La Bank of England si confronta su asset digitali, stablecoin e digital pound

La Bank of England mostra segni che potrebbe allentare alcune parti del suo quadro proposto per gli stablecoin dopo una forte critica da parte di aziende crypto, esperti legali e difensori degli asset digitali che sostengono che alcune delle regole potrebbero rendere gli stablecoin backed sterlina commercialmente poco attraenti e spingere l'innovazione fuori dal Regno Unito.

Al centro del dibattito c'è come la Gran Bretagna dovrebbe regolare gli stablecoin che potrebbero alla fine diventare ampiamente utilizzati per pagamenti e compensazioni. Mentre la Banca afferma che il quadro è progettato per proteggere la stabilità finanziaria e la fiducia dei consumatori, i critici avvertono che il Regno Unito rischia di rimanere indietro rispetto agli Stati Uniti e all'Unione Europea, poiché queste giurisdizioni si muovono più rapidamente per stabilire regimi di asset digitali funzionanti.

La Bank of England dice che è disposta ad aggiustare le proposte

La Bank of England ha lanciato la sua consultazione sugli stablecoin sterlina sistemici nel novembre, stabilendo le regole per gli emittenti i cui token potrebbero diventare abbastanza grandi da rappresentare rischi più ampi per la stabilità finanziaria.

Il Deputy Governor Sarah Breeden ha successivamente detto ai legislatori che la banca centrale rimane aperta a riesaminare alcuni aspetti del quadro dopo aver ricevuto feedback dall'industria.

«Le proposte di oggi segnano un passo cruciale verso l'implementazione del regime di stablecoin del Regno Unito il prossimo anno», ha detto Breeden nell'annuncio della consultazione della Banca. «Il nostro obiettivo rimane quello di supportare l'innovazione e costruire fiducia in questa forma emergente di denaro».

Ha aggiunto: «Abbiamo ascoltato attentamente i feedback e abbiamo modificato le nostre proposte per raggiungere questo obiettivo, incluso su come gli emittenti di stablecoin interagiscono con la Bank of England».

Secondo la proposta attuale, gli emittenti sarebbero autorizzati a detenere fino al 60% delle riserve in debito governativo britannico a breve termine, mentre il restante 40% sarebbe depositato in depositi non fruttiferi presso la Bank of England. Il quadro introduce anche limiti di detenzione temporanei di 20.000 sterline per gli individui e 10 milioni di sterline per le imprese.

Reuters ha successivamente riportato che Breeden ha riconosciuto le preoccupazioni secondo cui alcune parti della struttura potrebbero essere troppo restrittive e ha detto che la Banca stava rivedendo se alcune misure fossero «eccessivamente conservative».

La struttura delle riserve potrebbe pressare i profitti degli emittenti

Il requisito di riserva proposto del 40% è diventato una delle maggiori preoccupazioni dell'industria perché i fondi depositati presso la banca centrale non genererebbero alcun rendimento.

Questo problema è importante perché gli emittenti di stablecoin dipendono tipicamente dal reddito guadagnato dalle attività di riserva come i titoli di stato. Negli Stati Uniti, i principali emittenti di stablecoin backed dollari generano entrate sostanziali investendo le riserve in titoli di stato a breve termine trattenendo il reddito degli interessi.

Gli analisti dicono che l'approccio della Bank of England potrebbe ridurre significativamente la redditività per gli emittenti backed sterlina rispetto ai loro concorrenti backed dollari. Con i rendimenti dei gilde britannici ancora relativamente elevati, costringere quasi la metà delle riserve in depositi bancari centrali non fruttiferi potrebbe comprimere materialmente i margini e rendere più difficile la scalabilità degli stablecoin sterlina.

La Banca sostiene che la struttura è necessaria per ridurre il rischio di corsa destabilizzante durante i periodi di stress del mercato e per mantenere la fiducia nel denaro digitale se gli stablecoin diventano sistemicamente importanti.

Nel suo documento di consultazione, la Banca ha detto che cercherebbe feedback su «meccanismi alternativi» che potrebbero aiutare a gestire i rischi di stabilità finanziaria consentendo ancora spazio per l'innovazione.

Crescono le domande sulle restrizioni sui wallet non ospitati

Un'altra area che attira una forte critica è la posizione riportata della Banca sui wallet non ospitati, che sono wallet crypto controllati direttamente dagli utenti piuttosto che da custodi regolamentati.

Breeden ha detto che i wallet non ospitati «non saranno permessi nel Regno Unito», citando preoccupazioni antiriciclaggio e know-your-customer.

I commenti hanno scatenato reazioni acute in tutta l'industria crypto.

Benoit Marzouk, CEO di tGBP, ha definito la proposta «un grave passo falso per il Regno Unito, rischiando danni a lungo termine difficili da srotolare». Joey Garcia, chief strategy and regulatory affairs officer di Xapo Bank, ha detto che la proposta «limita qualsiasi tentativo di comprendere e mitigare i rischi percepiti».

Freddie New, chief policy officer di Bitcoin Policy UK, ha descritto l'idea come «di una tale monumentale, di tale smisurata stupidità, che è difficile formulare una risposta sensata».

I critici hanno anche messo in dubbio se tali restrizioni sarebbero anche applicabili nella pratica, dato che chiunque può generare un wallet crypto utilizzando software blockchain open source.

Il progetto digital pound è ancora indeciso

Il dibattito sugli stablecoin si sta svolgendo parallelamente all'esplorazione più ampia della Bank of England dello sterlina digitale, inclusa una possibile valuta digitale della banca centrale al dettaglio nota come digital pound.

Nel suo ultimo aggiornamento, la Banca ha ribadito che non è stata presa alcuna decisione finale su se la Gran Bretagna procederà con il progetto.

«Non è stata presa alcuna decisione su se introdurre un digital pound», ha detto la Banca nel suo rapporto di progresso di marzo 2026.

Il rapporto ha detto che il Digital Pound Lab ha completato la sua prima fase di esperimenti che coinvolgono pagamenti commerciali e tecnologie wallet, mentre ulteriori test sono in corso.

Si prevede che la Banca e HM Treasury pubblicheranno un blueprint e una valutazione formale più tardi nel 2026 prima di decidere se procedere ulteriormente con il progetto.

Il Regno Unito affronta la pressione per tenere il passo a livello globale

Il dibattito del Regno Unito sugli stablecoin si svolge mentre i regolatori in tutto il mondo accelerano gli sforzi per stabilire quadri di asset digitali nel mezzo della rapida espansione degli stablecoin backed dollari.

L'Unione Europea ha già implementato il suo quadro Markets in Crypto-Assets, mentre i legislatori a Washington continuano a far avanzare la legislazione sugli stablecoin che molti nell'industria si aspettano siano più flessibili commercialmente rispetto all'approccio del Regno Unito.

La Bank of England ha ripetutamente sottolineato che sta cercando di bilanciare l'innovazione con la stabilità finanziaria mentre sviluppa il suo regime di asset digitali.

«Il nostro obiettivo rimane quello di supportare l'innovazione e costruire fiducia in questa forma emergente di denaro», ha detto il Deputy Governor Sarah Breeden nell'annuncio della consultazione della Banca.

Gli stablecoin backed sterlina rappresentano ancora solo una piccola quota del mercato globale, che rimane schiacciantemente dominato da token legati al dollari utilizzati principalmente nei mercati di trading crypto e finanza decentralizzata.