La Banque d'Angleterre s'intéresse aux actifs numériques, aux stablecoins et à la livre numérique

La Banque d'Angleterre laisse entrevoir la possibilité d'assouplir certains aspects de son projet de cadre réglementaire pour les stablecoins, suite auxtroncritiques formulées par les sociétés de cryptomonnaies, les experts juridiques et les défenseurs des actifs numériques, qui estiment que certaines règles pourraient rendre les stablecoins adossés à la livre sterling commercialement peutracet freiner l'innovation en dehors du Royaume-Uni.

Au cœur du débat se trouve la question de la réglementation des stablecoins au Royaume-Uni, qui pourraient à terme se généraliser comme moyen de paiement. Si la Banque d'Angleterre affirme que ce cadre réglementaire vise à préserver la stabilité financière et la confiance des consommateurs, les critiques soulignent que le Royaume-Uni risque de prendre du retard sur les États-Unis et l'Union européenne, ces juridictions ayant mis en place plus rapidement des systèmes de réglementation des actifs numériques efficaces.

La Banque d'Angleterre se dit disposée à revoir ses propositions

La Banque d'Angleterre a lancé en novembre sa consultation sur les stablecoins systémiques en livres sterling, définissant des règles pour les émetteurs dont les jetons pourraient devenir suffisamment importants pour engendrer des risques plus larges pour la stabilité financière.

La vice-gouverneure Sarah Breeden a déclaré plus tard aux législateurs que la banque centrale restait ouverte à un réexamen de certains aspects du cadre après avoir reçu les commentaires du secteur.

« Les propositions d'aujourd'hui constituent une étape cruciale vers la mise en œuvre du régime des stablecoins au Royaume-Uni l'année prochaine », a déclaré Breeden dans l'annonce de la consultation de la Banque. « Notre objectif demeure de soutenir l'innovation et de renforcer la confiance dans cette nouvelle forme de monnaie. »

Elle a ajouté : « Nous avons attentivement pris en compte les commentaires reçus et modifié nos propositions pour y parvenir, notamment en ce qui concerne la manière dont les émetteurs de stablecoins interagissent avec la Banque d'Angleterre. »

Selon la proposition actuelle, les émetteurs seraient autorisés à détenir jusqu'à 60 % de leurs réserves en titres de dette publique britannique à court terme, les 40 % restants étant placés sous forme de dépôts non rémunérés auprès de la Banque d'Angleterre. Le dispositif instaure également des plafonds de détention temporaires de 20 000 livres sterling pour les particuliers et de 10 millions de livres sterling pour les entreprises.

Reuters a rapporté que Breeden avait reconnu que certaines parties de la structure pourraient être trop restrictives et que la Banque examinait si certaines mesures étaient « excessivement conservatrices ».

La structure des réserves pourrait exercer une pression sur les bénéfices de l'émetteur

L’exigence de réserves obligatoires de 40 % proposée est devenue l’une des plus grandes préoccupations du secteur, car les fonds déposés auprès de la banque centrale ne généreraient aucun rendement.

Cette question est importante car les émetteurs de stablecoins dépendent généralement des revenus tirés d'actifs de réserve tels que les obligations d'État. Aux États-Unis, les principaux émetteurs de stablecoins adossés au dollar génèrent des revenus substantiels en investissant leurs réserves dans des titres du Trésor à court terme et en conservant les intérêts perçus.

Selon les analystes, l'approche de la Banque d'Angleterre pourrait réduire considérablement la rentabilité des émetteurs adossés à la livre sterling par rapport à leurs concurrents libellés en dollars. Les rendements des obligations d'État britanniques restant relativement élevés, le fait de contraindre près de la moitié des réserves à être placées en dépôts non rémunérés auprès de la banque centrale pourrait comprimer sensiblement les marges et freiner le développement des stablecoins en livre sterling.

