ブラックロック、JPモルガンの執行役陣、2028年までに2兆ドルのステーブルコイン市場を予測する財務省への覚書

先週行われた会議で、ブラックロック、JPモルゲン、および財務長官スコット・ベッセントに報告する他の主要金融機関のシニア執行役員で構成される財務省借入諮問委員会（TBAC）は、ステーブルコイン市場が国債需要の潜在的な原動力であると指摘した。 

委員会は、2028年までにそれらの価値が2兆ドルに達し、そのほとんどが米ドルに連動すると予測した。

それらによれば、現在の規制提案は、ステーブルコインの準備金を米国債に振り向ける可能性があり、それが中国よりも大きな保有者になることを意味する。中国

立法府がステーブルコインに米国債の購入を義務付ける可能性

ステーブルコインには多くの用途があるが、真に安全であることを確保するため、米国政府はステーブルコインが資金を米国債に保有することを望んでおり、つまりテザーやサークルのようなステーブルコイン企業は、今後数ヶ月でさらに多くの米国債を購入しなければならない。

これによって生じる需要は、現在中国が保有する7,840億ドルを上回る可能性があり、米国の債務資金調達の方法を再構築する可能性がある。

「ステーブルコインの最終的な設計と採用が、米国債需要への影響の大きさを決定する」とTBACの会議議事録は記している。

これを実現するために、政府はGENIUS法という新しい規則を作成していると報じられている。これは、ステーブルコイン企業がデジタルドルを支えるために国債を購入することを義務付ける新しいルールブックと考えることができる。

満期が93日未満の国債を適格準備金として指定することで、提案された規則はステーブルコイン発行体を曲線の先頭における主要プレイヤーとして位置づける。しかし、ジニアス法の効果はそこで終わらない。それは、これらの国債をレポ担保として使用することを可能にすることでさらに踏み込み、ステーブルコインの裏付けとしてさらに魅力的なものにする。

フォーブスによれば、この規則は2025年8月に発効する可能性がある。現状では、中国や日本などの外国は多くの米国債を保有しているが、その合計保有額は2028年までにステーブルコインの予想される2兆ドルの時価総額に達しない。

つまり、物事が期待通りに進めば、米ドルステーブルコインの発行体は中国よりもさらに多くの国債を購入することになり、米国政府が他の国々に依存せずに資金を借り入れるのに役立つ。

すでに、ステーブルコインは国債市場の主要プレイヤーと見なされており、現在、ステーブルコインを支える短期国債は1,200億ドル以上、マネーマーケットファンドはさらに900億ドルがある。

準備金の一部のみを保有する銀行とは異なり、ステーブルコイン発行体は、提案された米国の規則の下で完全な準備金を保有することになり、安定した透明性の高い国債需要源となる。

中国が米国債から手を引く中、ジニアス法が形を作る

ドルを強く保ちながら、同時に容易に資金を借りられるようにすることは米国の利益にかなっている。ジニアス法の下でステーブルコインが国債の新たな安定した買い手になることが助けとなり、この開発は、中国が国債購入のペースを鈍化させていると報じられているため、好機に訪れている。

実際、購入を減らすだけでなく、ポートフォリオを売却しており、2013年の1兆3,200億ドルから7,840億ドルに米国債保有額が減少したと報じられている。

TBACは、ステーブルコイン企業が中国のような国々が残したギャップを容易に埋められると示唆しており、つまり米国は中国のような買い手を失うことをそれほど心配する必要がないことを意味する。

中国のような国々は、ドルが国際貿易の標準通貨としての地位を持っているため、米国債を購入することを好む。したがって、低リスク投資として認識されている。

中国の国債保有額の売却は、関税に対する米国への報復であるという主張もあるが、それが実際に起きていることの決定적인証拠はない。

中国が保有額を武器化するには、市場価格より低い価格で売却しなければならないが、それはドルの切り下げだけでなく、より広範な世界的な結果をもたらす可能性がある。