مديران تنفيذيان في BlackRock وJPMorgan يتوقعان سوق عملات مستقرة بقيمة 2 تريليون دولار بحلول عام 2028 في مذكرة إلى وزارة الخزانة

خلال اجتماع الأسبوع الماضي، أشارت لجنة استشارات اقتراض الخزانة – التي تتكون من كبار التنفيذيين من BlackRock وJPMorgan ومؤسسات مالية كبرى أخرى تقدم تقاريرها إلى وزير الخزانة سكوت بيسنت – إلى سوق العملات المستقرة كمحرك محتمل للطلب على سندات الخزانة. 

توقعت اللجنة أنه بحلول عام 2028، قد تصل قيمتها إلى 2 تريليون دولار، وسيكون تقريباً جميعها مرتبطة بالدولار الأمريكي.

وفقاً لهم، قد توجه المقترحات التنظيمية الحالية احتياطيات العملات المستقرة نحو سندات الخزانة الأمريكية، مما سيجعلها أكبر حاملين حتى من الصين.

الهيئة التشريعية قد تجعل من الضروري شراء العملات المستقرة لسندات الخزانة الأمريكية

العملات المستقرة لها استخدامات كثيرة، ولكن لضمان سلامتها الحقيقية، تريد الحكومة الأمريكية أن تحتفظ بأموالها في سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن شركات العملات المستقرة مثل Tether وCircle ستضطر إلى شراء المزيد منها بشكل كبير في الأشهر القادمة.

الطلب الذي قد يخلقه هذا reportedly له القدرة على تجاوز الـ 784 مليار دولار التي تحتفظ بها الصين حالياً، مما يعيد تشكيل طريقة تمويل الولايات المتحدة لديونها.

"سيحدد التصميم النهائي واعتماد العملات المستقرة حجم التأثير الذي تتركه على طلب سندات الخزانة الأمريكية"، جاء في محضر اجتماع لجنة استشارات اقتراض الخزانة.

لجعل هذا يحدث، reportedly تخلق الحكومة قاعدة جديدة تسمى قانون GENIUS. فكر فيها كدليل قواعد جديد يفرض على شركات العملات المستقرة شراء سندات الخزانة لدعم دولاراتها الرقمية.

من خلال تعيين سندات الخزانة ذات الاستحقاق أقل من 93 يوماً كاحتياطيات مؤهلة، ستموضع القواعد المقترحة إصدارات العملات المستقرة كلاعبين رئيسيين في الطرف الأمامي من المنحنى. ومع ذلك، لن ينتهي تأثير قانون Genius هناك. يأخذ الأمور إلى أبعد من ذلك من خلال السماح باستخدام هذه السندات كضمان لإعادة الشراء – مما يجعلها أكثر جاذبية كدعم للعملات المستقرة.

وفقاً لـ Forbes، قد تدخل القاعدة حيز التنفيذ في أغسطس 2025. في الوقت الحالي، تحتفظ دول أجنبية مثل الصين واليابون بكميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية، لكن احتياطياتها المشتركة لا تصل إلى القيمة السوقية المتوقعة البالغة 2 تريليون دولار للعملات المستقرة بحلول عام 2028.

هذا يعني أنه إذا سارت الأمور كما هو متوقع، فقد ينتهي الأمر بإصداري العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشراء سندات خزانة أكثر من الصين، مما سيساعد الحكومة الأمريكية على اقتراض المال دون الاعتماد على دول أخرى.

بالفعل، تُعتبر العملات المستقرة لاعبين كبار في سوق الخزانة، مع أكثر من 120 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل تدعم العملات المستقرة اليوم، و90 مليار دولار أخرى في صناديق سوق المال.

على عكس البنوك التي تعمل على أساس الاحتياطيات الجزئية، سيحتفظ إصدارو العملات المستقرة – بموجب القواعد الأمريكية المقترحة – باحتياطيات كاملة، مما سيجعلهم مصدراً ثابتاً وشفافاً للطلب على سندات الخزانة.

قانون Genius يأخذ شكله بينما تتراجع الصين عن سندات الخزانة الأمريكية

من مصلحة الولايات المتحدة الحفاظ على قوة الدولار مع التأكد من أنها يمكنها أيضاً اقتراض المال بسهولة. يمكن أن يساعد تحول العملات المستقرة إلى مشترٍ جديد وثابت لسندات الخزانة بموجب قانون Genius، ويأتي هذا التطور في وقت مناسب، حيث reportedly أبطأت الصين وتيرة مشترياتها من سندات الخزانة.

في الواقع، الأمر لا يتعلق فقط بشراء أقل، بل هو تصفية محفظتها، مع تقارير تدعي أن احتياطيات سندات الخزانة الأمريكية انخفضت من 1.32 تريليون دولار في عام 2013 إلى 784 مليار دولار.

قالت لجنة استشارات اقتراض الخزانة إن شركات العملات المستقرة يمكنها بسهولة سد الفجوة التي تتركها دول مثل الصين، مما يعني أن الولايات المتحدة لن تضطر للقلق كثيراً بشأن فقدان مشترٍ مثل الصين.

تفضل دول مثل الصين شراء الدين الأمريكي بسبب مكانة الدولار كعملة قياسية في التجارة الدولية، وبالتالي، يُعتبر استثماراً منخفض المخاطر.

هناك مزاعم بأن تصفية الصين لاحتياطيات سندات الخزانة هي طريقة لمعاقبة الولايات المتحدة على رسومها الجمركية، لكن لا يوجد دليل قاطع على أن هذا هو ما يحدث.

لكي تستخدم الصين احتياطياتها كسلاح، عليها أن تبيع بأقل من سعر السوق، لكن ذلك قد يكون له عواقب عالمية أوسع من مجرد تخفيض قيمة الدولار.