На прошлой неделе на заседании Консультативного комитета по заимствованиям Казначейства, в состав которого входят руководители высшего звена из BlackRock, JPMorgan и других крупных финансовых институтов, подчиняющихся министру финансов Скотту Бессенту, был выдвинут прогноз, что рынок стейблкоинов может стать потенциальным драйвером спроса на казначейские облигации.
Комитет предсказал, что к 2028 году их стоимость может достигнуть 2 триллионов долларов, и почти все они будут привязаны к доллару США.
По их словам, нынешние предложения по регулированию могут направить больше резервов стейблкоинов в казначейские облигации США, что сделает их крупнейшими держателями, превзойдя даже Китай .
Законодательство может обязать стейблкоины покупать казначейские облигации США
Стейблкоины имеют множество применений, но для обеспечения их подлинной безопасности правительство США требует, чтобы средства хранились в казначейских облигациях США. Это означает, что компаниям, выпускающим стейблкоины, таким как Tether и Circle, придется значительно увеличить их объем в ближайшие месяцы.
По имеющимся данным, спрос, который это может создать, потенциально может превысить 784 миллиарда долларов, которыми в настоящее время располагает Китай, что изменит способ финансирования государственного долга США.
«В конечном итоге, именно дизайн и внедрение стейблкоинов определят масштаб их влияния на спрос на казначейские облигации США», — говорится в протоколе заседания TBAC.
По имеющимся данным, для этого правительство разрабатывает новый закон под названием GENIUS Act. Представьте его как новый свод правил, обязывающий компании, владеющие стейблкоинами, покупать казначейские облигации для обеспечения своих цифровых долларов.
Предлагаемые правила, предусматривающие включение казначейских векселей со сроком погашения менее 93 дней в качестве допустимых резервов, позволят эмитентам стейблкоинов занять ключевые позиции в начале кривой доходности. Однако эффект от «Закона о гениях» на этом не закончится. Он идет еще дальше, позволяя использовать эти казначейские облигации в качестве залога по сделкам РЕПО, что делает их еще болееtracв качестве обеспечения для стейблкоинов.
По данным Forbes , это правило может вступить в силу в августе 2025 года. На данный момент такие зарубежные страны, как Китай и Япония, владеют значительным количеством казначейских облигаций США, но их совокупные активы не достигнут прогнозируемой рыночной капитализации стейблкоинов в 2 триллиона долларов к 2028 году.
Это означает, что если все пойдет по плану, эмитенты стейблкоинов в долларах США могут в итоге купить даже больше казначейских облигаций, чем Китай, что поможет правительству США занимать деньги, не завися от других стран.
Стейблкоины уже сейчас считаются крупными игроками на рынке казначейских облигаций: сегодня их стоимость обеспечена краткосрочными казначейскими облигациями на сумму более 120 миллиардов долларов, а еще 90 миллиардов долларов находятся в фондах денежного рынка.
В отличие от банков, работающих на основе частичного резервирования, эмитенты стейблкоинов — согласно предлагаемым правилам США — будут иметь полные резервы, что сделает их стабильным и прозрачным источником спроса на казначейские облигации.
Закон о гениях обретает форму на фоне того, как Китай отказывается от инвестиций в казначейские облигации США
В интересах США поддерживать долларtronуровне, одновременно обеспечивая возможность легкого заимствования средств. Становление стейблкоинов новым, надежным покупателем казначейских облигаций в рамках Закона о гениях может помочь, и это происходит в подходящий момент, поскольку, по сообщениям, Китай замедлил темпы своих покупок казначейских облигаций.
Фактически, компания не просто сокращает объемы покупок, а избавляется от своего портфеля, и, по сообщениям, ее активы в казначейских облигациях США сократились с 1,32 триллиона долларов в 2013 году до 784 миллиардов долларов.
TBAC предположила, что компании, занимающиеся стейблкоинами, могли бы легко заполнить нишу, оставленную такими странами, как Китай, а это значит, что США не пришлось бы так сильно беспокоиться о потере покупателя, подобного Китаю.
Такие страны, как Китай, предпочитают покупать американские долговые обязательства из-за того, что доллар является стандартной валютой в международной торговле, и поэтому считается инвестицией с низким риском.
Существуют утверждения, что сброс китайских государственных облигаций — это способ наказать США за введенные ими пошлины, но defiдоказательств того, что это действительно так, нет.
Для того чтобы Китай смог использовать свои запасы в качестве оружия, ему пришлось бы продавать их по цене ниже рыночной, но это могло бы иметь более глобальные последствия, чем просто девальвация доллара.
