BlackRock, il più grande gestore di attività al mondo, ha un grande problema di trasparenza

BlackRock ha appena pubblicato un documento di proxy di 50 pagine zeppo di gergo aziendale che non riusciva a spiegare perché il suo CEO, Larry Fink, abbia guadagnato 37 milioni di dollari nel 2024. È quel numero che fissa ogni azionista in faccia, e non stanno ricevendo risposte.

Secondo secondo Bloomberg, gli investitori sono ancora furiosi dopo l'opposizione storica dello scorso anno contro il piano di retribuzione esecutiva della società, una delle proteste più aggressive mai affrontate da BlackRock.

Quella protesta è arrivata dopo che sia Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) che Glass Lewis & Co., le principali società di consulenza per i proxy, hanno detto agli investitori di votare contro la mozione della società sulla retribuzione esecutiva. Gli azionisti hanno ascoltato. Hanno reagito, e l'hanno fatto duramente.

Dopo quello, il comitato del consiglio di amministrazione responsabile per le retribuzioni ha cercato di fare damage control. Hanno fatto telefonate. Hanno organizzato riunioni. Hanno chiesto agli azionisti cosa li avesse infastiditi di più. Sono emerse due cose: una mancanza di chiarezza su come venissero prese le decisioni retributive e l'uso di bonus una tantum senza condizioni reali.

BlackRock cambia poco dopo la ribellione degli investitori dello scorso anno

Nonostante il rumore, quasi nulla è cambiato. BlackRock sostiene ancora che metà dei bonus esecutivi dipendono dai risultati finanziari. L'altra metà è divisa tra obiettivi vaghi etichettati come "forza aziendale" e "forza organizzativa".

La società ha aggiornato la sua lista di metriche finanziarie, aggiungendo una nuova metrica alle precedenti sette. Queste otto ora rientrano in tre obiettivi vaghi: "guidare la creazione di valore per gli azionisti", "accelerare la crescita organica dei ricavi" e "migliorare il leverage operativo".

Ma questi non sono classificati. Non vengono assegnati pesi. Gli azionisti non sanno ancora quale metrica sia la più importante. Nemmeno gli obiettivi aziendali sono migliorati. Frasi come "guidare in un mondo che cambia" e nuovi compiti relativi all'integrazione di acquisizioni suonano più come poster motivazionali che come obiettivi misurabili.

Il consiglio dice che Larry "ha superato di gran lunga" le aspettative, ma quelle aspettative non si trovano da nessuna parte. L'unico numero reale è la crescita del 23% del reddito operativo rettificato, ma BlackRock non spiega quale obiettivo sia stato superato o quale fosse la baseline di confronto.

E questa è una società che beneficia automaticamente della scala, quindi quei numeri non dicono molto senza contesto. I risultati non finanziari non sono migliori. Quella parte del proxy sembra che qualcuno abbia cercato di incastrare il maggior numero possibile di buzzwords in una valutazione delle prestazioni.

Ci sono a malapena confronti con altre società. Gli unici punti dati forniti sono i rendimenti totali per gli azionisti di BlackRock su uno, tre e cinque anni, la sua crescita delle attività e un rapporto prezzo/utili che è ancora il doppio rispetto ai suoi pari tradizionali. Questo è tutto.

Sui premi una tantum, la società ha detto che non ne sono stati assegnati nel 2024. Ma non hanno nemmeno detto se questo sia ora una politica formale o solo una scelta una tantum, quindi gli azionisti non hanno ancora idea di cosa aspettarsi l'anno prossimo.

Glass Lewis e ISS vedono ancora problemi nel processo retributivo

Glass Lewis ha detto che gli aggiornamenti della società sono stati "adeguati". È la parola esatta che hanno usato. Hanno sostenuto il piano retributivo quest'anno – non perché fossero impressionati, ma perché la maggior parte della retribuzione è legata alle azioni e ai risultati futuri.

ISS non è stata più indulgente, definendo i cambiamenti "incrementali". Il problema fondamentale rimane: BlackRock si sta dando troppo spazio per prendere decisioni senza mostrare come quelle decisioni vengano raggiunte.

La discrezionalità non è sempre negativa. Può impedire risultati negativi quando le metriche vengono raggiunte a causa di fattori macroeconomici piuttosto che delle prestazioni.

Ma la discrezionalità non dovrebbe significare indovinare. C'è un punto di mezzo in cui le aziende utilizzano formule come base e poi modificano i risultati utilizzando il giudizio umano. Questo funziona solo quando gli azionisti possono effettivamente seguire il ragionamento – e al momento, non possono.

Il comitato dice che "prende molto seriamente il feedback degli azionisti". Ma se è vero, hanno un'altra possibilità di dimostrarlo. Sono stati aggiunti nuovi incentivi per le prestazioni legate agli investimenti nel mercato privato. Questa è una seconda possibilità per dimostrare agli investitori che il processo non sarà opaco per sempre.

Anche ora, né Glass Lewis né ISS stanno attaccando direttamente l'erogazione di 37 milioni di dollari. Non stanno mettendo in discussione se Larry se la meritasse. Ma stanno chiedendo un processo migliore e più trasparenza. E questo è il problema fondamentale qui.

BlackRock non è solo un gigante di Wall Street, è ora anche un gigante delle criptovalute, e la cosa principale di Bitcoin è sempre stata la trasparenza. Quindi cosa ti dice questo sul più grande gestore di attività al mondo?