Столетняя облигация Alphabet привлекает спрос в 10 раз больше, вызывая сравнения с пузырем доткомов

Alphabet продал облигации, которые не погашаются только в 2126, и получил больше интереса, чем нужно. Сделка принесла почти в десять раз больше фактической суммы. Эксперты рынка не впечатлены. впечатлил. Они называют это красным флагом того, что расходы на ИИ вышли из-под контроля.

Alphabet выпустила вексельную облигацию на £1 млрд во вторник. Инвесторы подали заявки на £9,5 млрд. Облигация приносит около 6% и стала самой востребованной из пяти различных стерлинговых выпусков, размещённых компанией. Это часть кампании по привлечению $20 млрд в нескольких валютах.

Это важно, потому что ни одна крупная технологическая компания не занимала деньги так далеко в будущее с 1990-х годов. Motorola и IBM заключали аналогичные сделки тогда, прямо перед тем, как лопнул пузырь доткомов. Motorola была одной из 25 крупнейших компаний США в то время. Сегодня она занимает 232-е место с продажами всего в 11 млрд долларов. IBM и Coca-Cola также выпускали столетние облигации в тот период и потеряли свои позиции, когда новые компании захватили рынок.

Alphabet нужны деньги для расходов в размере 185 млрд долларов в этом году. Большая часть из них пойдет на центры обработки данных и оборудование для ИИ. Amazon, Microsoft, Oracle и Meta делают то же самое. Аналитики говорят, что эти компании займут около 3 трлн долларов в течение пяти лет, чтобы оставаться конкурентоспособными в сфере ИИ.

Аналитики сравнивают заимствования на ИИ с прошлыми рыночными пузырями

«Если вы ищете сигнал вершины, это действительно выглядит как сигнал вершины», — сказал Билл Блейн из Wind Shift Capital в интервью CNBC. Он назвал текущие заимствования на ИИ «не имеющими исторических аналогов» и сравнил их с прошлыми пузырями, когда инвесторы увлекались, не обдумывая риски.

Почему Alphabet делает это? Несколько причин. Британские пенсионные фонды и страховые компании нуждаются в долгосрочных инвестициях. Выпуск в фунтах стерлингов позволяет Alphabet не затоплять рынок США, где она уже заняла много средств. Стоимость заимствований сейчас также низкая.

Но риски серьезны. Посмотрите на 1990-е годы. Телекоммуникационные компании привлекли 1,6 трлн долларов и выпустили облигаций на 600 млрд долларов для строительства интернет-инфраструктуры. Спрос не соответствовал предложению. Они построили гораздо больше, чем нужно людям. Компании обанкротились. Покупатели облигаций потеряли огромные суммы, иногда получив обратно лишь 20 процентов.

Инфраструктура ИИ может пойти по тому же пути

Строительство и эксплуатация центров обработки данных обходятся в огромные суммы. Им требуется постоянное электроснабжение, системы охлаждения и регулярное обновление оборудования. Если спрос на ИИ окажется ниже ожидаемого или технологический курс изменится, эти здания превратятся в финансовую черную дыру.

Phoenix Group, крупный британский пенсионный управляющий, сообщил CityAM, что другие гиперскейлеры «несомненно обратят внимание» и заключат аналогичные сделки. Если это произойдет, это подтвердит опасения относительно рыночных излишеств. Meta уже привлекла 30 млрд долларов через частное кредитование, в то время как долг Oracle вырос более чем до 100 млрд долларов, как ранее сообщал Cryptopolitan.

История говорит остерегаться. Люди, купившие столетнюю облигацию Motorola в 1997 году, думали, что компания непобедима. Они ошибались. Никто не знает, будет ли Alphabet доминировать в 2126 году. Ставка на любую компанию на сто лет выглядит как рискованный шаг.