La spesa per l'intelligenza artificiale diventa macroeconomica mentre il capex per l'apprendimento automatico diventa la spina dorsale dell'economia statunitense

L'intelligenza artificiale sta ormai sostenendo l'intera economia e la sua portata non è più qualcosa che si possa ignorare.

Le turbolenze che hanno colpito la scorsa settimana i titoli azionari legati all'intelligenza artificiale hanno mostrato quanto sia esposto il Paese, poiché la crescita si è basata così tanto sulla spesa per l'apprendimento automatico e sulla ricchezza a essa collegata che un crollo improvviso colpirebbe duramente il sistema più ampio.

Gli investimenti aziendali legati all'intelligenza artificiale potrebbero aver rappresentato la metà dell'intera crescita del PIL al netto dell'inflazione nei primi sei mesi dell'anno.

l'aumento delle azioni del settore dell'intelligenza artificiale ha fatto aumentare la ricchezza delle famiglie, e questa ricchezza extra si è riversata direttamente sulla spesa dei consumatori.

Peter Berezin, responsabile della strategia globale di BCA Research, ha affermato che il quadro sarebbe molto diverso senza l'impennata dell'intelligenza artificiale. "È certamente plausibile che l'economia sarebbe già in recessione" senza il boom, ha affermato.

la creazione di posti di lavoro è migliorata, ma le assunzioni hanno subito un rallentamento nel corso dell'anno. Il tasso di disoccupazione è in aumento. Secondo Deutsche Bank, gli investimenti privati ​​delle imprese, escluso il settore dell'intelligenza artificiale, sono rimasti sostanzialmente invariati dal 2019. Inoltre, al di fuori dei data center, il settore delle costruzioni commerciali si è indebolito. Centri commerciali, grattacieli per uffici: nessuno di questi settori sta registrando una reale ripresa.

Le grandi aziende tecnologiche investono in investimenti in conto capitale mentre altri investimenti sono in stallo

Stephen Juneau, economista di Bank of America, ha detto ad alta voce ciò che tutti pensavano fosse scontato: "Al momento è l'unica fonte di investimento". E la spesa è enorme. Bank of America stima che Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta investiranno 344 miliardi di dollari in spese in conto capitale quest'anno, circa l'1,1% del PIL, rispetto ai 228 miliardi di dollari dell'anno scorso.

Barclays stima che software, progetti di data center e hardware informatico abbiano contribuito complessivamente alla crescita del PIL di circa un punto percentuale annualizzato nella prima metà del 2025. La maggior parte di questo contributo è derivato dall'intelligenza artificiale.

I chip per l'intelligenza artificiale, principalmente di Nvidia, rappresentano la fetta più consistente della spesa, ma sono per lo più importati. Una volta sottratte le importazionitracBarclays rileva comunque che la spesa per l'IA ha contribuito per 0,8 punti percentuali alla crescita del PIL nel primo semestre dell'anno. Senza l'IA, la crescita sarebbe stata dello 0,8%.

Alcune aziende potrebbero affrettare gli acquisti in vista delle modifiche tariffarie, ma gli analisti prevedono comunque un aumento della spesa il prossimo anno. Mercoledì Nvidia ha dichiarato al mercato di aspettarsi 65 miliardi di dollari di vendite nel quarto trimestre, al di sopra delle previsioni. E Bank of America prevede che Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta aumenteranno nuovamente la spesa in conto capitale nel 2026, questa volta a 404 miliardi di dollari.

Le speranze a lungo termine che l'intelligenza artificiale possa aumentare la produttività dei lavoratori rimangono infondate. Ma nel frattempo, l'aumento dei prezzi delle azioni del settore dell'intelligenza artificiale ha alimentato quello che gli economisti chiamano "effetto ricchezza". JPMorgan Chase afferma che l'aumento dei prezzi delle azioni del settore dell'intelligenza artificiale ha contribuito allo 0,9%, ovvero 180 miliardi di dollari, alla spesa dei consumatori nell'ultimo anno. La spesa dei consumatori è cresciuta del 5,6% nell'arco dell'anno fino ad agosto, prima degli aggiustamenti per l'inflazione.

Crescono le assunzioni nei data center mentre altri settori si indeboliscono

L'impatto dell'intelligenza artificiale sull'occupazione non è uniforme. I data center completi non necessitano di team numerosi e l'occupazione nel settore tecnologico è in calo dal 2022.

Ma la costruzione di data center è diventata un raro puntotronin un mercato colpito da tassi elevati, un settore immobiliare debole e norme sull'immigrazione più severe.

Ben Kaplan, amministratore delegato di Turner Construction, ha affermato che la costruzione di data center richiede ora dai 100 ai 5.000 lavoratori ciascuno. Il lavoro nei data center rappresenta ora il 35% del portafoglio ordini di Turner negli Stati Uniti, in aumento rispetto al 13% di cinque anni fa.

Ma il ritmo sta mettendo a dura prova le forniture. I tempi di consegna per generatori, quadri elettrici e apparecchiature simili si allungano di mesi. "Ogni elemento della catena di fornitura è sotto pressione in questo momento", ha affermato Kaplan.

I rischi sono proporzionati all'entità del boom. Le valutazioni sono elevate. L'indice S&P 500 è sceso di circa il 2% la scorsa settimana a causa dei timori di una bolla legata all'intelligenza artificiale, per poi risalire dell'1% venerdì. Un calo dei titoli azionari invertirebbe l'effetto ricchezza.

Jonathan Millar, economista senior statunitense di Barclays, stima che un calo del mercato del 20-30% potrebbe ridurre la crescita del PIL di 1-1,5 punti percentuali in un anno. Se la crescita degli investimenti in intelligenza artificiale rallentasse, ciò potrebbe comportare una riduzione di un altro 0,5 punto percentuale. Se si fermasse, si ridurrebbe a un punto percentuale intero.

L'altro punto di pressione è il debito.

Il debito di Oracle ha superato i 100 miliardi di dollari dopo che l'azienda ha venduto 18 miliardi di dollari in obbligazioni, con parte del ricavato probabilmente destinato allo sviluppo di soluzioni di intelligenza artificiale. Anche CoreWeave e aziende simili che noleggiano GPU e storage stanno ricorrendo a un indebitamento aggressivo.

Berezin sostiene che la quantità di debito legata all'intelligenza artificiale non è sufficiente di per sé a scatenare una crisi, ma avverte che i mercati finanziari sono interconnessi e che i problemi in una parte del sistema possono riversarsi molto rapidamente in un'altra.