Il bond centenario di Alphabet attira una domanda 10 volte superiore, scatenando confronti con la bolla dotcom

Alphabet vendettero bond che non scadono fino a 2126, e ricevettero molto più interesse di quanto necessario. L’operazione ha generato quasi dieci volte l’importo effettivo. Gli esperti di mercato non sono impressionati. Stanno definendo questo un segnale d’allarme che la spesa per l’IA è sfuggita di mano.

Alphabet ha raccolto 1 miliardo di sterline martedì attraverso un'obbligazione secolare. Gli investitori hanno presentato offerte per 9,5 miliardi di sterline. L'obbligazione rende circa il 6% ed è stata la più popolare tra le cinque diverse obbligazioni in sterline vendute dall'azienda. Fa parte di una spinta al prestito di 20 miliardi di dollari in multiple valute.

Questo è importante perché nessuna grande azienda tecnologica ha preso in prestito così a lungo termine dagli anni '90. Motorola e IBM hanno effettuato accordi simili all'epoca, proprio prima dello scoppio della bolla dotcom. Motorola era una delle 25 aziende più grandi degli Stati Uniti all'epoca. Oggi si classifica al 232° posto con soli 11 miliardi di dollari di vendite. Anche IBM e Coca-Cola hanno venduto obbligazioni secolari intorno a quel periodo e hanno perso la loro posizione dominante mentre nuove aziende prendevano il sopravvento.

Alphabet ha bisogno del denaro per spese pari a 185 miliardi di dollari quest'anno. La maggior parte va destinata a data center e attrezzature per l'IA. Amazon, Microsoft, Oracle e Meta stanno facendo la stessa cosa. Gli analisti dicono che queste aziende prenderanno in prestito circa 3 trilioni di dollari in cinque anni per rimanere competitive nell'IA.

Gli analisti confrontano i prestiti per l’IA con le bolle di mercato passate

“Se stai cercando un segnale di un picco, sembra effettivamente un po’ come un segnale di un picco”, ha dichiarato Bill Blain di Wind Shift Capital in un’intervista con CNBC. Ha definito l’attuale indebitamento per l’IA “al di fuori della scala storica” e lo ha confrontato con le bolle passate in cui gli investitori si lasciarono travolgere senza valutare attentamente i rischi.

Perché Alphabet sta facendo questo? Alcuni motivi. I fondi pensionistici e le compagnie assicurative del Regno Unito hanno bisogno di investimenti a lungo termine. Vendere in sterline evita ad Alphabet di inondare il mercato statunitense, dove ha già contratto molti debiti. I costi di indebitamento sono inoltre attualmente bassi.

Ma i rischi sono seri. Guardate agli anni '90. Le aziende di telecomunicazioni hanno raccolto 1,6 trilioni di dollari e venduto 600 miliardi di dollari in obbligazioni per costruire infrastrutture internet. La domanda non è stata all'altezza. Hanno costruito molto più di quanto necessario. Le aziende sono fallite. Gli acquirenti di obbligazioni hanno perso ingenti somme, a volte recuperando solo il 20 percento.

Le infrastrutture per l’IA potrebbero seguire la stessa strada

I data center costano enormi somme per essere costruiti e gestiti. Hanno bisogno di elettricità costante, sistemi di raffreddamento e aggiornamenti regolari dell'hardware. Se la domanda di IA dovesse essere inferiore alle aspettative o se la tecnologia cambiasse direzione, questi edifici diventerebbero pozzi senza fondo.

Phoenix Group, un grande gestore di pensioni del Regno Unito, ha dichiarato a CityAM che altri hyperscaler "non mancheranno certamente di prenderne nota" e concluderanno accordi simili. Se ciò accadrà, confermerà le preoccupazioni sull'eccesso di mercato. Meta ha già raccolto 30 miliardi di dollari tramite credito privato, mentre il debito di Oracle è esploso oltre i 100 miliardi di dollari, come riportato in precedenza da Cryptopolitan.

La storia dice fate attenzione. Le persone che acquistarono i bond centenari di Motorola nel 1997 credevano che l’azienda fosse imbattibile. Si sbagliavano. Nessuno sa se Alphabet dominerà nel 2126. Scommettere su qualsiasi azienda per cento anni sembra una mossa rischiosa.