イングランド銀行、デジタル資産・ステーブルコイン・デジタルポンドについて協議

イングランド銀行は、一部のルールがステルリング裏付けステーブルコインを商業的に魅力のないものとし、イノベーションを英国外へ追いやる可能性があるとして、暗号通貨企業、法律専門家、デジタル資産擁護者から強い批判を受けた後、提案されたステーブルコイン枠組みの一部を緩和する兆しを見せている。

議論の中心は、将来的に決済や決済手段として広く使用される可能性のあるステーブルコインを英国がどのように規制するかという点にある。銀行は枠組みが金融安定性と消費者の信頼を保護するために設計されていると述べているが、批評家は、米国やEUが実用的なデジタル資産制度の確立をより迅速に進める中で、英国が後れを取るリスクがあると警告している。

イングランド銀行、提案の調整に意欲を示す

イングランド銀行は11月、システム的に重要なステルリング安定通貨（ステーブルコイン）に関する諮問を開始し、トークンの規模が広範な金融安定性にリスクをもたらす可能性のある発行者に対するルールを提示した。

ブリードン副総裁はその後、業界からのフィードバックを受け取った後、中央銀行が枠組みの側面を見直すことに引き続き前向きであると議員たちに語った。

「今日の提案は、来年の英国のステーブルコイン制度の実装に向けた画期的な一歩です」と、ブリードンは銀行の諮問発表で述べた。「私たちの目標は、この新興の通貨形態におけるイノベーションの支援と信頼の構築を維持することです。」

彼女はさらに、「私たちはフィードバックを注意深く聞き、これを実現する方法に関する提案を修正しました。これには、ステーブルコイン発行者がイングランド銀行とどのように関わるかという点も含まれます」と述べた。

現在の提案では、発行者は準備金の最大60％を短期英国国債で保有することが許可され、残りの40％はイングランド銀行での無利息預金として保持される。また、この枠組みには、個人向けに2万ポンド、企業向けに1,000万ポンドの一時保有上限も導入されている。

その後、ブリードンは構造の一部が過度に制限的であるという懸念を認め、銀行が一部の措置が「過度に保守的」ではないかを見直していると報じた。

準備金の構造が発行者の利益を圧迫する可能性

提案された40％の準備金要件は、中央銀行に預けられた資金が利回りを生み出さないため、業界最大の懸念事項の一つとなっている。

この問題は重要だ。ステーブルコイン発行者は通常、政府債券などの準備資産から得られる収入に依存しているからである。米国では、主要なドル裏付けステーブルコイン発行者は、準備金を短期米国国債に投資し、利息収入を保持することで多額の収益を上げている。

アナリストたちは、イングランド銀行のアプローチが、ドルベースの競合他社と比較して、ステルリング裏付け発行者の収益性を大幅に低下させる可能性があると指摘している。英国のギルト利回りがまだ比較的高水準にある中、準備金のほぼ半分を無利子の中央銀行預金に強制することは、マージンを大幅に圧縮し、ステルリングステーブルコインの拡大を困難にする可能性がある。

銀行は、市場のストレス期間中に不安定な預金引き出し（ラン）のリスクを軽減し、ステーブルコインがシステム的に重要になった場合にデジタル通貨への信頼を維持するために、この構造が必要であると主張している。

諮問論文において、銀行は金融安定性リスクを管理しつつ、イノベーションの余地を依然として許容できる「代替メカニズム」に関するフィードバックを求めると述べた。

非保管型ウォレットの制限に関する疑問が高まる

激しい批判を浴びているもう一つの分野は、規制されたカストディアンではなくユーザー自身が直接制御する暗号通貨ウォレットである非保管型ウォレットに関する銀行の報告された立場である。

ブリードンは、マネーロンダリング対策（AML）および顧客確認（KYC）の懸念を指摘し、非保管型ウォレットは「英国では許可されない」と述べた。

この発言は、暗号通貨業界全体で鋭い反応を呼び起こした。

tGBPのCEOであるベノワ・マルゾークは、この提案を「英国にとって深刻な誤りであり、元に戻すのが難しい長期的な損害をもたらすリスクがある」と呼んだ。Xapo Bankのチーフストラテジー・レギュラトリーアフェアーズオフィサーであるジョーイ・ガルシアは、この提案が「認識されたリスクを理解し、軽減しようとするあらゆる試みを制限する」と述べた。

Bitcoin Policy UKのチーフポリシーオフィサーであるフレディ・ニューは、この考えを「あまりにも莫大で、あまりにも傲慢な愚かさであり、合理的な反応を形成するのが難しい」と表現した。

批評家は、誰でもオープンソースのブロックチェーンソフトウェアを使用して暗号通貨ウォレットを生成できるため、そのような制限が実際には執行可能かどうかについても疑問を呈した。

デジタルポンドプロジェクト、依然として未決定

ステーブルコインをめぐる議論は、イングランド銀行によるデジタルステルリング、特に小売型中央銀行デジタル通貨（CBDC）であるデジタルポンドの可能性を含む、より広範な探求の最中进行している。

最新の更新において、銀行は英国がプロジェクトを前進させるかどうかについて最終決定が下されていないことを再確認した。

「デジタルポンドの導入に関する決定はまだ下されていない」と、銀行は2026年3月の進捗報告書で述べた。

報告書によると、デジタルポンドラボは、merchant決済やウォレット技術を含む実験の第一段階を完了し、さらなるテストが進行中であると述べた。

銀行とHM財務省は、2026年後半にブループリントと公式評価を公表し、その後プロジェクトをさらに進めるかどうかを決定すると見られている。

英国、世界的なペース維持に圧力

英国のステーブルコインをめぐる議論は、ドル裏付けステーブルコインの急速な拡大に伴い、世界中の規制当局がデジタル資産制度の確立に向けた取り組みを加速させる中で行われている。

欧州連合（EU）はすでに暗号資産市場に関する枠組み（MiCA）を実施しており、ワシントンの議員たちは、業界の多くが英国のアプローチよりも商業的に柔軟であると見なしているステーブルコイン立法を継続的に推進している。

イングランド銀行は、デジタル資産制度を開発する際に、イノベーションと金融安定性のバランスを取ろうとしていることを繰り返し強調している。

「私たちの目標は、この新興の通貨形態におけるイノベーションの支援と信頼の構築を維持することです」と、副総裁のサラ・ブリードンは銀行の諮問発表で語った。

ステルリング裏付けステーブルコインは、依然としてグローバル市場のごく一部を占めており、その市場は主に暗号通貨取引や分散型金融（DeFi）市場で使用されるドル連動トークンによって圧倒的に支配されている。