BlackRock e dirigenti JPMorgan prevedono un mercato di stablecoin da 2 trilioni di dollari entro il 2028 in una nota al Tesoro

Durante un incontro la scorsa settimana, il Comitato Consultivo per il Prestito del Tesoro (TBAC), composto da alti dirigenti di BlackRock, JPMorgan e altre importanti istituzioni finanziarie che riferiscono al Segretario al Tesoro Scott Bessent, ha indicato il mercato delle stablecoin come un potenziale motore della domanda di Treasury. 

Il comitato ha previsto che entro il 2028 potrebbero valere 2 trilioni di dollari e quasi tutti saranno legati al dollaro statunitense.

Secondo loro, le attuali proposte normative potrebbero indirizzare riserve di stablecoin più stabili verso i Treasury statunitensi, rendendoli i maggiori detentori rispetto a Cina.

Il legislatore potrebbe rendere necessario che le stablecoin acquistino Treasury statunitensi

Le stablecoin hanno molti usi, ma per assicurarsi che siano davvero sicure, il governo degli Stati Uniti vuole che detengano i propri fondi in Treasury statunitensi, il che significa che le aziende di stablecoin come Tether e Circle dovranno acquistarne molte di più nei prossimi mesi.

La domanda che ciò potrebbe creare ha il potenziale per superare i 784 miliardi di dollari attualmente detenuti dalla Cina, ridefinendo così il modo in cui gli Stati Uniti finanziano il proprio debito.

“La progettazione e l'adozione definitiva delle stablecoin determineranno l'entenza dell'impatto che avranno sulla domanda di Treasury statunitensi”, recitano i verbali della riunione del TBAC.

Per realizzare questo, il governo sta creando una nuova regola chiamata GENIUS Act. Pensatela come un nuovo regolamento che obbliga le aziende di stablecoin ad acquistare Treasury per sostenere i loro dollari digitali.

Designando i T-bills con scadenze inferiori a 93 giorni come riserve ammissibili, le regole proposte posizionerebbero gli emittenti di stablecoin come attori chiave all'inizio della curva. Tuttavia, l'effetto del Genius Act non si ferma qui. Va oltre consentendo l'uso di questi Treasury come garanzia per il repo, rendendoli ancora più attraenti come copertura per le stablecoin.

Secondo Forbes, la regola potrebbe entrare in vigore ad agosto 2025. Al momento, paesi stranieri come Cina e Giappone detengono molti Treasury statunitensi, ma le loro partecipazioni combinate non raggiungono la capitalizzazione di mercato proiettata di 2 trilioni di dollari delle stablecoin entro il 2028.

Questo significa che, se le cose andranno come previsto, gli emittenti di stablecoin in dollari statunitensi potrebbero finire per acquistare ancora più Treasury rispetto alla Cina, aiutando il governo degli Stati Uniti a prendere in prestito denaro senza dipendere da altri paesi.

Già ora, stablecoin sono considerati grandi attori nel mercato dei treasury, con oltre 120 miliardi di dollari in Treasury a breve termine a sostegno delle stablecoin oggi e altri 90 miliardi di dollari in fondi del mercato monetario.

A differenza delle banche che operano con riserve frazionarie, gli emittenti di stablecoin, secondo le regole statunitensi proposte, deterranno riserve integrali, il che li renderebbe una fonte stabile e trasparente di domanda di Treasury.

Il Genius Act prende forma mentre la Cina si ritira dai Treasury statunitensi

È nell'interesse degli Stati Uniti mantenere forte il dollaro assicurandosi al contempo di poter prendere in prestito denaro facilmente. Il fatto che le stablecoin diventino il nuovo acquirente stabile di Treasury ai sensi del Genius Act potrebbe aiutare, e lo sviluppo arriva in un momento opportuno, poiché la Cina avrebbe rallentato il ritmo dei suoi acquisti di Treasury.

In realtà, non si tratta solo di acquistare meno, ma di svendere il proprio portafoglio, con rapporti che indicano che le partecipazioni della Cina nei Treasury statunitensi sono scese da 1,32 trilioni di dollari nel 2013 a 784 miliardi di dollari.

Il TBAC ha suggerito che le aziende di stablecoin potrebbero riempire facilmente il vuoto lasciato da paesi come la Cina, il che significa che gli Stati Uniti non dovranno preoccuparsi troppo di perdere un acquirente come la Cina.

Paesi come la Cina amano acquistare debito statunitense a causa della posizione del dollaro come valuta standard nel commercio internazionale, ed è quindi riconosciuto come un investimento a basso rischio.

Ci sono accuse secondo cui la vendita delle partecipazioni della Cina nei Treasury è il suo modo di punire gli Stati Uniti per i dazi, ma non ci sono prove definitive che questo sia ciò che sta accadendo.

Per la Cina per armare le proprie partecipazioni, dovrebbe vendere a un prezzo inferiore a quello di mercato, ma ciò potrebbe avere conseguenze globali più ampie della sola svalutazione del dollaro.