Selon une note adressée au Trésor, les dirigeants de BlackRock et de JPMorgan prévoient un marché des stablecoins de 2 000 milliards de dollars d’ici 2028

Lors d'une réunion la semaine dernière, le Comité consultatif sur les emprunts du Trésor – composé de hauts dirigeants de BlackRock, JPMorgan et d'autres grandes institutions financières relevant du secrétaire au Trésor Scott Bessent – ​​a pointé du doigt le marché des stablecoins comme un moteur potentiel de la demande du Trésor. 

Le comité a prédit que d'ici 2028, leur valeur pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars, et que la quasi-totalité d'entre elles seraient indexées sur le dollar américain.

Selon eux, les propositions réglementaires actuelles pourraient canaliser davantage de réserves de stablecoins vers les bons du Trésor américain, ce qui en ferait des détenteurs plus importants encore que la Chine.

Le législateur pourrait rendre obligatoire l'achat de bons du Trésor américain pour les stablecoins

Les stablecoins ont de nombreuses utilités, mais pour garantir leur sécurité, le gouvernement américain exige qu'ils détiennent leurs fonds en bons du Trésor américain, ce qui signifie que les sociétés de stablecoins comme Tether et Circle devront en acheter beaucoup plus dans les mois à venir.

La demande ainsi créée pourrait potentiellement dépasser les 784 milliards de dollars actuellement détenus par la Chine, modifiant ainsi la façon dont les États-Unis financent leur dette.

« La conception finale et l'adoption des stablecoins détermineront l'ampleur de leur impact sur la demande de bons du Trésor américain », peut-on lire dans le compte rendu de la réunion du TBAC.

Pour ce faire, le gouvernement serait en train de créer une nouvelle réglementation appelée GENIUS Act. Il s'agirait d'un nouveau cadre réglementaire obligeant les entreprises de stablecoins à acheter des bons du Trésor pour garantir leurs dollars numériques.

En désignant les bons du Trésor à échéance inférieure à 93 jours comme réserves éligibles, les règles proposées positionneraient les émetteurs de stablecoins comme des acteurs clés du segment court de la courbe des taux. Cependant, l'effet du Genius Act ne s'arrêtera pas là. Il va plus loin en autorisant l'utilisation de ces titres du Trésor comme garantie pour les opérations de pension, les rendant ainsi encore plustraccomme support pour les stablecoins.

Selon Forbes, cette règle pourrait entrer en vigueur en août 2025. À l'heure actuelle, des pays étrangers comme la Chine et le Japon détiennent une quantité importante de bons du Trésor américain, mais leurs avoirs combinés n'atteignent pas la capitalisation boursière projetée de 2 000 milliards de dollars des stablecoins d'ici 2028.

Cela signifie que si les choses se déroulent comme prévu, les émetteurs de stablecoins en dollars américains pourraient finir par acheter encore plus de bons du Trésor que la Chine, ce qui aidera le gouvernement américain à emprunter de l'argent sans dépendre d'autres pays.

déjà Les stablecoins considérés comme des acteurs majeurs du marché des bons du Trésor, avec plus de 120 milliards de dollars d'obligations du Trésor à court terme adossées à des stablecoins aujourd'hui, et 90 milliards de dollars supplémentaires dans des fonds monétaires.

Contrairement aux banques qui fonctionnent avec des réserves fractionnaires, les émetteurs de stablecoins — selon la réglementation américaine proposée — détiendraient des réserves complètes, ce qui en ferait une source stable et transparente de demande de titres du Trésor.

Le Genius Act prend forme alors que la Chine se désengage des bons du Trésor américain

Il est dans l'intérêt des États-Unis de maintenir latrondu dollar tout en s'assurant de pouvoir emprunter facilement. Le rôle des stablecoins comme nouvel acheteur régulier de bons du Trésor américain, en vertu du Genius Act, pourrait y contribuer, et cette évolution arrive à point nommé, la Chine ayant apparemment ralenti le rythme de ses achats de bons du Trésor.

En réalité, elle n'achète pas seulement moins, elle se débarrasse de son portefeuille, des rapports indiquant que ses avoirs en bons du Trésor américain sont passés de 1,32 billion de dollars en 2013 à 784 milliards de dollars.

Le TBAC a suggéré que les sociétés de stablecoins pourraient facilement combler le vide laissé par des pays comme la Chine, ce qui signifie que les États-Unis n'auraient pas à s'inquiéter autant de perdre un acheteur comme la Chine.

Des pays comme la Chine apprécient d'acheter de la dette américaine en raison de la position du dollar comme monnaie de référence dans le commerce international et, par conséquent, comme investissement à faible risque.

Certains affirment que le déversement des avoirs du Trésor chinois est une façon pour la Chine de punir les États-Unis pour leurs droits de douane, mais il n'existe aucune preuve defique ce soit le cas.

Pour que la Chine puisse utiliser ses avoirs comme une arme, elle devrait vendre à un prix inférieur à celui du marché, mais cela pourrait avoir des conséquences mondiales bien plus importantes qu'une simple dévaluation du dollar.