بما إذا كان بإمكان البورصات وغرف المقاصة والوسطاء والمتحوطين التجاريين إدارة الهامش والسيولة والتسوية ومراقبة السوق عندما لا يتوقف التداول في نهاية يوم العمل.

تصبح نافذة التعليقات هي الاختبار التالي

من المتوقع أن تستقطب فترة التعليق التي تبلغ 30 يومًا ردودًا من البورصات وتجار الطاقة وغرف المقاصة والوسطاء والمتحوطين التجاريين والمشاركين في سوق العملات المشفرة.

دعمت صناعة العملات المشفرة العقود الدائمة كوسيلةtracأنشطة التداول الخارجية إلى الأسواق الأمريكية الخاضعة للتنظيم. وفي 12 يونيو، أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أيضًا إعفاءً مؤقتًا من الإجراءات، المحددةtracدائمةtrac، على الرغم من أن هذا الإعفاء المؤقت ينتهي في 30 يونيو.

تواجه أسواق الطاقة اختباراً مختلفاً. يجب على لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن تقرر ما إذا كان التداول على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوعtracالدائمة يمكن أن تنجح بالنسبة للسلع التي تنتقل عبر خطوط الأنابيب وخزانات التخزين ومراكز التوزيع، وليس فقط عبر تقنية البلوك تشين.

قد تُحدد هذه النتيجة مدى توجه أسواق المشتقات المالية الأمريكية نحو التداول المستمر. فإذا تعاملت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بحذر، فقد تبقى عقود Bitcoin الدائمة حالةً استثنائية. أما إذا فتحت اللجنة الباب على مصراعيه، فقد تصبح عقود الطاقة الآجلة السوق الرئيسية التالية التي تستوعب تصميم التداول الخاص بالعملات الرقمية.