ИИ теперь управляет всей экономикой, и его масштаб больше невозможно игнорировать.
Турбулентность, которая затронула акции компаний, связанных с ИИ, на прошлой неделе, продемонстрировала, насколько уязвима страна, поскольку рост настолько сильно зависел от расходов на машинное обучение и связанного с ним богатства, что внезапный крах сильно ударил бы по всей системе.
Инвестиции в бизнес, связанные с ИИ, могли составить половину всего роста ВВП с поправкой на инфляцию за первые шесть месяцев года.
растущие акции компаний, занимающихся разработкой ИИ, также привели к росту благосостояния домохозяйств, и это дополнительное благосостояние напрямую повлияло на потребительские расходы.
Питер Березин, главный глобальный стратег BCA Research, отметил, что без всплеска развития искусственного интеллекта картина была бы совершенно иной. «Вполне вероятно, что экономика уже находилась бы в рецессии», если бы не этот бум, добавил он.
количество рабочих мест увеличилось, но в течение года найм замедлился. Уровень безработицы растёт. Deutsche Bank сообщает, что инвестиции частного бизнеса, не связанные с ИИ, практически не изменились с 2019 года. За пределами дата-центров коммерческое строительство замедлилось. Торговые центры, офисные здания — нигде не наблюдается реальных действий.
Крупные технологические компании вкладывают деньги в капитальные затраты, в то время как другие инвестиции затормозились
Стивен Джуно, экономист Bank of America, произнёс эту тихую часть вслух: «Сейчас это единственный источник инвестиций». И расходы колоссальны. Bank of America оценивает, что Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta вложат в капитальные расходы в этом году 344 млрд долларов, что составляет около 1,1% ВВП, что больше, чем 228 млрд долларов в прошлом году.
По оценкам Barclays, программное обеспечение, проекты центров обработки данных и компьютерное оборудование в совокупности способствовали росту ВВП примерно на один процентный пункт в годовом исчислении в первой половине 2025 года. Большая часть этого роста была достигнута за счет ИИ.
ИИ-чипы, в основном производства Nvidia, составляют большую часть расходов, но они в основном импортные. За вычетом импорта trac всё равно считает, что расходы на ИИ увеличили объём производства на 0,8 процентного пункта в первой половине года. Рост ВВП составил 1,6%. Без ИИ он составил бы 0,8%.
Некоторые компании, возможно, спешат с закупками в преддверии изменения пошлин, но аналитики всё равно ожидают роста расходов в следующем году. Nvidia сообщила рынку в среду, что ожидает выручку в четвёртом квартале в размере 65 миллиардов долларов, что выше прогнозов. Bank of America ожидает, что Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta снова увеличат капитальные расходы в 2026 году, на этот раз до 404 миллиардов долларов.
Долгосрочные надежды на то, что ИИ повысит производительность труда, остаются неподтверждёнными. Тем временем, рост цен на акции компаний, занимающихся ИИ, подпитывает то, что экономисты называют эффектом богатства. JPMorgan Chase сообщает, что скачок цен на акции компаний, занимающихся ИИ, увеличил потребительские расходы за последний год на 0,9%, или на 180 миллиардов долларов. Потребительские расходы выросли на 5,6% за год, закончившийся в августе, до учёта инфляции.
Найм сотрудников центров обработки данных растет, в то время как другие секторы ослабевают
Влияние ИИ на рабочие места неравномерно. Для создания центров обработки данных не нужны большие команды, а уровень занятости в сфере технологий снижается с 2022 года.
Однако строительство центров обработки данных стало редкойtronстороной на рынке, пострадавшем от высоких тарифов, слабого сектора недвижимости и более жестких иммиграционных правил.
Бен Каплан, управляющий директор Turner Construction, отметил, что для строительства центров обработки данных теперь требуется от 100 до 5000 рабочих. Работы по строительству центров обработки данных составляют 35% от общего портфеля заказов Turner Construction в США, тогда как пять лет назад этот показатель составлял всего 13%.
Однако такой темп поставок создаёт нагрузку на поставки. Сроки поставки генераторов, распределительных устройств и аналогичного оборудования теперь растягиваются на месяцы. «Каждый элемент цепочки поставок сейчас находится под напряжением», — сказал Каплан.
Риски соответствуют масштабу бума. Оценки завышены. Индекс S&P 500 на прошлой неделе упал примерно на 2% на фоне опасений по поводу пузыря искусственного интеллекта, но в пятницу вырос на 1%. Снижение акций может изменить эффект богатства.
Старший экономист Barclays по США Джонатан Миллар подсчитал, что падение рынка на 20–30% может снизить рост ВВП на 1–1,5 процентных пункта в течение года. Если рост инвестиций в ИИ замедлится, это может снизиться ещё на 0,5 процентного пункта. Если же рост остановится, то это будет целый пункт.
Долг – это еще одна точка давления.
Долг Oracle превысил 100 миллиардов долларов после того, как компания продала облигации на сумму 18 миллиардов долларов, причём часть выручки, вероятно, была связана с разработкой решений для искусственного интеллекта. CoreWeave и аналогичные компании, арендующие графические процессоры и системы хранения данных, также активно заимствуют.
Березин утверждает, что объем задолженности, связанной с ИИ, сам по себе недостаточен для того, чтобы спровоцировать кризис, но он предупреждает, что финансовые рынки взаимосвязаны, и проблемы в одной части системы могут очень быстро перекинуться на другую.
