У BlackRock, крупнейшей в мире компании по управлению активами, серьёзные проблемы с прозрачностью

Компания BlackRock опубликовала 50-страничное заявление для акционеров, напичканное корпоративным жаргоном, которое никак не объясняет, почему ее генеральный директор Ларри Финк заработал 37 миллионов долларов в 2024 году. Эта цифра находится перед глазами каждого акционера, и они не получают ответов.

По данным Bloomberg, инвесторы до сих пор возмущены прошлогодним беспрецедентным протестом против плана вознаграждения руководителей компании, одним из самых агрессивных протестных голосований, с которыми когда-либо сталкивалась BlackRock.

Этот протест последовал после того, как Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) и Glass Lewis & Co., ведущие консультационные фирмы по вопросам голосования акционеров, призвали инвесторов проголосовать против предложения компании о повышении заработной платы. Акционеры прислушались. Они ответили, и ответили жестко.

После этого комитет совета директоров компании, ответственный за оплату труда, попытался минимизировать ущерб. Они звонили, организовывали встречи, спрашивали акционеров, что их больше всего раздражает. Выяснились две вещи: отсутствие ясности в том, как принимаются решения об оплате труда, и использование разовых бонусов без каких-либо реальных условий.

После прошлогоднего бунта инвесторов компания BlackRock практически не изменилась

Несмотря на шумиху, почти ничего не изменилось. BlackRock по-прежнему утверждает, что половина бонусов руководителей зависит от финансовых результатов. Другая половина распределяется между расплывчатыми целями, обозначенными как «эффективность бизнеса» и «эффективность организации»

Компания обновила свой список финансовых показателей, добавив один новый показатель к ранее существовавшим семи. Теперь эти восемь показателей объединены в три общие цели: «стимулирование роста акционерной стоимости», «ускорение органического роста выручки» и «повышение операционного рычага»

Но эти показатели не ранжированы. Им не присвоены весовые коэффициенты. Акционеры по-прежнему не знают, какой показатель важнее всего. Бизнес-цели тоже не улучшились. Такие фразы, как «лидерство в меняющемся мире» и новые задачи, связанные с интеграцией приобретений, больше похожи на мотивационные плакаты, чем на измеримые цели.

Совет директоров заявляет, что Ларри «значительно превзошел» ожидания, но этих ожиданий нигде нет. Единственная реальная цифра — это рост скорректированной операционной прибыли на 23%, но BlackRock не объясняет, какой целевой показатель был превышен или какой был базовый показатель для сравнения.

А ведь это компания, котораяmaticизвлекает выгоду из масштабирования, поэтому эти цифры мало что говорят без контекста. Нефинансовые достижения ничуть не лучше. Эта часть отчета выглядит так, будто кто-то попытался втиснуть как можно больше модных словечек в оценку эффективности работы.

Практически отсутствуют сравнения с другими компаниями. Приведены только общие показатели доходности BlackRock для акционеров за один, три и пять лет, темпы роста активов и коэффициент P/E, который по-прежнему вдвое выше, чем у традиционных конкурентов. Вот и все.

Что касается разовых наград, компания заявила, что в 2024 году их не было. Однако они также не уточнили, является ли это теперь официальной политикой или просто разовым решением, поэтому акционеры по-прежнему не имеют представления о том, чего ожидать в следующем году.

Glass Lewis и ISS по-прежнему видят проблемы в процессе оплаты труда

Компания Glass Lewis заявила, что обновления, представленные компанией, были «адекватными». Именно это слово они и использовали. В этом году они поддержали план оплаты труда — не потому, что были впечатлены, а потому, что большая часть вознаграждения привязана к акциям и будущим результатам работы.

ISS не проявила большей снисходительности, назвав изменения «постепенными». Основная проблема остается: BlackRock предоставляет себе слишком много свободы действий при принятии решений, не показывая, как эти решения принимаются.

Проявление осмотрительности не всегда плохо. Она может предотвратить негативные последствия, если показатели достигаются благодаря макроэкономическим факторам, а не результатам деятельности.

Но осмотрительность не должна означать гадание на кофейной гуще. Существует золотая середина, когда компании используют формулы в качестве основы, а затем корректируют результаты, опираясь на человеческое суждение. Это работает только тогда, когда акционеры действительно могут понять логику — а сейчас они этого понять не могут.

Комитет заявляет, что «очень серьезно относится к отзывам акционеров». Но если это правда, у них есть еще один шанс это доказать. Были добавлены новые стимулы для повышения эффективности инвестиций на частном рынке. Это второй шанс показать инвесторам, что процесс не будет таким непрозрачным вечно.

Даже сейчас ни Glass Lewis, ни ISS не оспаривают напрямую выплату в размере 37 миллионов долларов. Они не ставят под сомнение, заслужил ли Ларри эти деньги. Но они требуют улучшения процесса и большей прозрачности. И в этом заключается основная проблема.

BlackRock — это не просто гигант Уолл-стрит, это теперь ещё и гигант криптовалют, а Bitcoinв основе