BlackRock, il più grande gestore patrimoniale del pianeta, ha un grosso problema di trasparenza

BlackRock ha appena pubblicato una dichiarazione di delega di 50 pagine piena di gergo aziendale che non riusciva a spiegare perché il suo CEO, Larry Fink, avesse guadagnato 37 milioni di dollari nel 2024. Questa è la cifra che ogni azionista si trova davanti agli occhi, e non riceve risposte.

Secondo Bloomberg, gli investitori sono ancora furiosi dopo la storica opposizione dello scorso anno al piano di remunerazione dei dirigenti della società, una delle votazioni di protesta più aggressive che BlackRock abbia mai dovuto affrontare.

La protesta è arrivata dopo che sia Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) che Glass Lewis & Co., le principali società di consulenza in materia di delega di voto, hanno chiesto agli investitori di votare contro la mozione "say-on-pay" dell'azienda. Gli azionisti hanno ascoltato. Hanno reagito, e lo hanno fatto duramente.

Dopodiché, il comitato del consiglio di amministrazione responsabile delle retribuzioni ha cercato di limitare i danni. Ha fatto telefonate. Ha organizzato riunioni. Ha chiesto agli azionisti cosa li irritasse di più. Sono emerse due cose: la mancanza di chiarezza su come venivano prese le decisioni in materia di retribuzioni e l'uso di bonus una tantum senza condizioni concrete.

BlackRock cambia poco dopo la ribellione degli investitori dell'anno scorso

Nonostante il rumore, non è cambiato quasi nulla. BlackRock continua a sostenere che metà dei bonus dei dirigenti dipenda dalla performance finanziaria. L'altra metà è divisa tra obiettivi vaghi etichettati come "solidità aziendale" e "solidità organizzativa"

L'azienda ha aggiornato il suo elenco di parametri finanziari, aggiungendone uno nuovo ai sette precedenti. Questi otto parametri ora rientrano in tre obiettivi generali: "promuovere la creazione di valore per gli azionisti", "accelerare la crescita organica dei ricavi" e "migliorare la leva operativa"

Ma questi non sono classificati. Non viene assegnato alcun peso. Gli azionisti non sanno ancora quale metrica sia più importante. Anche gli obiettivi aziendali non sono migliorati. Espressioni come "guidare in un mondo che cambia" e nuove attività legate all'integrazione delle acquisizioni suonano più come poster motivazionali che come obiettivi misurabili.

Il consiglio di amministrazione afferma che Larry ha "superato di gran lunga" le aspettative, ma tali aspettative non sono reperibili da nessuna parte. L'unico dato concreto è una crescita del 23% dell'utile operativo rettificato, ma BlackRock non spiega quale obiettivo sia stato superato o quale fosse il parametro di riferimento.

E questa è un'azienda che traematicvantaggio dalla scalabilità, quindi quei numeri non dicono molto senza contesto. I risultati non finanziari non sono migliori. Quella parte del proxy sembra come se qualcuno avesse cercato di infilare quante più parole d'ordine possibili in una valutazione delle prestazioni.

Ci sono pochissimi paragoni con altre aziende. Gli unici dati forniti sono i rendimenti totali per gli azionisti di BlackRock su uno, tre e cinque anni, la crescita del suo patrimonio e un rapporto prezzo/utili che è ancora il doppio rispetto ai suoi concorrenti tradizionali. Tutto qui.

Per quanto riguarda i premi una tantum, l'azienda ha affermato che non ne sono stati assegnati nel 2024. Ma non ha specificato se si tratti ormai di una politica formale o solo di una scelta una tantum, quindi gli azionisti non hanno ancora idea di cosa aspettarsi l'anno prossimo.

Glass Lewis e ISS riscontrano ancora problemi nel processo di pagamento

Glass Lewis ha affermato che gli aggiornamenti dell'azienda sono stati "adeguati". È proprio questa la parola che hanno usato. Quest'anno hanno sostenuto il piano retributivo, non perché ne fossero rimasti colpiti, ma perché gran parte della retribuzione è legata alle azioni e alle performance future.

L'ISS non è stato più indulgente, definendo i cambiamenti "incrementali". Il problema principale rimane: BlackRock si sta concedendo troppo spazio per prendere decisioni senza mostrare come vengono prese.

La discrezionalità non è sempre negativa. Può impedire risultati negativi quando i parametri vengono raggiunti a causa di fattori macroeconomici piuttosto che di performance.

Ma la discrezionalità non dovrebbe significare congetture. Esiste una via di mezzo in cui le aziende usano le formule come base e poi modificano i risultati con il giudizio umano. Questo funziona solo quando gli azionisti riescono effettivamente a seguire il ragionamento, e al momento non ci riescono.

Il comitato afferma di "prendere molto sul serio il feedback degli azionisti". Ma se ciò è vero, hanno un'altra possibilità per dimostrarlo. Sono stati aggiunti nuovi incentivi per le performance legate agli investimenti sul mercato privato. Questa è una seconda possibilità per dimostrare agli investitori che il processo non sarà così opaco per sempre.

Anche ora, né Glass Lewis né l'ISS stanno attaccando direttamente il risarcimento di 37 milioni di dollari. Non stanno mettendo in dubbio se Larry se lo meritasse. Ma chiedono una procedura migliore e maggiore trasparenza. Ed è questo il punto centrale.

BlackRock non è solo un gigante di Wall Street, ora è anche un gigante delle criptovalute, e Bitcoin. Cosa ci dice questo sul più grande gestore patrimoniale al mondo?