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- 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在就全天候能源期货交易和与原油等实物商品挂钩的永续trac征求意见。.
- Bitcoin 永续合约创建了监管模板，但能源市场更难监管，因为石油涉及储存、交付、管道和交易量较小的非交易时段现货市场。.
- 为期 30 天的意见征询期将决定加密货币式的全天候交易是否可以进入传统的美国能源衍生品市场。.
6 月 22 日星期一，美国商品期货交易委员会向市场征求意见，希望就两项可能重塑美国能源衍生品交易的变革提出反馈意见：一是允许标准期货trac和与原油等实物能源商品挂钩的永续trac进行全天候交易。.
这项请求标志着在能源衍生品领域测试加密货币式市场结构迈出了重要一步。能源衍生品传统上是在固定的时间和到期日下进行交易的。这两项提议的影响远不止延长交易员的屏幕时间。它们会对使用期货进行实物商品对冲的公司产生运营、结算和风险管理方面的影响。.
美国商品期货交易委员会询问能源期货是否应该不间断交易。
(CFTC) 6 月 22 日的公告，该机构的 征求意见 分为两个途径。
第一种方法侧重于将标准能源期货trac的交易时间延长至 24/7，同时基本保持其现有的到期日、交割规则和结算安排不变。.
第二部分重点关注与可储存或交割的实物能源商品挂钩的永续trac。与标准期货不同，永续trac没有固定的到期日。.
美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·S·塞利格在公告中表示：“清晰、数据驱动的记录将有助于委员会更好地了解这些发展对市场的影响。”他将这一过程描述为在创新与市场诚信之间取得平衡的努力。.
书面意见应在请求在《联邦公报》上公布后 30 天内提交。.
石油永续合约会增加比特币的风险， Bitcoin 则不会。
永续trac在离岸加密货币交易所很常见，这些交易所使用资金费率机制来保持trac价格与现货市场价格一致。这种模式更适用于 Bitcoin等资产，因为比特币在全球范围内全天候交易，且不涉及存储、交付或实物结算。.
原油存在储存成本、管道输送限制、交割义务，而且现货市场在周末和夜间交易量可能较低。这些因素使得原油的全天候定价比纯粹的数字资产定价更为复杂。.
根据《国家法律评论》发表的分析，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 在 5 月份发布的永续合约公告中附带的一份工作人员建议trac称，trac在基础市场非高峰时段结算的合约可能存在更高的价格扭曲和操纵。
这就是为什么实物能源永续合约比 Bitcoin 永续合约提出的问题更棘手。trac设计不仅要考虑价格发现机制，还要考虑标的商品在实际市场中的存储、交割和对冲方式。.
Bitcoin 犯罪分子制定了监管模板
5月下旬，美国商品期货交易委员会（CFTC） 批准了首个 Bitcoin 永续期货trac审查 在美国指定合约市场上市trac与此同时，该机构发布了一份政策声明，解释了永续合约的trac。
该决定为数字商品永续合约制定了监管模板。但美国商品期货交易委员会也明确表示，基于其他资产类别的永续trac需要更严格的审查。.
对于与非数字资产（包括实物能源商品）挂钩的trac，该机构指出，将适用更为严格的第40.3条监管规定。这意味着交易所不能简单地复制 Bitcoin 永续合约模式并将其应用于原油或其他可交割商品。.
6月22日发布的征求意见稿正是基于这一区别。美国商品期货交易委员会（CFTC）正在询问，围绕数字资产建立的市场结构是否适用于大宗商品，因为大宗商品的交割、存储和实物市场流动性会带来加密货币trac所没有的风险。.
传统的商品交易规则与加密货币市场结构相契合
美国商品期货交易委员会（CFTC）对衍生品的监管权源于《商品交易法》，该法最初管辖的是农产品期货。随着时间的推移，国会扩大了CFTC的管辖范围，使其涵盖能源、金属、金融衍生品和互换交易。.
2008年金融危机暴露了衍生品监管方面的漏洞，《多德-弗兰克法案》赋予了美国商品期货交易委员会（CFTC）在监管互换和清算方面更大的权力。如今，该机构监管的资产期货和期权涵盖范围广泛，从小麦到西德克萨斯中质原油均有涉及。.
这段历史很重要，因为美国商品期货交易委员会（CFTC）目前正在考虑，加密货币推广的交易模式是否可以应用于以实物交割为核心的市场。.
问题不仅在于能源trac能否全天候交易，还在于当交易不再在营业日结束时停止时，交易所、清算所、经纪商和商业套期保值者能否管理保证金、流动性、结算和市场监控。.
评论窗口成为下一个测试点。
预计为期 30 天的意见征询期将收到来自交易所、能源交易商、清算机构、经纪商、商业套期保值者和加密货币市场参与者的反馈。.
加密货币行业一直支持永续合约trac将其视为将离岸交易活动引入受监管的美国市场的一种方式。6月12日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了 不采取行动豁免令 ，为指定合约市场提供trac，使其能够将某些数字商品永续期货转换为永续合约trac但该临时豁免令将于6月30日到期。
能源市场面临着不同的考验。美国商品期货交易委员会（CFTC）必须决定，对于那些通过管道、储罐和交付中心（而不仅仅是通过区块链）运输的大宗商品而言，全天候交易和永续trac是否可行。.
这一结果可能会影响美国衍生品市场向全天候交易模式发展的程度。如果美国商品期货交易委员会（CFTC）采取谨慎态度， Bitcoin 永续合约可能仍将是一个特例。如果该机构进一步放宽限制，能源期货可能成为下一个吸收加密货币原生交易模式的主要市场。.
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常见问题解答
什么是永续trac？
永续trac是没有固定到期日的衍生品，它使用融资利率（多头和空头持有者之间的定期付款）来保持trac价格与标的资产的现货价格一致。.
美国商品期货交易委员会（CFTC）能源交易提案的公众意见征询截止日期是什么时候？
根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 6 月 22 日的公告，意见必须在联邦公报上公布该请求之日起 30 天内以书面形式提交。.
美国商品期货交易委员会（CFTC）是否已经批准过任何资产的永久trac？
是的。2026年5月29日，委员会批准了首个 bitcoin 永续期货trac在美国指定trac市场上市，但表示以其他资产类别为标的的永续合约需要逐案审查。.
什么是《商品交易法》？
《商品交易法》（CEA）是美国规范商品期货、期权、互换和衍生品市场的主要联邦法律。其目标是促进公平竞争、维护市场诚信，并防止欺诈和操纵。.
什么是《多德-弗兰克法案》？
《多德-弗兰克法案》是一项全面的金融改革法案，于2010年在2008年金融危机后颁布。它大幅扩大了联邦政府对金融体系的监管。.
什么是第 40.3 条规定？
第 40.3 条规定了指定trac市场和掉期执行机构向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 自我认证新产品或规则变更的流程。.
美国商品期货交易委员会（CFTC）需要多长时间来审查一款自我认证的产品？
除非美国商品期货交易委员会（CFTC）提出异议，否则自我认证的产品一般可在提交给CFTC后的10个工作日内上市交易。.
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米卡·阿比奥顿
Micah Abiodun充分利用他在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士学位，为 Cryptopolitan撰写内容和价格预测新闻。如今，他已在加密货币媒体领域耕耘七年，报道主流加密货币、山寨币、 DeFi、稳定币、宏观趋势和新兴技术。
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