BlackRock, крупнейший управляющий активами в мире, имеет серьезную проблему с прозрачностью

BlackRock только что опубликовал 50-страничное прокси-заявление, набитое корпоративным жаргоном, которое не смогло объяснить, почему его генеральный директор Ларри Финк заработал 37 миллионов долларов в 2024 году. Это число стоит перед глазами каждого акционера, и они не получают ответов.

Согласно по данным Bloomberg, инвесторы все еще в ярости после прошлогоднего исторического сопротивления плану вознаграждений руководства компании, одному из самых агрессивных протестных голосований, с которыми когда-либо сталкивался BlackRock.

Этот протест последовал после того, как как Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) и Glass Lewis & Co., ведущие консультанты по прокси-голосованию, посоветовали инвесторам проголосовать против предложения компании по вознаграждению. Акционеры прислушались. Они ответили ударом, и ударили сильно.

После этого комитет совета директоров компании, отвечающий за вознаграждения, попытался провести работу по сдерживанию ущерба. Они совершали телефонные звонки. Они организовывали встречи. Они спрашивали акционеров, что их больше всего разозлило. Выявились две вещи: отсутствие ясности в том, как принимались решения о вознаграждении, и использование разовых бонусов без реальных условий.

BlackRock мало что изменил после восстания инвесторов в прошлом году

Несмотря на шум, почти ничего не изменилось. BlackRock по-прежнему утверждает, что половина исполнительских бонусов зависит от финансовых показателей. Остальная половина делится между размытыми целями, обозначенными как «сила бизнеса» и «организационная сила».

Компания обновила свой список финансовых метрик, добавив одну новую метрику к предыдущим семи. Эти восемь теперь попадают под три размытых цели: «стимулирование создания стоимости для акционеров», «ускорение органического роста выручки» и «повышение операционного рычага».

Но они не ранжированы. Никакие веса не назначены. Акционеры по-прежнему не знают, какая метрика имеет наибольшее значение. Бизнес-цели также не улучшились. Фразы вроде «лидерство в меняющемся мире» и новые задачи, связанные с интеграцией приобретений, звучат больше как мотивационные плакаты, чем как измеримые цели.

Совет директоров говорит, что Ларри «далеко превзошел» ожидания, но эти ожидания нигде не представлены. Единственная реальная цифра — рост скорректированной операционной прибыли на 23%, но BlackRock не объясняет, какая цель была превзойдена и какова была базовая точка сравнения.

И это компания, которая автоматически выигрывает от масштаба, поэтому эти цифры мало что говорят без контекста. Нематериальные достижения тоже не лучше. Эта часть прокси-заявления читается так, будто кто-то пытался впихнуть как можно больше модных словечек в отзыв о производительности.

Сравнений с другими фирмами практически нет. Единственные предоставленные данные — это общая доходность для акционеров BlackRock за один, три и пять лет, рост активов и коэффициент цена/прибыль, который все еще в два раза выше, чем у его традиционных конкурентов. Вот и все.

Что касается разовых вознаграждений, компания заявила, что в 2024 году их не было. Но они также не сказали, является ли это теперь официальной политикой или просто разовым выбором, поэтому акционеры по-прежнему не знают, чего ожидать в следующем году.

Glass Lewis и ISS все еще видят проблемы в процессе вознаграждений

Glass Lewis сказал, что обновления компании были «адекватными». Это именно то слово, которое они использовали. Они поддержали план вознаграждений в этом году — не потому, что были впечатлены, а потому, что большая часть вознаграждения привязана к акциям и будущим результатам.

ISS не была более снисходительной, назвав изменения «инкрементальными». Основная проблема остается: BlackRock дает себе слишком много свободы для принятия решений, не показывая, как эти решения достигаются.

Дискреция не всегда плоха. Она может предотвратить плохие результаты, когда метрики достигаются из-за макроэкономических факторов, а не из-за реальной производительности.

Но дискреция не должна означать гадание. Есть золотая середина, где компании используют формулы в качестве основы, а затем корректируют результаты с помощью человеческого суждения. Это работает только тогда, когда акционеры могут фактически проследить логику — а сейчас они не могут.

Комитет говорит, что он «очень серьезно относится к обратной связи от акционеров». Но если это правда, у них есть еще один шанс доказать это. Были добавлены новые стимулы для результатов, связанных с инвестициями на частных рынках. Это второй шанс показать инвесторам, что процесс не будет таким непрозрачным вечно.

Даже сейчас ни Glass Lewis, ни ISS не атакуют выплату в 37 миллионов долларов напрямую. Они не ставят под сомнение, заслужил ли Ларри ее. Но они требуют лучшего процесса и большей прозрачности. И это суть проблемы.

BlackRock — это не только гигант Уолл-стрит, это теперь еще и крипто-гигант, а вся суть Биткоина всегда заключалась в прозрачности. Так что это вам о чем-нибудь говорит о крупнейшем управляющем активами в мире?