إنفاق 660 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي يعيد إحياء المخاوف القديمة من فقاعة تقييم شركات التكنولوجيا الكبرى

أعلنت كبرى شركات التكنولوجيا عن أرقامٍ ضخمةٍ أدت إلى خسارة ما يقارب تريليون دولار من قيمتها السوقية. فقد صرّحت شركات أمازون، وجوجل، ومايكروسوفت، وميتا للمستثمرين بأنها ستنفق 660 مليار دولار هذا العام لبناء مستقبل الذكاء الاصطناعي.

بدلاً من أن يشعروا بالحماس، تخلصت وول ستريت من أسهمها، لأن خطط الإنفاق هذه عدوانية للغاية لدرجة أن الناس يتساءلون الآن عما إذا كنا قد عدنا إلى فقاعة تكنولوجية أخرى.

خسرت شركات أمازون ومايكروسوفت وجوجل مجتمعةً 900 مليار دولار من قيمتها السوقية خلال الأسبوع الماضي، وذلك بعد إعلانها عن أرباحها مباشرةً.

أمازون ومايكروسوفت الأكثر تضرراً مع ارتفاع تكاليف الذكاء الاصطناعي بشكل كبير بالنسبة لشركات التكنولوجيا الكبرى

انخفض سهم أمازون بنسبة 11% بعد أن صرحت بأن نفقاتها الرأسمالية لهذا العام ستصل إلى 200 مليار دولار، وهو مبلغ يفوق بكثير توقعات المحللين البالغة 150 مليار دولار.

قال الرئيس التنفيذي آندي جاسي إن الشركة بحاجة إلى استثمار مبالغ طائلة في الذكاء الاصطناعي، والرقائق الإلكترونية، والروبوتات، والأقمار الصناعية. وأشار إلى ارتفاع الإيرادات بنسبة 24% في خدمات أمازون السحابية، وقال إن هذه الأموال بدأت تُحدث فرقاً ملموساً.

لكن لم يقتنع أحد بذلك.

تلقت مايكروسوفت ضربة أقوى، حيث انخفض سهمها بنسبة 18% بعد إعلانها عن قفزة في الإنفاق الفصلي على مراكز البيانات بنسبة 66%. ونمت إيرادات الشركة من الحوسبة السحابية بنسبة 26% لتصل إلى 51.5 مليار دولار، إلا أن السوق لم يرحب ببطء وتيرة النمو.

ثم كشفت مايكروسوفت السحابية المتراكمة التي تبلغ قيمتها 625 مليار دولارtracتأتي من عميل واحد فقط؛ OpenAI.

أثار ذلك مخاوف بشأن الاعتماد المفرط. وقالت آنا نونو، كبيرة المحللين في شركة أليانس بيرنشتاين: "يقع على عاتق مايكروسوفت وأمازون إثبات العوائدtracعلى كل هذا الإنفاق"

شهدت أسهم جوجل انخفاضًا ملحوظًا، حتى بعد إعلانها عن أرباح قياسية. حققت ألفابت أرباحًا بلغت 132 مليار دولار في عام 2025، وتجاوزت إيراداتها السنوية 400 مليار دولار لأول مرة. لكن المستثمرين لم يكترثوا لذلك. فقد أعلنت الشركة عن خططها لمضاعفة نفقاتها الرأسمالية إلى 185 مليار دولار هذا العام، وهو ما كان كافيًا لانخفاض أسهمها.

قال برنت ثيل، المحلل في شركة جيفريز: "بدأت المخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي تعود للظهور. المستثمرون في فترة توقف مؤقتة حول التكنولوجيا، ولا شيء مما تقوله الشركات مهم بشكل أساسي"

تتراجع شركة ميتا عن مكاسبها مع انهيار صفقات البرمجيات والرقائق الإلكترونية

شركة ميتا لم تسلم أيضاً. فقد أعلنت عن مضاعفة نفقاتها الرأسمالية لتصل إلى 135 مليار دولار، ورغم ارتفاع أسهمها بنسبة 10% في البداية، إلا أنها سرعان ما تراجعت. ويتعرض قطاع التكنولوجيا بأكمله لضغوط حالياً، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 4% خلال الأيام الخمسة الماضية.

كما تفاعل السوق مع انهيار صفقة OpenAI مع Nvidia التي بلغت قيمتها 100 مليار دولار.

تراجعت أسهم شركة أوراكل، المرتبطة بشركة أوبن إيه آي في جزء كبير من أعمالها السحابية المستقبلية، بنسبة 18% خلال خمسة أيام. وقد جمعت الشركة 25 مليار دولار من الديون، لكنها حاولت تهدئة الوضع، قائلةً إنها "dent للغاية من قدرة أوبن إيه آي على جمع الأموال والوفاء بالتزاماتها"

تراجعت أسهم شركات البرمجيات بشدة أيضاً. يشعر المتداولون بالقلق حيال أدوات البرمجة بالذكاء الاصطناعي من شركتي OpenAI وAnthropic، والتي قد تحل محل منتجات البرمجيات الحالية. وقد انتشر هذا الخوف بسرعة وطال العديد من الشركات في قطاع التكنولوجيا.

تتجنب آبل الفوضى مع انخفاض الإنفاق وارتفاع المبيعات

شركة آبل هي الشركة الوحيدة التي خرجت من هذه الفوضى بمظهر نظيف. ارتفعت أسهمها بنسبة 7.5 في المائة بعد أن سجلت إيرادات بلغت 144 مليار دولار في الربع الأخير، مدفوعة بمبيعاتtronلهاتف iPhone 17 في كل من الولايات المتحدة والصين.

بينما كان الجميع ينفقون بجنون، النفقات الرأسمالية لشركة آبل بنسبة 17 في المائة لتصل إلى 2.4 مليار دولار في الربع الرابع، ليصل إجماليها إلى حوالي 12 مليار دولار لهذا العام.

في يناير، وقعت شركة آبل صفقة مع جوجل لاستخدام نموذج Gemini الخاص بها لتشغيل Siri وأدوات الذكاء الاصطناعي الأخرى. وقال دان هاتشيسون من TechInsights: "إن الإنفاق الرأسمالي الضئيل لشركة آبل هو عائد الذكاء الاصطناعي من الشراكة مع جوجل في مجال الحوسبة والنماذج الرائدة"

تُتيح آبل لشركة جوجل إدارة البنية التحتية مقابل دفعها تكاليف الاستخدام. وأضاف هاتشيسون أن هذا يُفسر جزءًا من ارتفاع نفقات جوجل الرأسمالية أيضًا.

تتجه الأنظار الآن إلى شركة إنفيديا. فهي الشركة العامة الأغلى قيمة في العالم، وهي على وشك الإعلان عن أرباحها. بعد ثلاث سنوات من مشاهدة هذه الشركات التقنية العملاقة وهي تنفق بلا حدود على النفقات الرأسمالية، يتطلع المستثمرون إلى النتائج. قال:

"لقد تطورنا من بيئة كان فيها الإنفاق الرأسمالي وحده كافياً لإثارة حالة من النشوة إلى بيئة يتوقع فيها السوق أن يترجم ذلك إلى نمو في الإيرادات في أفق زمني غير منطقي إلى حد كبير."

لم تعد هذه الشركات تُقيّم بناءً على الأمل، بل تُقيّم بناءً على cash.