O título de dívida de 100% da Alphabet atrai demanda 10 vezes maior, gerando comparações com a bolha das empresas ponto com

A Alphabet vendeu títulos com vencimento apenas em 2126 e obteve juros muito maiores do que o necessário. A operação rendeu quase dez vezes o valor previsto. Os especialistas de mercado não estão nada impressionados. Eles consideram isso um sinal de alerta de que os gastos com inteligência artificial saíram do controle.

A Alphabet captou £1 bilhãonaterça-feira por meio de um título do tipo "This Century Bond". Os investidores fizeram lances no valor de £9,5 bilhões. O título paga cerca de 6% e foi o mais popular entre os cinco títulos em libras esterlinas emitidos pela empresa. A operação faz parte de uma captação de recursos de US$ 20 bilhões em diversas moedas.

Isso é importante porque nenhuma grande empresa de tecnologia fez empréstimos com vencimento tão longo desde a década de 1990. A Motorola e a IBM fizeram negócios semelhantes naquela época, pouco antes do estouro da bolha da internet. A Motorola era uma das 25 maiores empresas dos EUA na época. Hoje, ocupa a 232ª posição, com apenas US$ 11 bilhões em vendas. A IBM e a Coca-Cola também emitiram títulos com vencimento em um século nessa época e perderam espaço para novas empresas.

A Alphabet precisa do dinheiro para investir US$ 185 bilhões este ano. A maior parte desse valor será destinada a data centers e equipamentos de IA. Amazon, Microsoft, Oracle e Meta estão fazendo o mesmo. Analistas afirmam que essas empresas precisarão tomar emprestado cerca de US$ 3 trilhões ao longo de cinco anos para se manterem competitivas no setor de IA.

Analistas comparam o financiamento da IA ​​a bolhas de mercado do passado

“Se você está procurando um sinal de que o mercado atingiu o topo, parece mesmo que sim”, disse Bill Blain, da Wind Shift Capital, em entrevista à CNBC. Ele classificou os empréstimos atuais para o setor de IA como “sem precedentes históricos” e comparou a situação a bolhas passadas em que investidores foram levados pela correnteza sem avaliar os riscos.

Por que a Alphabet está fazendo isso? Por alguns motivos. Os fundos de pensão e as seguradoras do Reino Unido precisam de investimentos de longo prazo. Vender em libras esterlinas impede que a Alphabet inunde o mercado americano, onde já tomou muitos empréstimos. Além disso, os custos de empréstimo estão baixos no momento.

Mas os riscos são sérios. Veja a década de 1990. As empresas de telecomunicações captaram US$ 1,6 trilhão e venderam US$ 600 bilhões em títulos para construir infraestrutura de internet. A demanda não acompanhou. Elas construíram muito mais do que as pessoas precisavam. Empresas faliram. Os compradores de títulos perderam quantias enormes, às vezes recuperando apenas 20%.

A infraestrutura de IA pode seguir o mesmo caminho

Os centros de dados custam uma fortuna para construir e manter. Precisam de eletricidade constante, sistemas de refrigeração e atualizações regulares de hardware. Se a demanda por IA cair ou se a tecnologia mudar de direção, esses edifícios se tornam verdadeiros poços sem fundo.

O Phoenix Group, um grande gestor de fundos de pensão do Reino Unido, disse ao CityAM que outros provedores de hiperescala "sem dúvida prestarão atenção" e farão negócios semelhantes. Se isso acontecer, confirma os temores sobre excessos no mercado. A Meta já levantou US$ 30 bilhões por meio de crédito privado, enquanto a dívida da Oracle ultrapassou os US$ 100 bilhões, como Cryptopolitan .

A história nos alerta. Quem comprou o título centenário da Motorola em 1997 achava que a empresa era imbatível. Estava enganado. Ninguém sabe se a Alphabet dominará o mercado em 126. Apostar em qualquer empresa por cem anos parece uma jogada arriscada.