Il TSX del Canada registra multiple massime storiche mentre le azioni chiudono un anno storico

Il Canada ha chiuso il 2025 con una performance del mercato azionario che sembrava impossibile solo pochi mesi prima. L'indice S&P/TSX Composite ha chiuso l'anno con un guadagno del 29%, il secondo miglior risultato annuale di questo secolo.

Solo il 2009, quando l'indice è balzato del 31%, ha registrato un finale più forte. L'indice di riferimento ha registrato 63 massime storiche separate, la maggior parte delle quali concentrate negli ultimi sette mesi dell'anno.

Ripensando all'inizio di aprile, la situazione sembrava brutta. Donald Trump, ancora presidente nel 2025, ha lanciato i dazi più duri visti dalla Grande Depressione. Il commercio si è rallentato rapidamente. Un accordo commerciale che aveva negoziato una volta è stato efficacemente smantellato.

Trump ha parlato apertamente di annettere il Canada. La tensione politica è aumentata. I mercati a nord del confine lo hanno sentito immediatamente.

I mercati invertono la rotta dopo l'allentamento dei dazi e il cambio di leadership

Poi la pressione si è incrinata. Trump si è ritirato dai suoi dazi più dannosi. Mark Carney, un tecnocrate con profonde radici finanziarie, è diventato primo ministro. Lo stress del mercato si è raffreddato. Le tensioni con Washington si sono attenuate.

Ciò che è seguito ha sorpreso quasi tutti. L'economia del Canada, trainata dai miner e dalle società finanziarie globali, si inseriva perfettamente nel disordine del mondo commerciale di Trump.

Da un minimo dell'8 aprile, l'S&P/TSX è balzato di oltre il 40%. La salita è stata costante, non frenetica. Per sette mesi consecutivi, l'indice ha continuato a spingere verso l'alto. Alla fine dell'anno, i conti erano chiusi. Un guadagno annuale del 29%. Sessantatre record. Una corsa storica.

Il rally si è appoggiato pesantemente su miner e banche. Il sottosegmento dei materiali è raddoppiato, trainato da forti movimenti in oro, argento, rame e palladio.

Il settore finanziario è balzato del 40%. Anche la tecnologia ha fatto la sua parte. Shopify e Celestica insieme hanno aggiunto l'11% all'avanzamento dell'indice. Nessun singolo settore ha portato il carico da solo.

Philip Petursson, chief investment strategist di IG Wealth Management, ha riassunto la scala del movimento. "I numeri stessi sono piuttosto sbalorditivi", ha detto Philip via telefono. "Ma si potrebbe ancora sostenere che questo è un mercato equilibrato con spazio rimasto nel 2026."

I tagli ai tassi hanno giocato un ruolo importante. La Federal Reserve ha tagliato i tassi tre volte nel 2025. Gli asset che non pagano interessi ne beneficiano. Ci si aspetta che la banca centrale tagli due volte ancora nel 2026. I metalli preziosi hanno reagito rapidamente. Oro e argento hanno raggiunto nuovi record. Hanno anche attirato la domanda da trader preoccupati per la politica commerciale e i conflitti in Europa e Medio Oriente.

Philip ha detto che i metalli potrebbero continuare a sostenere il TSX il prossimo anno, sebbene a un ritmo più lento. "Sarebbe folle estrapolare semplicemente i guadagni di quest'anno nel 2026", ha detto. "I fondamentali ci sono ancora."

Le banche dominano i guadagni mentre petrolio e valutazioni sollevano bandiere rosse

Le banche sono state la spina dorsale del rally. Le Big Six del Canada, tra cui Toronto-Dominion e Bank of Montreal, hanno superato le previsioni di profitto. Gli utili annuali aggiustati hanno superato il consenso di Bloomberg di una media di 2 punti percentuali. I tassi più bassi hanno aiutato. L'attività di deal ha aiutato. I portafogli di prestiti sono migliorati, con meno riserve accantonate.

Il gruppo finanziario, che include assicuratori e piccoli prestatori, rappresenta il 33% dell'indice. Il loro avanzamento ha quasi raddoppiato i guadagni registrati dai pari USA. Tassi più bassi sia negli USA che in Canada hanno alimentato il momentum in tutto il gruppo.

Tuttavia, la cautela si sta insinuando. Craig Basinger, chief market strategist di Purpose Investments, ha segnalato valutazioni tese mentre i dazi iniziano a pesare sull'economia.

"Oro ed energia non si curano dell'economia domestica", ha detto Craig. "Le banche probabilmente dovrebbero. Questo non sembra il momento per pagare prezzi premium."

Il sottosegmento bancario del Canada ora scambia vicino a un rapporto prezzo/utili di 15, rispetto a 9,7 nel 2022.

Il petrolio non ha offerto aiuto, poiché il suo indice ha raggiunto record nonostante uno dei peggiori anni per i prezzi del greggio in memoria. La domanda ha seguito in ritardo l'offerta. Craig ha detto che acquistare azioni di petrolio e gas all'inizio dell'anno sarebbe stata una chiamata controcorrente. Le prospettive rimangono mute.

Philip ha detto che il TSX potrebbe ancora attrarre capitale globale. Se il petrolio sorprende al rialzo, l'indice offre leva. Ha detto che gli investitori che cercano oltre gli USA stanno trovando opzioni reali in Canada, Asia ed Europa. "Se il TSX non era nel loro radar," ha detto Philip , "ora lo è."