إنفاق الذكاء الاصطناعي يتحول إلى قضية اقتصادية كلية حيث يصبح الإنفاق الرأسمالي للتعلم الآلي عماد الاقتصاد الأمريكي

يحمل الذكاء الاصطناعي الآن الاقتصاد بأكمله، وحجمه لم يعد أمرًا يمكن لأي شخص تجاهله.

أظهرت الاضطرابات التي ضربت الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي الأسبوع الماضي مدى تعرض البلاد، حيث اعتمد النمو بشكل كبير جدًا على الإنفاق في مجال التعلم الآلي والثروة المرتبطة به، بحيث سيؤدي أي انهيار مفاجئ إلى ضربة قوية للنظام الأوسع.

قد يكون الاستثمار التجاري المرتبط بالذكاء الاصطناعي قد شكل نصف نمو الناتج المحلي الإجمالي المعدل حسب التضخم في أول ستة أشهر من العام.

أسهم الذكاء الاصطناعي الصاعدة دفعت أيضًا ثروة الأسر إلى الارتفاع في الأشهر الأخيرة، وقد غذت تلك الثروة الإضافية الإنفاق الاستهلاكي مباشرةً.

قال بيتر بيريزين، كبير استراتيجيي العالم في شركة BCA Research، إن الصورة ستبدو مختلفة تمامًا دون طفرة الذكاء الاصطناعي. وقال: «من المؤكد أنه من المعقول أن تكون الاقتصاد قد دخل بالفعل في ركود» دون هذا الازدهار.

تحسّن خلق الوظائف في سبتمبر، لكن وتيرة التوظيف تباطأت خلال العام. ومعدل البطالة في ارتفاع. تقول دويتشه بنك إن الاستثمار الخاص في الأعمال التجارية الذي لا يشمل الذكاء الاصطناعي ظل شبه ثابت منذ عام 2019. وخارج مراكز البيانات، تدهور البناء التجاري. المراكز التجارية والأبراج المكتبية؛ لا أي منها يشهد حركة حقيقية.

تضخ شركات التكنولوجيا الكبرى أموالًا في النفقات الرأسمالية بينما تتعثر الاستثمارات الأخرى

ستيفن جونيو، خبير اقتصادي في بنك أوف أمريكا، قال الحقيقة بوضوح: «إنها المصدر الوحيد للاستثمار حاليًا». والإنفاق ضخم. تقدر بنك أوف أمريكا أن مايكروسوفت وأمازون وألفابت وميتا ستُقدّم 344 مليار دولار من النفقات الرأسمالية هذا العام، أي ما يعادل 1.1% من الناتج المحلي الإجمالي، مقارنة بـ 228 مليار دولار العام الماضي.

تقدر باركليز أن البرمجيات ومشاريع مراكز البيانات وأجهزة الكمبيوتر مجتمعة عززت نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو نقطة مئوية واحدة سنويًا في النصف الأول من عام 2025. ومعظم ذلك جاء من الذكاء الاصطناعي.

تشكّل رقائق الذكاء الاصطناعي، الصادرة بشكل رئيسي عن إنفيديا، الحصة الأكبر من الفاتورة، لكنها مستوردة في الغالب. وبطرح الواردات، يظل باركليز يرى أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أضاف 0.8 نقطة مئوية إلى الإنتاج في النصف الأول من العام. وكان نمو الناتج المحلي الإجمالي 1.6%. وبدون الذكاء الاصطناعي، لكان قد بلغ 0.8%.

قد تسرع بعض الشركات في إجراء عمليات الشراء قبل تغييرات التعريفات الجمركية، لكن المحللين لا يزالون يتوقعون ارتفاع الإنفاق العام المقبل. وقد أخبرت إنفيديا السوق يوم الأربعاء أنها تتوقع مبيعات بقيمة 65 مليار دولار في الربع الرابع، وهو ما يتجاوز التوقعات. وترى بنك أوف أمريكا أن مايكروسوفت وأمازون وألفابت وميتا سترفعان الإنفاق الرأسمالي مرة أخرى في عام 2026، هذه المرة إلى 404 مليار دولار.

تظل الآمال طويلة الأمد في أن يعزز الذكاء الاصطناعي إنتاجية العمال دون إثبات. لكن في غضون ذلك، غذت أسعار أسهم الذكاء الاصطناعي الصاعدة ما يسميه الاقتصاديون «تأثير الثروة». تقول جيه بي مورغان تشيس إن القفزة في أسهم الذكاء الاصطناعي أضافت 0.9%، أو 180 مليار دولار، إلى الإنفاق الاستهلاكي خلال العام الماضي. ونما الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 5.6% على مدار العام حتى أغسطس قبل تعديلات التضخم.

نمو التوظيف في مراكز البيانات بينما تضعف قطاعات أخرى

تأثير الذكاء الاصطناعي على الوظائف غير متساوٍ. فمراكز البيانات المكتملة لا تحتاج إلى فرق كبيرة، وقد انخفض التوظيف في قطاع التكنولوجيا منذ عام 2022.

لكن بناء مراكز البيانات أصبح نقطة قوة نادرة في سوق ضربته معدلات مرتفعة، وضعف في قطاع العقارات، وتشديد قواعد الهجرة.

قال بن كابلان، المدير الإداري في شركة تورنر للبناء، إن مشاريع بناء مراكز البيانات تتطلب الآن من 100 إلى 5,000 عامل لكل منها. وأصبح عمل مراكز البيانات يمثل 35% من ذيل الطلبات لدى تورنر في الولايات المتحدة، مقارنة بـ 13% قبل خمس سنوات.

لكن وتيرة النمو تضغط على سلاسل الإمداد. تمتد فترات الانتظار للمولدات، والمفاتيح الكهربائية، ومعدات مماثلة لشهور. وقال كابلان: «كل عنصر في سلسلة التوريد يتعرض لضغوط حاليًا».

المخاطر تتناسب مع حجم الازدهار. التقييمات مرتفعة. انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 2% الأسبوع الماضي بسبب مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي، قبل أن يرتفع بنسبة 1% يوم الجمعة. أي انخفاض في الأسهم قد يعكس تأثير الثروة.

يقدر جوناثان ميلار، كبير الاقتصاديين في باركليز بالولايات المتحدة، أن انخفاضًا في السوق بنسبة 20% إلى 30% قد يقلل نمو الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 1 إلى 1.5 نقطة مئوية على مدار عام. وإذا تباطأ نمو الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، فقد يُسهم ذلك في إزالة نصف نقطة إضافية. أما إذا توقف تمامًا، فسيكون التأثير نقطة كاملة.

الديون هي نقطة الضغط الأخرى.

نمت ديون شركة أوراكل لتتجاوز 100 مليار دولار بعد أن باعت الشركة سندات بقيمة 18 مليار دولار، ومن المرجح أن يكون جزء من العائدات مرتبطًا ببنية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما تقوم شركات مثل CoreWeave والشركات المماثلة التي تستأجر وحدات معالجة الرسومات (GPUs) ومساحات التخزين بالاقتراض بشكل عدواني.

يقول بيريزين إن حجم الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا يكفي وحده لإحداث أزمة، لكنه يحذر من أن الأسواق المالية مترابطة، وأن المشاكل في جزء واحد من النظام يمكن أن تنتشر بسرعة إلى أجزاء أخرى.