BlackRock, el mayor gestor de activos del planeta, tiene un gran problema de transparencia

BlackRock acaba de publicar una declaración de representación de 50 páginas llena de jerga corporativa que no logra explicar por qué su director ejecutivo, Larry Fink, ganó 37 millones de dólares en 2024. Esa es la cifra que todos los accionistas tienen ante sus ojos, y no están recibiendo respuestas.

Según Bloomberg, los inversores siguen furiosos tras el histórico rechazo del año pasado al plan de remuneración de los ejecutivos de la firma, una de las votaciones de protesta más agresivas a las que BlackRock se ha enfrentado jamás.

Esa protesta se produjo después de que tanto Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) como Glass Lewis & Co., las principales firmas de asesoría de representación, instaran a los inversores a votar en contra de la propuesta de la compañía sobre la opinión sobre la remuneración. Los accionistas escucharon. Contraatacaron, y lo hicieron con fuerza.

Después de eso, el comité de la junta directiva de la empresa, responsable de los salarios, intentó controlar los daños. Hicieron llamadas telefónicas. Concertaron reuniones. Preguntaron a los accionistas qué era lo que más les molestaba. Surgieron dos cosas: la falta de claridad en la toma de decisiones salariales y el uso de bonificaciones únicas sin condiciones concretas.

BlackRock cambia poco tras la rebelión de los inversores del año pasado

A pesar del ruido, casi nada cambió. BlackRock aún afirma que la mitad de las bonificaciones de los ejecutivos dependen del rendimiento financiero. La otra mitad se divide entre objetivos imprecisos denominados "fortaleza empresarial" y "fortaleza organizacional"

La compañía actualizó su lista de métricas financieras, añadiendo una nueva a las siete anteriores. Estas ocho ahora se agrupan en tres objetivos generales: «impulsar la creación de valor para el accionista», «acelerar el crecimiento orgánico de los ingresos» y «mejorar el apalancamiento operativo»

Pero no están clasificados. No se les asigna ningún peso. Los accionistas aún no saben qué métrica es la más importante. Los objetivos de negocio tampoco han mejorado. Frases como «liderar en un mundo cambiante» y las nuevas tareas relacionadas con la integración de adquisiciones suenan más a carteles motivacionales que a objetivos mensurables.

La junta directiva afirma que Larry “superó con creces” las expectativas, pero dichas expectativas brillan por su ausencia. El único dato real es un crecimiento del 23 % en los ingresos operativos ajustados, pero BlackRock no explica qué objetivo se superó ni cuál fue la base de comparación.

Y esta es una empresa que se beneficiamaticde la escala, así que esas cifras no dicen mucho sin contexto. Los logros no financieros no son mejores. Esa parte del proxy da la impresión de que alguien intentó meter la mayor cantidad posible de palabras de moda en una evaluación de desempeño.

Apenas existen comparaciones con otras empresas. Los únicos datos que se ofrecen son la rentabilidad total para los accionistas de BlackRock a uno, tres y cinco años, el crecimiento de sus activos y una relación precio-beneficio que sigue siendo el doble de alta que la de sus competidores tradicionales. Eso es todo.

En cuanto a las adjudicaciones únicas, la firma dijo que no se entregaron ninguna en 2024. Pero tampoco dijeron si esa es ahora una política formal o simplemente una elección única, por lo que los accionistas aún no tienen idea de qué esperar el próximo año.

Glass Lewis e ISS aún ven problemas en el proceso salarial

Glass Lewis afirmó que las actualizaciones de la compañía fueron "adecuadas". Esa es la palabra exacta que usaron. Respaldaron el plan salarial este año, no porque les impresionara, sino porque la mayor parte del salario está vinculado a las acciones y al rendimiento futuro.

ISS no fue más indulgente, calificando los cambios de «incrementales». El problema central persiste: BlackRock se está dando demasiado margen para tomar decisiones sin demostrar cómo las toma.

La discreción no siempre es mala. Puede evitar malos resultados cuando las métricas se cumplen debido a factores macroeconómicos en lugar del rendimiento.

Pero la discreción no debería significar conjeturas. Existe un punto medio: las empresas usan fórmulas como base y luego ajustan los resultados con criterio humano. Eso solo funciona cuando los accionistas pueden seguir el razonamiento, y ahora mismo no pueden.

El comité afirma que "se toma muy en serio la opinión de los accionistas". Pero si eso es cierto, tienen otra oportunidad para demostrarlo. Se han añadido nuevos incentivos para el rendimiento vinculado a las inversiones en el mercado privado. Esta es una segunda oportunidad para demostrar a los inversores que el proceso no será tan opaco para siempre.

Incluso ahora, ni Glass Lewis ni ISS atacan directamente el pago de 37 millones de dólares. No cuestionan si Larry lo merecía. Pero piden un mejor proceso y más transparencia. Y ese es el problema central.

BlackRock no es solo un gigante de Wall Street, ahora también es un gigante de las criptomonedas, y Bitcoin. ¿Qué nos dice esto sobre la mayor gestora de activos del mundo?