Debênture centenária do Alphabet atrai demanda 10x, gerando comparações com a bolha das dotcoms

Alphabet vendeu debêntures que não vencem até 2126, e recebeu muito mais interesse do que precisava. O negócio trouxe quase dez vezes o valor real. Os especialistas do mercado não ficaram impressionados. Eles estão chamando isso de um sinal de alerta de que os gastos com IA saíram do controle.

A Alphabet levantou £1 bilhão na Quarta-feira através deste bônus secular. Investidores aportaram £9,5 bilhões em lances. O bônus paga cerca de 6% e foi o mais popular dos cinco diferentes notas em libras esterlinas que a empresa vendeu. É parte de um impulso de empréstimo de US$ 20 bilhões em várias moedas.

Isso é importante porque nenhuma grande empresa de tecnologia tomou empréstimos tão longe no futuro desde a década de 1990. Motorola e IBM fizeram acordos semelhantes na época, logo antes do estouro da bolha dotcom. A Motorola era uma das 25 maiores empresas dos EUA na época. Hoje, ela ocupa a 232ª posição com apenas US$ 11 bilhões em vendas. IBM e Coca-Cola também venderam bônus seculares na época e perderam sua influência à medida que novas empresas assumiam.

A Alphabet precisa do dinheiro para gastos de US$ 185 bilhões neste ano. A maior parte vai para data centers e equipamentos de IA. Amazon, Microsoft, Oracle e Meta estão fazendo o mesmo. Analistas dizem que essas empresas tomarão empréstimos de cerca de US$ 3 trilhões ao longo de cinco anos para permanecerem competitivas na IA.

Analistas comparam o endividamento em IA a bolhas de mercado passadas

“Se você está procurando um sinal de topo, parece um pouco com um sinal de topo”, disse Bill Blain, da Wind Shift Capital, em entrevista à CNBC. Ele classificou o endividamento atual em IA como “fora da escala histórica” e o comparou a bolhas passadas, nas quais os investidores foram arrastados sem pensar nos riscos.

Por que o Alphabet está fazendo isso? Algumas coisas. Fundos de pensão e seguradoras do Reino Unido precisam de investimentos de longo prazo. Vender em libras esterlinas evita que o Alphabet inunde o mercado dos EUA, onde já tomou muito dinheiro emprestado. Os custos de empréstimo também estão baratos no momento.

Mas os riscos são sérios. Olhe para a década de 1990. Empresas de telecomunicações levantaram US$ 1,6 trilhão e venderam US$ 600 bilhões em bônus para construir infraestrutura de internet. A demanda não correspondeu. Elas construíram muito mais do que as pessoas precisavam. Empresas faliram. Compradores de bônus perderam quantias enormes, às vezes recuperando apenas 20 por cento.

A infraestrutura de IA pode seguir o mesmo caminho

Data centers custam muito para construir e operar. Eles precisam de eletricidade constantemente, sistemas de resfriamento e atualizações regulares de hardware. Se a demanda por IA ficar aquém ou a tecnologia mudar de direção, esses prédios se tornam poços de dinheiro.

A Phoenix Group, um grande gestor de pensões do Reino Unido, disse ao CityAM que outros hiperscalers “sem dúvida prestarão atenção” e farão acordos semelhantes. Se isso acontecer, confirma os temores sobre o excesso de mercado. A Meta já levantou US$ 30 bilhões através de crédito privado, enquanto a dívida da Oracle explodiu para além de US$ 100 bilhões, conforme relatado anteriormente pela Cryptopolitan.

A história diz cuidado. As pessoas que compraram a debênture centenária da Motorola em 1997 achavam que a empresa era imparável. Elas estavam erradas. Ninguém sabe se o Alphabet dominará o mercado em 2126. Apostar em qualquer empresa por cem anos parece uma jogada arriscada.