Капитальные затраты в размере 660 миллиардов долларов на ИИ возрождают старые страхи перед пузырем оценки Big Tech

Крупнейшие технологические компании только что представили такие высокие цифры, которые стерли почти триллион долларов рыночной стоимости. Amazon, Google, Microsoft и Meta сообщили инвесторам, что потратят 660 миллиардов долларов в этом году на построение будущего ИИ.

Вместо того чтобы воодушевиться, Уолл-стрит распродавала их акции, потому что эти планы расходов настолько агрессивны, что люди теперь задаются вопросом, не вернулись ли мы в очередной технологический пузырь.

Amazon, Microsoft и Google вместе уже потеряли 900 миллиардов долларов в стоимости за прошлую неделю. Это началось сразу после того, как они подали отчеты о прибылях и убытках.

Amazon и Microsoft пострадали сильнее всего по мере взрывного роста затрат на ИИ для Big Tech

Amazon упал на 11 процентов после того, как сообщил, что капитальные затраты в этом году достигнут 200 миллиардов долларов, что значительно выше ожидавшихся аналитиками 150 миллиардов долларов.

Генеральный директор Энди Джасси сказал, что компании необходимо инвестировать большие средства в ИИ, чипы, робототехнику и спутники. Он указал на рост выручки в Amazon Web Services на 24 процента и сказал, что деньги уже приносят разницу.

Но никто этому не поверил.

Microsoft понесла еще больший удар, так как ее акции упали на 18 процентов после того, как она сообщила, что квартальные расходы на центры обработки данных выросли на 66 процентов. Выручка компании от облачных услуг выросла на 26 процентов, достигнув 51,5 миллиарда долларов, но рынку не понравилось, что рост был не быстрее.

Затем Microsoft объявила, что 45 процентов ее бэклога в облачных контрактах на сумму 625 миллиардов долларов приходится всего на одного клиента; OpenAI.

Это вызвало тревогу по поводу чрезмерной зависимости. Анна Нуноо, старший аналитик AllianceBernstein, сказала: «Бремя доказательств привлекательной отдачи от всех расходов лежит на Microsoft и Amazon».

Акции Google также упали, даже после объявления о рекордной прибыли. Alphabet заработала 132 миллиарда долларов в 2025 году и впервые превысила 400 миллиардов долларов годовой выручки. Но инвесторам это было безразлично. Компания заявила, что планирует удвоить капитальные затраты до 185 миллиардов долларов в этом году, и этого было достаточно, чтобы потянуть акции вниз.

Брент Тилл, аналитик Jefferies, сказал: «Страхи перед пузырем ИИ возвращаются. Инвесторы находятся в мини-паузе вокруг технологий, и ничто, что говорят компании, фундаментально не имеет значения».

Meta теряет прибыль из-за срыва сделок в сфере программного обеспечения и чипов

Meta тоже не избежала этого. Она заявила, что ее капитальные затраты удвоятся до 135 миллиардов долларов, и, хотя акции сначала подскочили на 10 процентов, они быстро вернули эти прибыли. Весь технологический сектор сейчас находится под давлением, и индекс Nasdaq упал на 4 процента за последние пять дней.

Рынок также отреагировал на срыв сделки OpenAI с Nvidia на сумму 100 миллиардов долларов.

Oracle, тесно связанная с OpenAI в части своего будущего облачного бизнеса, упала на 18 процентов за пять дней. Она привлекла 25 миллиардов долларов в долг, но попыталась успокоить ситуацию, заявив, что она «высоко уверена в способности OpenAI привлечь средства и выполнить свои обязательства».

Акции программного обеспечения также были сильно проданы. Трейдеры нервничают из-за инструментов ИИ для программирования от OpenAI и Anthropic, которые могут заменить существующие программные продукты. Этот страх быстро распространился и ударил по множеству имен в технологическом пространстве.

Apple избегает хаоса, так как расходы падают, а продажи растут

Apple — единственная компания, которая вышла из этого беспорядка с чистым листом. Ее акции выросли на 7,5 процента после отчетности о выручке в 144 миллиарда долларов в прошлом квартале, обусловленной сильными продажами iPhone 17 как в США, так и в Китае.

В то время как все остальные тратили без оглядки, капитальные затраты Apple фактически упали на 17 процентов до 2,4 миллиарда долларов в четвертом квартале, составив в общей сложности около 12 миллиардов долларов за год.

В январе Apple заключила сделку с Google об использовании ее модели Gemini для работы Siri и других инструментов ИИ. Дэн Хатчесон из TechInsights сказал: «Минимальные капитальные затраты Apple — это дивиденд от ИИ от партнерства с Google в вычислительных мощностях и передовых моделях».

По сути, Apple позволяет Google заниматься инфраструктурой, а сама платит за использование. Хатчесон добавил, что это также объясняет часть растущих капитальных затрат Google.

Все взгляды теперь обращены на Nvidia. Это самая дорогая публичная компания в мире, и она вот-вот отчитается о прибыли. После трех лет наблюдения за тем, как эти технологические гиганты бесконечно тратят на капитальные затраты, инвесторы хотят результатов. Drew Dickson, управляющий Albert Bridge Capital, сказал:-

«Мы эволюционировали от среды, где одних только капитальных затрат было достаточно, чтобы вызвать эйфорию, к той, где рынок ожидает, что они превратятся в рост выручки в горизонте времени, который не имеет смысла».

Эти компании больше не оцениваются на основе надежд. Их оценивают на основе наличности.