CFTC öffnet öffentliche Stellungnahme zu 24/7-Energie-Futures und Perpetual-Contracts, die an Öl gekoppelt sind
- Die CFTC sucht nach Feedback zu 24/7-Energie-Futures-Handel und Perpetual-Contracts, die an physische Rohstoffe wie Rohöl gekoppelt sind.
- Bitcoin-Perpetuals haben den regulatorischen Rahmen geschaffen, doch Energiemärkte sind schwieriger, da Öl Lagerung, Lieferung, Pipelines und dünnere Spot-Märkte außerhalb der Hauptgeschäftszeiten umfasst.
- .Das 30-tägige Kommentarfenster wird darüber entscheiden, ob ein kryptoartiger Dauerhandel in traditionelle US-Energiederivate Einzug halten kann.
Am Montag, den 22. Juni, bat die Commodity Futures Trading Commission die Märkte um Feedback zu zwei Änderungen, die den Handel mit Energie-Derivaten in den Vereinigten Staaten neu gestalten könnten: den rund-um-die-Uhr-Handel für Standard-Futures-Contracts und Perpetual-Contracts, die an physische Energie-Rohstoffe wie Rohöl gekoppelt sind.
Die Anfrage markiert einen wichtigen Schritt hin zum Testen einer krypto-ähnlichen Marktstruktur bei Energie-Derivaten, die traditionell nach festen Zeitplänen und Verfallsdaten gehandelt wurden. Beide Vorschläge gehen über eine verlängerte Bildschirmzeit für Händler hinaus. Sie haben operative, Abrechnungs- und Risikomanagement-Folgen für Unternehmen, die Futures zur Absicherung physischer Rohstoffe nutzen.
CFTC fragt, ob Energie-Futures rund um die Uhr handeln sollten
Die Anfrage zur Stellungnahme des CFTC ist laut der Ankündigung vom 22. Juni in zwei Wege unterteilt.
Der erste Ansatz konzentriert sich auf die Erweiterung standardmäßiger Energie-Futures-Contracts auf einen 24/7-Handelszeitplan, während ihre bestehenden Verfallsdaten, Lieferregeln und Abrechnungsvereinbarungen weitgehend unverändert bleiben.
Der zweite Ansatz konzentriert sich auf Perpetual-Contracts, die an physische Energie-Rohstoffe gekoppelt sind, die gelagert oder geliefert werden können. Im Gegensatz zu Standard-Futures haben Perpetual-Contracts kein festes Verfallsdatum.
„Ein klarer, datengestützter Bericht wird der Kommission helfen, die Auswirkungen und Implikationen dieser Entwicklungen auf den Markt besser zu verstehen“, sagte CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig in der Ankündigung. Er beschrieb den Prozess als Bemühung, Innovation mit der Integrität des Marktes in Einklang zu bringen.
Schriftliche Kommentare sind innerhalb von 30 Tagen nach der Veröffentlichung der Anfrage im Federal Register einzureichen.
Öl-Perpetuals bergen Risiken, die Bitcoin nicht hat
Perpetual-Contracts sind auf außerbörslichen Krypto-Börsen üblich, wo sie Finanzierungsmechanismen (Funding-Rates) nutzen, um die Contract-Preise an die Spot-Märkte anzupassen. Dieses Modell funktioniert natürlicher für Vermögenswerte wie Bitcoin, die rund um die Uhr global handeln und keine Lagerung, Lieferung oder physische Abrechnung beinhalten.
Rohöl hat Lagerkosten, Pipeline-Einschränkungen, Lieferverpflichtungen und Spot-Märkte, die an Wochenenden und in den Nachtstunden dünner sein können. Diese Bedingungen machen die rund-um-die-Uhr-Preisbildung komplizierter als bei rein digitalen Vermögenswerten.
Ein Begleitendes Mitarbeiter-Advisory zu den Veröffentlichungen der CFTC im Mai zu Perpetual-Contracts warnte, dass Kontrakte, die außerhalb der Hauptgeschäftszeiten des zugrunde liegenden Marktes abgerechnet werden, ein höheres Risiko für Preisverzerrungen und Manipulationen bergen können, laut einer im National Law Review veröffentlichten Analyse.
Aus diesem Grund stellen physische Energie-Perpetuals schwierigere Fragen als Bitcoin-Perpetuals. Das Contract-Design muss nicht nur die Preisfindung berücksichtigen, sondern auch, wie der zugrunde liegende Rohstoff in realen Märkten gelagert, geliefert und abgesichert wird.
Bitcoin-Perps setzen den regulatorischen Rahmen
Ende Mai hat die CFTC den ersten Bitcoin-Perpetual-Futures-Contract zur Notierung an einem US-amerikanischen, als designated contract market anerkannten Markt zugelassen. Gleichzeitig veröffentlichte die Behörde eine politische Erklärung, die erläutert, wie Perpetual-Contracts überprüft werden sollten.
Diese Entscheidung schuf einen regulatorischen Rahmen für Perpetuals bei digitalen Rohstoffen. Aber die CFTC machte auch klar, dass Perpetual-Contracts, die auf anderen Asset-Klassen basieren, einer strengeren Prüfung bedürfen.
Für Contracts, die an nicht-digitale Vermögenswerte, einschließlich physischer Energie-Rohstoffe, gekoppelt sind, hat die Behörde auf das strengere Prüfverfahren der Regulation 40.3 hingewiesen. Das bedeutet, dass Börsen das Bitcoin-Perpetual-Modell nicht einfach kopieren und auf Rohöl oder andere lieferbare Rohstoffe anwenden können.
