A BlackRock, a maior gestora de ativos do planeta, tem um grande problema de transparência

A BlackRock acaba de divulgar um relatório de procuração de 50 páginas repleto de jargões corporativos que não explica por que seu CEO, Larry Fink, ganhou US$ 37 milhões em 2024. Esse é o número que está bem diante dos olhos de todos os acionistas, e eles não estão recebendo respostas.

Segundo a Bloomberg, os investidores ainda estão furiosos após a histórica reação negativa do ano passado ao plano de remuneração dos executivos da empresa, uma das votações de protesto mais agressivas que a BlackRock já enfrentou.

Esse protesto ocorreu depois que a Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) e a Glass Lewis & Co., as principais empresas de consultoria de voto por procuração, aconselharam os investidores a votarem contra a proposta da empresa relativa à remuneração dos executivos. Os acionistas acataram o conselho. E reagiram com veemência.

Depois disso, o comitê do conselho da empresa responsável pela remuneração tentou minimizar os danos. Fizeram ligações. Marcaram reuniões. Perguntaram aos acionistas o que mais os havia irritado. Duas coisas surgiram: a falta de clareza sobre como as decisões de remuneração eram tomadas e o uso de bônus únicos sem condições reais.

A BlackRock sofreu poucas alterações após a revolta dos investidores do ano passado

Apesar do alvoroço, quase nada mudou. A BlackRock ainda afirma que metade dos bônus dos executivos depende do desempenho financeiro. A outra metade se divide entre objetivos vagos rotulados como “força empresarial” e “força organizacional”

A empresa atualizou sua lista de métricas financeiras, adicionando uma nova métrica às sete anteriores. Essas oito agora se enquadram em três metas gerais: “impulsionar a criação de valor para o acionista”, “acelerar o crescimento orgânico da receita” e “aumentar a alavancagem operacional”

Mas esses indicadores não são classificados. Não há pesos atribuídos. Os acionistas ainda não sabem qual métrica é a mais importante. Os objetivos de negócios também não melhoraram. Frases como "liderar em um mundo em transformação" e novas tarefas relacionadas à integração de aquisições soam mais como cartazes motivacionais do que objetivos mensuráveis.

O conselho afirma que Larry "superou em muito" as expectativas, mas essas expectativas não são mencionadas em lugar nenhum. O único número concreto é o crescimento de 23% no lucro operacional ajustado, mas a BlackRock não explica qual meta foi superada nem qual foi a base de comparação.

E esta é uma empresa que se beneficiamaticda escala, então esses números não dizem muito sem contexto. As conquistas não financeiras não são melhores. Essa parte do relatório parece ter sido escrita às pressas, como se alguém tivesse tentado incluir o máximo possível de jargões em uma avaliação de desempenho.

Quase não há comparações com outras empresas. Os únicos dados apresentados são o retorno total para os acionistas da BlackRock em um, três e cinco anos, o crescimento de seus ativos e uma relação preço/lucro que ainda é o dobro da de seus concorrentes tradicionais. Só isso.

Sobre as bonificações extraordinárias, a empresa afirmou que não houve nenhuma concedida em 2024. Mas também não esclareceu se essa política agora faz parte do processo formal ou se foi apenas uma decisão pontual, de modo que os acionistas ainda não têm ideia do que esperar no próximo ano.

A Glass Lewis e a ISS ainda veem problemas no processo de pagamento

A Glass Lewis afirmou que as atualizações da empresa foram “adequadas”. Essa foi a palavra exata que usaram. Eles apoiaram o plano de remuneração deste ano — não por estarem impressionados, mas porque a maior parte da remuneração está atrelada a ações e ao desempenho futuro.

A ISS não foi mais tolerante, chamando as mudanças de "incrementais". O problema central permanece: a BlackRock está se dando muita liberdade para tomar decisões sem mostrar como essas decisões são tomadas.

A discrição nem sempre é ruim. Ela pode evitar resultados indesejáveis ​​quando as metas são atingidas devido a fatores macroeconômicos, e não ao desempenho.

Mas discrição não deve significar palpite. Existe um meio-termo em que as empresas usam fórmulas como base e ajustam os resultados com base no julgamento humano. Isso só funciona quando os acionistas conseguem acompanhar o raciocínio — e, no momento, isso não acontece.

O comitê afirma que “leva o feedback dos acionistas muito a sério”. Mas, se isso for verdade, eles têm mais uma chance de provar. Novos incentivos foram adicionados para o desempenho atrelado a investimentos no mercado privado. Essa é uma segunda chance para mostrar aos investidores que o processo não será tão opaco para sempre.

Até hoje, nem a Glass Lewis nem a ISS estão atacando diretamente o pagamento de US$ 37 milhões. Elas não questionam se Larry o mereceu. Mas estão pedindo um processo melhor e mais transparência. E essa é a questão central aqui.

A BlackRock não é apenas uma gigante de Wall Street, agora também é uma gigante das criptomoedas, e Bitcoina essência do