La Banque soutient que cette structure est nécessaire pour réduire le risque de panique bancaire lors de périodes de tensions sur les marchés et pour maintenir la confiance dans la monnaie numérique si les stablecoins deviennent d'importance systémique.

Dans son document de consultation, la Banque a indiqué qu'elle solliciterait des avis sur des « mécanismes alternatifs » susceptibles de contribuer à la gestion des risques pour la stabilité financière tout en laissant place à l'innovation.

Des questions se posent quant aux restrictions des portefeuilles non hébergés

Un autre point qui suscite de vives critiques concerne la position de la Banque sur les portefeuilles non hébergés, c'est-à-dire les portefeuilles de cryptomonnaies contrôlés directement par les utilisateurs plutôt que par des dépositaires réglementés.

Breeden a déclaré que les portefeuilles non hébergés « ne seront pas autorisés au Royaume-Uni », évoquant des préoccupations liées à la lutte contre le blanchiment d'argent et à la connaissance du client.

Ces commentaires ont suscité de vives réactions dans l'ensemble du secteur des cryptomonnaies.

Benoit Marzouk, PDG de tGBP, a qualifié la proposition de « grave erreur pour le Royaume-Uni, susceptible d'entraîner des dommages à long terme difficiles à réparer ». Joey Garcia, directeur de la stratégie et des affaires réglementaires de Xapo Bank, a déclaré que la proposition « entrave toute tentative de comprendre et d'atténuer les risques perçus »

Freddie New, responsable des politiques chez Bitcoin Policy UK, a décrit cette idée comme « une stupidité tellement monumentale, tellement prétentieuse, qu'il est difficile de formuler une réponse sensée »

Les critiques se sont également demandés si de telles restrictions seraient même applicables en pratique, étant donné que n'importe qui peut générer un portefeuille crypto à l'aide d'un logiciel blockchain ouvert.

Le projet de livre numérique reste indécis

Le débat sur les stablecoins se déroule en parallèle de l'exploration plus large par la Banque d'Angleterre de la livre sterling numérique, y compris une possible monnaie numérique de banque centrale pour les particuliers connue sous le nom de livre numérique.

Dans sa dernière mise à jour, la Banque a réaffirmé qu'aucune décision définitive n'a été prise quant à la poursuite ou non de ce projet par la Grande-Bretagne.

« Aucune décision n’a été prise quant à l’introduction d’une livre numérique », a indiqué la Banque dans son rapport d’étape.

Le rapport indique que le Digital Pound Lab a achevé sa première phase d'expérimentations portant sur les paiements marchands et les technologies de portefeuille électronique, tandis que d'autres tests sont toujours en cours.

La Banque d'Angleterre et le Trésor britannique devraient publier un plan directeur et une évaluation formelle plus tard en 2026 avant de décider de la suite à donner au projet.

Le Royaume-Uni est soumis à la pression de suivre le rythme mondial

Le débat sur les stablecoins au Royaume-Uni intervient alors que les régulateurs du monde entier accélèrent leurs efforts pour établir des cadres réglementaires pour les actifs numériques, dans un contexte d'expansion rapide des stablecoins adossés au dollar.

L’Union européenne a déjà mis en œuvre son cadre relatif aux marchés des crypto-actifs, tandis que les législateurs à Washington continuent de faire progresser la législation sur les stablecoins, que beaucoup dans le secteur estiment plus flexible sur le plan commercial que l’approche britannique.

La Banque d'Angleterre a souligné à plusieurs reprises qu'elle s'efforçait de concilier innovation et stabilité financière dans le cadre du développement de son régime d'actifs numériques.

« Notre objectif demeure de soutenir l’innovation et de renforcer la confiance dans cette nouvelle forme de monnaie », a déclaré la vice-gouverneure Sarah Breeden dans l’annonce de consultation.

Les stablecoins adossés à la livre sterling ne représentent toujours qu'une infime part du marché mondial, qui reste largement dominé par les jetons liés au dollar, principalement utilisés sur les marchés du trading de cryptomonnaies et de la finance décentralisée.