TSX do Canadá registra múltiplos máximos históricos enquanto ações encerram um ano histórico

O Canadá encerrou 2025 com um desempenho do mercado de ações que parecia impossível apenas alguns meses antes. O Índice S&P/TSX Composite terminou o ano com um ganho de 29%, o segundo melhor resultado anual deste século.

Apenas em 2009, quando o índice saltou 31%, houve um fechamento mais forte. O índice de referência registrou 63 máximos históricos separados, a maioria concentrada nos sete últimos meses do ano.

Ao olhar para o início de abril, o cenário parecia desfavorável. Donald Trump, ainda presidente em 2025, implementou os tarifas mais rigorosas vistas desde a Grande Depressão. O comércio desacelerou rapidamente. Um acordo comercial que ele mesmo havia negociado foi efetivamente desfeito.

Trump falou abertamente sobre a anexação do Canadá. A tensão política disparou. Os mercados ao norte da fronteira sentiram o impacto imediatamente.

Mercados revertem a tendência após o alívio das tarifas e mudança de liderança

Então, a pressão cedeu. Trump recuou de suas tarifas mais danosas. Mark Carney, um tecnocrata com profundas raízes financeiras, assumiu o cargo de primeiro-ministro. O estresse do mercado diminuiu. As tensões com Washington amenizaram.

O que se seguiu surpreendeu quase todos. A economia do Canadá, impulsionada por mineradores e empresas financeiras globais, encaixou-se perfeitamente na desordem do mundo comercial de Trump.

A partir de um mínimo em 8 de abril, o S&P/TSX subiu mais de 40%. A escalada foi constante, não frenética. Ao longo de sete meses consecutivos, o índice continuou a subir. No final do ano, a matemática estava consolidada. Um ganho anual de 29%. Sessenta e três recordes. Uma corrida histórica.

A alta apoiou-se fortemente em mineradoras e bancos. O subíndice de materiais dobrou, impulsionado por fortes movimentos em ouro, prata, cobre e paládio.

O setor financeiro saltou 40%. A tecnologia também contribuiu significativamente. Shopify e Celestica juntas adicionaram 11% ao avanço do índice. Nenhum único setor carregou o peso sozinho.

Philip Petursson, estrategista-chefe de investimentos da IG Wealth Management, resumiu a escala do movimento. “Os números em si são realmente impressionantes”, disse Philip por telefone. “Mas ainda se pode argumentar que este é um mercado equilibrado com espaço para crescer em 2026.”

Os cortes nas taxas de juros desempenharam um papel importante. O Federal Reserve cortou as taxas três vezes em 2025. Ativos que não pagam juros se beneficiam. Espera-se que o banco central realize mais dois cortes em 2026. Os metais preciosos reagiram rapidamente. Ouro e prata atingiram novos recordes. Eles também atraíram demanda de traders preocupados com a política comercial e conflitos na Europa e no Oriente Médio.

Philip disse que os metais poderiam continuar apoiando o TSX no próximo ano, embora a um ritmo mais lento. “Seria imprudente simplesmente extrapolar os ganhos deste ano para 2026”, disse ele. “Os fundamentos ainda estão lá.”

Bancos dominam os ganhos enquanto petróleo e avaliações levantam sinais de alerta

Os bancos foram a espinha dorsal da alta. Os Grandes Seis do Canadá, incluindo Toronto-Dominion e Bank of Montreal, superaram as previsões de lucro. Os lucros ajustados anuais superaram o consenso da Bloomberg em uma média de 2 pontos percentuais. As taxas mais baixas ajudaram. A atividade de fusões e aquisições ajudou. As carteiras de empréstimos melhoraram, com menos reservas constituídas.

O grupo financeiro, que inclui seguradoras e menores credores, representa 33% do índice. Seu avanço quase dobrou os ganhos registrados por pares dos EUA. Taxas mais baixas tanto nos EUA quanto no Canadá alimentaram o impulso em todo o grupo.

Ainda assim, a cautela está se infiltrando. Craig Basinger, estrategista-chefe de mercado da Purpose Investments, sinalizou avaliações esticadas à medida que as tarifas começam a pesar sobre a economia.

“Ouro e energia não se importam com a economia doméstica”, disse Craig. “Os bancos provavelmente deveriam. Isso não parece o momento de pagar preços premium.”

O subíndice bancário do Canadá agora negocia perto de uma relação preço-lucro de 15, alta em relação a 9,7 em 2022.

O petróleo não ajudou, já que seu próprio índice atingiu recordes apesar de um dos piores anos para os preços do petróleo bruto na memória. A demanda ficou abaixo da oferta. Craig disse que comprar ações de petróleo e gás no início do ano teria sido uma chamada contrária. As perspectivas permanecem moderadas.

Philip disse que o TSX ainda poderia atrair capital global. Se o petróleo surpreender positivamente, o índice oferece alavancagem. Ele disse que os investidores que buscam além dos EUA estão encontrando opções reais no Canadá, Ásia e Europa. “Se o TSX não estava em seu radar,” Philip said, “agora está.”