El gasto en IA se vuelve macroeconómico a medida que el capex de aprendizaje automático se convierte en la columna vertebral de la economía de EE. UU.

La IA ahora está llevando toda la economía, y la escala de esto ya no es algo que nadie pueda pasar por alto.

La turbulencia que afectó a las acciones vinculadas a la IA la semana pasada mostró lo expuesto que está el país, ya que el crecimiento ha dependido tanto del gasto en aprendizaje automático y la riqueza vinculada a él que un colapso repentino afectaría duramente al sistema más amplio.

La inversión empresarial vinculada a la IA podría haber representado la mitad de todo el crecimiento del PIB ajustado por inflación en los primeros seis meses del año.

Las acciones de IA en aumento también han impulsado la riqueza familiar en los últimos meses, y esa riqueza adicional se ha invertido directamente en el gasto del consumidor.

Peter Berezin, estratega global jefe en BCA Research, dijo que el panorama se vería muy diferente sin el auge de la IA. «Es ciertamente plausible que la economía ya estuviera en recesión» sin el auge, dijo.

La creación de empleo mejoró en septiembre, pero la contratación se ha ralentizado durante el año. La tasa de desempleo está aumentando. Deutsche Bank dice que la inversión privada de las empresas que no incluye IA se ha mantenido mayoritariamente plana desde 2019. Y fuera de los centros de datos, la construcción comercial se ha debilitado. Centros comerciales, torres de oficinas; ninguno de ellos está viendo una acción real.

Las grandes tecnológicas invierten dinero en capex mientras otras inversiones se estancan

Stephen Juneau, economista en Bank of America, dijo lo que estaba en silencio: «Es la única fuente de inversión en este momento». Y el gasto es masivo. Bank of America estima que Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta invertirán $344 mil millones en gastos de capital este año, aproximadamente el 1,1% del PIB, frente a los $228 mil millones del año pasado.

Barclays estima que el software, los proyectos de centros de datos y el hardware informático impulsaron juntos el crecimiento del PIB en aproximadamente un punto porcentual anualizado en la primera mitad de 2025. La mayor parte de eso provino de la IA.

Los chips de IA, principalmente de Nvidia, representan la mayor parte de la factura, pero la mayoría son importados. Una vez restadas las importaciones, Barclays aún encuentra que el gasto en IA añadió 0,8 puntos porcentuales a la producción en la primera mitad del año. El crecimiento del PIB fue del 1,6%. Sin IA, habría sido del 0,8%.

Algunas empresas pueden estar apresurando las compras antes de los cambios arancelarios, pero los analistas aún esperan que el gasto aumente el próximo año. Nvidia le dijo al mercado el miércoles que espera $65 mil millones en ventas del cuarto trimestre, por encima de las predicciones. Y Bank of America ve que Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta aumentarán nuevamente el gasto de capital en 2026, esta vez a $404 mil millones.

Las esperanzas a largo plazo de que la IA impulse la productividad de los trabajadores siguen sin demostrarse. Pero mientras tanto, el aumento de los precios de las acciones de IA ha alimentado lo que los economistas llaman el efecto riqueza. JPMorgan Chase dice que el salto en las acciones de IA añadió un 0,9%, o $180 mil millones, al gasto del consumidor durante el último año. El gasto del consumidor ha crecido un 5,6% durante el año hasta agosto antes de los ajustes por inflación.

El empleo en centros de datos crece mientras otros sectores se debilitan

El impacto de la IA en los empleos es desigual. Los centros de datos terminados no necesitan grandes equipos, y el empleo tecnológico ha disminuido desde 2022.

Pero la construcción de centros de datos se ha convertido en un punto fuerte raro en un mercado golpeado por altas tasas, un sector inmobiliario débil y reglas de inmigración más estrictas.

Ben Kaplan, director gerente en Turner Construction, dijo que las construcciones de centros de datos ahora requieren de 100 a 5.000 trabajadores cada una. El trabajo en centros de datos ahora representa el 35% del retraso de Turner en EE. UU., frente al 13% hace cinco años.

Pero el ritmo está tensionando los suministros. Los tiempos de entrega para generadores, interruptores y equipos similares ahora se extienden por meses. «Cada elemento de la cadena de suministro está siendo tensionado en este momento», dijo Kaplan.

Los riesgos coinciden con la escala del auge. Las valoraciones están elevadas. El S&P 500 cayó aproximadamente un 2% la semana pasada por preocupaciones sobre una burbuja de IA antes de subir un 1% el viernes. Una caída en las acciones invertiría el efecto riqueza.

El economista senior de Barclays para EE. UU., Jonathan Millar, estima que una caída del mercado del 20% al 30% podría reducir el crecimiento del PIB en 1 a 1,5 puntos porcentuales durante un año. Si el crecimiento de la inversión en IA se ralentiza, eso podría eliminar otro 0,5 punto. Si se detiene, eso se convierte en un punto completo.

La deuda es el otro punto de presión.

La deuda de Oracle ha crecido más allá de los $100 mil millones después de que la empresa vendiera $18 mil millones en bonos, con parte de los proceeds probablemente vinculados a construcciones de IA. CoreWeave y empresas similares que alquilan GPUs y almacenamiento también están tomando préstamos agresivamente.

Berezin dice que la cantidad de deuda vinculada a la IA no es suficiente por sí sola para desencadenar una crisis, pero advierte que los mercados financieros están conectados, y los problemas en una parte del sistema pueden derramarse en otra muy rápidamente.