Die Anfrage zur Stellungnahme vom 22. Juni baut auf dieser Unterscheidung auf. Die CFTC fragt, ob die Marktstruktur, die sich um digitale Vermögenswerte entwickelt hat, in Rohstoffmärkten funktionieren kann, bei denen Lieferung, Lagerung und Liquidität im physischen Markt Risiken schaffen, denen Krypto-Contracts nicht ausgesetzt sind.
Alte Rohstoffregeln treffen auf Krypto-Marktstruktur
Die Befugnis der CFTC über Derivate stammt aus dem Commodity Exchange Act, der ursprünglich landwirtschaftliche Futures regelte. Im Laufe der Zeit erweiterte der Kongress die Zuständigkeit der Behörde, um Energie, Metalle, Finanzderivate und Swaps einzubeziehen.
Nach der Finanzkrise 2008, die Lücken in der Derivate-Aufsicht aufzeigte, gab der Dodd-Frank Act der CFTC eine größere Rolle bei der Regulierung von Swaps und Clearing. Heute überwacht die Behörde Futures und Optionen auf Vermögenswerte, die von Weizen bis hin zu West Texas Intermediate Crude reichen.
Diese Geschichte ist relevant, weil die CFTC nun prüft, ob ein Handelsmodell, das von der Krypto-Branche populär gemacht wurde, an Märkte angepasst werden kann, die auf physischer Lieferung basieren.
Die Frage ist nicht nur, ob Energie-Contracts 24/7 handeln können. Es geht darum, ob Börsen, Clearingstellen, Broker und kommerzielle Hedger Margin, Liquidität, Abrechnung und Marktüberwachung managen können, wenn der Handel nicht mehr am Ende des Geschäftstages endet.
Die Kommentierungsfrist wird zum nächsten Test
Es wird erwartet, dass die 30-tägige Kommentierungsfrist Antworten von Börsen, Energiehändlern, Clearingstellen, Brokern, kommerziellen Hedgern und Krypto-Marktteilnehmern anzieht.
Die Krypto-Branche hat Perpetual-Contracts als Mittel unterstützt, um den außerbörslichen Handelsaktivitäten in regulierte US-Märkte zu bringen. Am 12. Juni hat die CFTC auch No-Action-Relief herausgegeben, das designated contract markets Leitlinien zur Umwandlung bestimmter digitaler Rohstoff-Perpetual-Futures in Perpetual-Contracts gibt, wobei diese vorübergehende Erleichterung am 30. Juni ausläuft.
Energiemärkte stehen vor einer anderen Herausforderung. Die CFTC muss entscheiden, ob 24/7-Handel und Perpetual-Contracts für Rohstoffe funktionieren können, die durch Pipelines, Lagertanks und Lieferzentren fließen, und nicht nur über Blockchains.
Das Ergebnis könnte maßgeblich beeinflussen, wie weit sich die US-Derivatemärkte in Richtung durchgehendem Handel entwickeln. Wenn die CFTC vorsichtig vorgeht, bleiben Bitcoin-Perpetuals möglicherweise ein Sonderfall. Eröffnet die Behörde die Tür weiter, könnten Energie-Futures der nächste große Markt sein, der das krypto-native Handelsdesign übernimmt.
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Häufig gestellte Fragen
Was sind Perpetual-Verträge?
Perpetual-Contracts sind Derivate ohne festes Verfallsdatum, die eine Funding-Rate nutzen – periodische Zahlungen zwischen Long- und Short-Inhabern –, um den Kontraktkurs am Spotpreis des zugrunde liegenden Assets auszurichten.
Wann ist die Frist für öffentliche Kommentare zum CFTC-Vorschlag zum Energiehandel?
Kommentare müssen gemäß der Ankündigung der CFTC vom 22. Juni innerhalb von 30 Tagen nach Veröffentlichung der Anfrage im Federal Register schriftlich eingereicht werden.
Hat die CFTC bereits Perpetual-Contracts für ein anderes Asset genehmigt?
Ja. Am 29. Mai 2026 genehmigte die Kommission den ersten Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakt für die Notierung an einem in den USA ausgewiesenen Terminmarkt, stellte jedoch fest, dass Perpetuals, die sich auf andere Assetklassen beziehen, einer separaten Einzelfallprüfung bedürfen.
Was ist der Commodity Exchange Act?
Der Commodity Exchange Act (CEA) ist das primäre US-Bundesgesetz zur Regulierung von Rohstofftermingeschäften, -optionen, Swaps und Derivatemärkten. Er zielt darauf ab, fairen Wettbewerb, Marktintegrität und Schutz vor Betrug und Manipulation zu fördern.
Was ist Dodd-Frank?
Dodd-Frank ist ein umfassendes Finanzreformgesetz, das im Jahr 2010 nach der Finanzkrise von 2008 verabschiedet wurde. Es hat die bundesstaatliche Aufsicht über das Finanzsystem erheblich ausgeweitet.
Was ist Regulation 40.3?
Regulation 40.3 legt das Verfahren fest, über das designated contract markets und Swap Execution Facilities neue Produkte oder Regeländerungen bei der CFTC selbst zertifizieren können.
Wie lange hat die CFTC Zeit, ein selbstzertifiziertes Produkt zu prüfen?
Ein selbstzertifiziertes Produkt kann in der Regel 10 Geschäftstage nach Einreichung bei der CFTC zum Handel zugelassen werden, es sei denn, die Kommission erhebt Einspruch.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun nutzt sein Masterstudium in Umwelttechnik und -management (MSc) an der Technischen Universität Tallinn (TalTech), um Inhalte und Preisprognose-Nachrichten bei Cryptopolitan zu verfeinern. Seit nunmehr sieben Jahren im Krypto-Medienbereich tätig, berichtet er über große Kryptowährungen, Altcoins, DeFi, Stablecoins, makroökonomische Trends und aufkommende Technologien.
