Les obligations centennales d'Alphabet suscitent une demande 10 fois supérieure, ravivant les comparaisons avec la bulle dotcom
- Alphabet a émis une obligation de 1 milliard de livres sterling arrivant à échéance en 2126, attirant des offres de 9,5 milliards de livres sterling.
- Il s'agit de la première obligation centennale majeure du secteur technologique depuis les accords de Motorola et IBM dans les années 1990, qui ont précédé l'éclatement de la bulle dotcom.
- Les analystes mettent en garde : cet endettement fait écho à la bulle télécom des années 1990, où les entreprises avaient levé 1,6 trillion de dollars.
Alphabet ont émis des obligations qui ne arrivent à maturité qu'en 2126, et ont suscité bien plus d'intérêt que nécessaire. L'opération a généré près de dix fois le montant réel. Les experts du marché ne sont pas impressionnés. Ils y voient un signal d'alarme indiquant que les dépenses liées à l'IA ont échappé à tout contrôle.
Alphabet a levé 1 milliard de livres sterling mardi grâce à cette obligation centennale. Les investisseurs ont apporté 9,5 milliards de livres sterling d'offres. L'obligation rapporte environ 6 % et a été la plus populaire des cinq différentes obligations en livres sterling vendues par l'entreprise. Elle s'inscrit dans le cadre d'un effort d'emprunt de 20 milliards de dollars mené dans plusieurs devises.
Cela est important car aucune grande entreprise technologique n'avait emprunté aussi loin dans le futur depuis les années 1990. Motorola et IBM ont conclu des opérations similaires à l'époque, juste avant l'éclatement de la bulle internet. Motorola était alors une des 25 premières entreprises américaines. Aujourd'hui, elle se classe au 232e rang avec seulement 11 milliards de dollars de chiffre d'affaires. IBM et Coca-Cola ont également émis des obligations centennales à cette époque et ont perdu leur emprise alors que de nouvelles entreprises prenaient le relais.
Alphabet a besoin de ces fonds pour ses dépenses de 185 milliards de dollars cette année. La majeure partie sera consacrée aux centres de données et au matériel d'intelligence artificielle. Amazon, Microsoft, Oracle et Meta font de même. Les analystes estiment que ces entreprises emprunteront environ 3 billions de dollars sur cinq ans pour rester compétitives dans le domaine de l'IA.
Les analystes comparent l'endettement lié à l'IA aux bulles de marché passées
« Si vous cherchez un signal de sommet, cela ressemble effectivement un peu à un signal de sommet », a déclaré Bill Blain de Wind Shift Capital lors d'un entretien avec CNBC. Il a qualifié l'endettement actuel lié à l'IA de « hors échelle historique » et l'a comparé à des bulles passées où les investisseurs se sont laissés emporter sans avoir pleinement analysé les risques.
Pourquoi Alphabet fait-elle cela ? Plusieurs raisons. Les fonds de pension et les compagnies d’assurance britanniques ont besoin d’investissements à long terme. Vendre en livres sterling empêche Alphabet d’inonder le marché américain, où elle a déjà beaucoup emprunté. Les coûts d’emprunt sont également faibles en ce moment.
Mais les risques sont graves. Regardez les années 1990. Les entreprises de télécommunications ont levé 1,6 trillion de dollars et vendu 600 milliards de dollars d'obligations pour construire des infrastructures Internet. La demande n'a pas suivi. Elles ont construit bien plus que ce dont on avait besoin. Des entreprises ont fait faillite. Les acheteurs d'obligations ont perdu des sommes énormes, récupérant parfois seulement 20 %.
Les infrastructures d’IA pourraient suivre la même voie
Les centres de données coûtent des tonnes à construire et à exploiter. Ils nécessitent une alimentation électrique constante, des systèmes de refroidissement et des mises à jour régulières du matériel. Si la demande en IA est inférieure aux attentes ou si la technologie change de direction, ces bâtiments deviennent des puits sans fond.
Phoenix Group, un grand gestionnaire de pensions au Royaume-Uni, a déclaré à CityAM que les autres hyperscalers « ne manqueront certainement pas de le remarquer » et concluront des accords similaires. Si cela se produit, cela confirmera les craintes concernant l'excès du marché. Meta a déjà levé 30 milliards de dollars via du crédit privé, tandis que la dette d'Oracle a explosé au-delà de 100 milliards de dollars, comme Cryptopolitan l'avait rapporté précédemment.
L'histoire dit de faire attention. Ceux qui ont acheté l'obligation centenaire de Motorola en 1997 pensaient que l'entreprise était inarrêtable. Ils avaient tort. Personne ne sait si Alphabet dominera en 2126. Parier sur une entreprise pour cent ans semble être un mouvement risqué.
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Noor Bazmi
Noor Bazmi contribue à l'équipe d'actualités de Cryptopolitan, dotée d'un diplôme en études médiatiques. Noor couvre les actualités liées à la blockchain, aux cryptomonnaies, à l'intelligence artificielle, aux grandes entreprises technologiques, aux marchés des véhicules électriques, à l'économie mondiale et aux changements de politique gouvernementale. Elle poursuit actuellement des études en marketing pour mieux connecter avec les audiences mondiales.
