加拿大TSX指数创下多项历史新高，股市在历史性的一年中收官

加拿大在2025年以看似几个月前还不可想象的股市表现收官。S&P/TSX综合指数全年上涨29%，创下本世纪第二好的年度业绩。

只有2009年，当时该指数飙升31%，带来了更强劲的收官。基准指数记录了63次单独的历史新高，其中大多数集中在该年的最后七个月。

回顾4月初，形势看起来相当糟糕。唐纳德·特朗普在2025年仍担任总统，推出了自大萧条以来最严厉的关税。贸易迅速放缓。他曾经达成的一项贸易协议实际上被撕毁。

特朗普公开谈论吞并加拿大。政治紧张局势升级。边境以北的市场立即感受到了冲击。

关税缓和及领导层更迭后市场逆转

随后压力出现裂痕。特朗普退回了最具破坏性的关税。马克·卡尼（Mark Carney）这位拥有深厚金融背景的专家接任总理。市场压力缓解，与华盛顿的紧张关系缓和。

随之而来的结果让几乎所有人都感到惊讶。Canada’s economy，由矿工和全球金融公司推动，完美地融入了特朗普贸易世界的混乱之中。

从4月8日的低点开始，S&P/TSX指数飙升超过40%。这次上涨是稳步的，而非狂热的。连续七个月，该指数不断推高。到年底，数学计算已锁定：29%的年度涨幅，63项纪录，一段历史性的征程。

这次反弹 heavily 依赖矿业和银行。材料子指数翻倍，受黄金、白银、铜和钯金强劲走势的推动。

金融板块飙升40%。科技板块也发挥了重要作用。Shopify和Celestica共同为指数的上涨贡献了11%。没有哪个单一板块独自承担重任。

IG Wealth Management的首席投资策略师Philip Petursson总结了这次行情的规模。“这些数字本身令人咋舌，”Philip在电话中表示。“但你仍然可以争辩说，这是一个平衡的市场，2026年仍有空间。”

降息发挥了重要作用。美联储在2025年三次降息。无息资产受益。预计央行将在2026年再降息两次。贵金属反应迅速。黄金和白银创下新高。它们还吸引了担心贸易政策以及欧洲和中东冲突的交易者的需求。

Philip表示，金属明年可能会继续支撑TSX指数，尽管速度会放缓。“仅仅将今年的收益 extrapolate 到2026年是愚蠢的，”他说。“基本面依然存在。”

银行主导收益，石油和估值引发担忧

银行是反弹的支柱。加拿大六大银行，包括多伦多道明银行（Toronto-Dominion）和蒙特利尔银行（Bank of Montreal），利润预测超出预期。年度调整后每股收益平均超出彭博共识2个百分点。利率下降有所帮助。交易活动增加也有帮助。贷款账本改善，拨备减少。

包括保险公司和小型贷款机构在内的金融集团占指数的33%。它们的涨幅几乎是美国同行的两倍。美国和加拿大两国的低利率推动了整个板块的势头。

尽管如此，谨慎情绪正在蔓延。Purpose Investments的首席市场策略师Craig Basinger指出，随着关税开始对经济产生负面影响，估值已处于高位。

“黄金和能源并不关心国内经济，”Craig说。“银行可能应该关心。现在支付溢价价格的感觉并不对。”

加拿大银行子指数目前的市盈率约为15，高于2022年的9.7。

石油没有提供任何帮助，其自身指数创下纪录，尽管原油价格经历了一年来最糟糕的一年。需求落后于供应。Craig表示，年初买入石油和天然气股票将是一个逆向操作。前景依然低迷。

Philip表示，TSX仍可能吸引全球资本。如果油价意外上涨，该指数提供杠杆。他说，寻找美国以外投资机会的投资者在加拿大、亚洲和欧洲发现了真正的选择。“如果TSX不在他们的雷达上，”Philip said，“它现在就在。”