مؤشر بورصة تورونتو (TSX) في كندا يسجل قمماً تاريخية متعددة مع إغلاق الأسهم لعام تاريخي

أغلقت كندا عام 2025 بأداء لسوق الأسهم بدا مستحيلاً قبل أشهر قليلة. أنهى مؤشر S&P/TSX المركب العام بارتفاع بنسبة 29%، مسجلاً ثاني أفضل نتيجة سنوية في هذا القرن.

لم يسجل عام 2009، عندما قفز المؤشر بنسبة 31%، إغلاقاً أقوى. سجل المؤشر المرجعي 63 قمماً تاريخية منفصلة، معظمها تركزت في الأشهر السبعة الأخيرة من العام.

بالعودة إلى أوائل أبريل، بدا المشهد سيئاً. دونالد ترامب، لا يزال رئيساً في عام 2025، أطلق أشد التعريفات الجمركية منذ فترة الكساد العظيم. تباطأ التجارة بسرعة. تم تمزيق صفقة تجارية تفاوض عليها ذاتياً فعلياً.

تحدث ترامب علناً عن ضم كندا. تصاعدت التوترات السياسية. شعرت الأسواق شمال الحدود بذلك على الفور.

الأسواق تعكس مسارها بعد تخفيف التعريفات وتغيير القيادة

ثم انكسر الضغط. تراجع ترامب عن أشد التعريفات الجمركية تدميراً. تولى مارك كارني، ذو الجذور المالية العميقة، منصب رئيس الوزراء. بردت حدة التوتر في الأسواق. خففت التوترات مع واشنطن.

ما تلا ذلك فاجأ الجميع تقريباً. اقتصاد كندا، المدعوم بشركات التعدين والشركات المالية العالمية، انصهر بسلاسة في فوضى عالم التجارة الذي يديره ترامب.

من أدنى مستوى في 8 أبريل، قفز مؤشر S&P/TSX بأكثر من 40%. كان الصعود مستقراً، وليس هائلاً. على مدار سبعة أشهر متتالية، استمر المؤشر في الارتفاع. بحلول نهاية العام، كانت الحسابات مغلقة. ارتفاع سنوي بنسبة 29%. ستة وثلاثون رقماً قياسياً. مسيرة تاريخية.

اعتمدت الموجة الصاعدة بشدة على شركات التعدين والبنوك. تضاعف المؤشر الفرعي للمواد، مدفوعاً بحركات قوية في الذهب والفضة والنحاس والبالاديوم.

قفز قطاع الخدمات المالية بنسبة 40%. ساهمت التكنولوجيا أيضاً. أضاف شوبيفاي وسيليستكا معاً 11% إلى تقدم المؤشر. لم يحمل قطاع واحد العبء بمفرده.

لخص فيليب بيتورسون، كبير استراتيجيي الاستثمار في IG Wealth Management، حجم هذه الحركة. «الأرقام نفسها مذهلة بعض الشيء»، قال فيليب عبر الهاتف. «ولكن لا يزال بإمكانك القول إن هذا سوق متوازن مع مساحة متبقية في عام 2026».

لعبت خفضات أسعار الفائدة دوراً رئيسياً. خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025. تستفيد الأصول التي لا تدفع فائدة. من المتوقع أن يخفض البنك المركزي مرتين إضافيتين في عام 2026. استجابت المعادن الثمينة بسرعة. سجل الذهب والفضة أرقاماً قياسية جديدة. كما جذبا طلباً من المتداولين القلقين بشأن سياسة التجارة والصراعات في أوروبا والشرق الأوسط.

قال فيليب إن المعادن قد تستمر في دعم مؤشر TSX العام المقبل، albeit بوتيرة أبطأ. «سيكون من الحمق مجرد استقراء مكاسب هذا العام إلى عام 2026»، قال. «لا تزال الأساسيات موجودة».

البنوك تهيمن على المكاسب بينما تثير النفط والتقييمات علامات تحذير

كانت البنوك هي العمود الفقري للموجة الصاعدة. تجاوزت البنوك الكندية الست الكبرى، بما في ذلك تورونتو-دومينيون وبنك مونتريال، توقعات الأرباح. تجاوزت الأرباح المعدلة السنوية إجماع بلومبرغ بنسبة متوسطة 2 نقطة مئوية. ساعدت انخفاضات أسعار الفائدة. ساعدت نشاط الصفقات. تحسنت كتب القروض، مع تخصيص احتياطيات أقل.

تشكل المجموعة المالية، التي تشمل شركات التأمين والمقرضين الأصغر، 33% من المؤشر. تضاعف تقدمها المكاسب التي سجلها نظراؤها في الولايات المتحدة تقريباً. غذت انخفاضات أسعار الفائدة في كل من الولايات المتحدة وكندا الزخم عبر المجموعة.

ومع ذلك، يتسلل الحذر. لفت كرايغ باسينجر، كبير استراتيجيي السوق في Purpose Investments، الانتباه إلى التقييمات الممتدة بينما تبدأ التعريفات الجمركية في الضغط على الاقتصاد.

«الذهب والطاقة لا يهتمان بالاقتصاد المحلي»، قال كرايغ. «البنوك ربما ينبغي أن تهتم. لا يبدو هذا هو الوقت لدفع أسعار متميزة».

يتداول المؤشر الفرعي للبنوك في كندا الآن بالقرب من نسبة سعر إلى ربح تبلغ 15، مقارنة بـ 9.7 في عام 2022.

لم يقدم النفط أي مساعدة، حيث سجل مؤشره الخاص أرقاماً قياسية رغم واحدة من أسوأ السنوات لأسعار الخام في الذاكرة. تأخر الطلب عن العرض. قال كرايغ إن شراء أسهم النفط والغاز في بداية العام سيكون دعوة معاكسة للاتجاه. لا يزال التوقعات هادئة.

قال فيليب إن مؤشر بورصة تورونتو (TSX) لا يزال بإمكانه جذب رأس المال العالمي. إذا فاجأ النفط بالإيجابية، فإن المؤشر يوفر رافعة مالية. وقال إن المستثمرين الذين يتطلعون إلى ما وراء الولايات المتحدة يجدون خيارات حقيقية في كندا وآسيا وأوروبا. «إذا لم يكن مؤشر TSX على قائمة اهتماماتهم»، قال فيليب ، «فهو الآن كذلك».