Les dépenses en IA deviennent macro alors que les dépenses d'investissement en capital d'apprentissage automatique deviennent la colonne vertébrale de l'économie américaine

L'IA porte désormais toute l'économie, et l'échelle de celle-ci n'est plus quelque chose que quiconque peut ignorer.

La turbulence qui a touché les actions liées à l'IA la semaine dernière a montré à quel point le pays est exposé, car la croissance s'est tant appuyée sur les dépenses d'apprentissage automatique et la richesse qui y est liée qu'un effondrement soudain frapperait durement le système plus large.

L'investissement des entreprises lié à l'IA pourrait avoir représenté la moitié de toute la croissance du PIB ajustée de l'inflation au cours des six premiers mois de l'année.

Les actions liées à l'IA en hausse ont également poussé la richesse des ménages ces derniers mois, et cette richesse supplémentaire s'est directement traduite par une augmentation des dépenses de consommation.

Peter Berezin, stratège global en chef chez BCA Research, a déclaré que l'image serait très différente sans la hausse de l'IA. « Il est tout à fait plausible que l'économie soit déjà en récession » sans le boom, a-t-il dit.

La création d'emplois s'est améliorée en septembre, mais l'embauche a ralenti tout au long de l'année. Le taux de chômage augmente. Deutsche Bank dit que l'investissement privé des entreprises qui n'inclut pas l'IA est resté principalement plat depuis 2019. Et en dehors des centres de données, la construction commerciale s'est affaiblie. Les centres commerciaux, les tours de bureaux ; aucun d'eux ne voit d'action réelle.

Les grandes technologies versent de l'argent dans les dépenses d'investissement alors que les autres investissements stagnent

Stephen Juneau, un économiste chez Bank of America, a dit la partie silencieuse à voix haute : « C'est la seule source d'investissement en ce moment. » Et les dépenses sont massives. Bank of America estime que Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta verseront 344 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année, environ 1,1 % du PIB, contre 228 milliards de dollars l'année dernière.

Barclays estime que les logiciels, les projets de centres de données et le matériel informatique ont ensemble stimulé la croissance du PIB d'environ un point de pourcentage annualisé au premier semestre 2025. La majeure partie de cela provenait de l'IA.

Les puces IA, principalement de Nvidia, constituent la plus grande part de la facture, mais elles sont principalement importées. Une fois les importations déduites, Barclays trouve toujours que les dépenses en IA ont ajouté 0,8 point de pourcentage à la production au premier semestre. La croissance du PIB était de 1,6 %. Sans l'IA, elle aurait été de 0,8 %.

Certaines entreprises peuvent accélérer les achats avant les changements de tarifs douaniers, mais les analystes s'attendent toujours à ce que les dépenses augmentent l'année prochaine. Nvidia a dit au marché mercredi qu'elle s'attendait à 65 milliards de dollars de ventes au quatrième trimestre, au-dessus des prédictions. Et Bank of America voit Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta augmenter à nouveau les dépenses d'investissement en capital en 2026, cette fois à 404 milliards de dollars.

Les espoirs à long terme que l'IA stimulera la productivité des travailleurs restent non prouvés. Mais en attendant, la hausse des actions d'IA a alimenté ce que les économistes appellent l'effet richesse. JPMorgan Chase dit que la hausse des actions d'IA a ajouté 0,9 %, soit 180 milliards de dollars, aux dépenses de consommation au cours de la dernière année. Les dépenses de consommation ont augmenté de 5,6 % sur l'année jusqu'en août avant les ajustements d'inflation.

L'embauche des centres de données augmente tandis que d'autres secteurs s'affaiblissent

L'impact de l'IA sur les emplois est inégal. Les centres de données terminés n'ont pas besoin de grandes équipes, et l'emploi technologique est en baisse depuis 2022.

Mais la construction de centres de données est devenue un point fort rare dans un marché touché par des taux élevés, un secteur immobilier faible et des règles d'immigration plus strictes.

Ben Kaplan, directeur général chez Turner Construction, a déclaré que les constructions de centres de données nécessitent maintenant de 100 à 5 000 travailleurs chacune. Le travail des centres de données représente maintenant 35 % du backlog américain de Turner, contre 13 % il y a cinq ans.

Mais le rythme met les approvisionnements sous tension. Les délais de livraison pour les générateurs, les jeux de barres et les équipements similaires s’étendent désormais sur plusieurs mois. « Chaque maillon de la chaîne d’approvisionnement est actuellement sous pression », a déclaré Kaplan.

Les risques correspondent à l'échelle du boom. Les valorisations sont élevées. Le S&P 500 a chuté d'environ 2 % la semaine dernière sur des craintes concernant une bulle IA avant de monter de 1 % vendredi. Un déclin des actions inverserait l'effet richesse.

Jonathan Millar, économiste senior chez Barclays, estime qu’une baisse du marché de 20 % à 30 % pourrait réduire la croissance du PIB de 1 à 1,5 point de pourcentage sur un an. Si la croissance des investissements dans l’IA ralentit, cela pourrait retirer un autre 0,5 point. S’il s’arrête, cela représente un point entier.

La dette est l’autre point de pression.

La dette d’Oracle a dépassé les 100 milliards de dollars après que l’entreprise a émis 18 milliards de dollars d’obligations, une partie du produit étant probablement liée aux développements liés à l’IA. CoreWeave et des entreprises similaires qui louent des GPU et du stockage empruntent également de manière agressive.

Berezin affirme que le montant de la dette liée à l’IA n’est pas suffisant pour déclencher une crise à lui seul, mais il met en garde : les marchés financiers sont interconnectés, et les ennuis dans une partie du système peuvent se répercuter très rapidement sur une autre.