L'IA porte désormais l'ensemble de l'économie, et son ampleur n'est plus quelque chose que l'on peut ignorer.
Les turbulences qui ont secoué les actions liées à l'IA la semaine dernière ont montré à quel point le pays est vulnérable, car la croissance repose tellement sur les dépenses en apprentissage automatique et la richesse qui y est associée qu'un effondrement soudain frapperait durement l'ensemble du système.
Les investissements des entreprises liés à l'IA pourraient avoir représenté la moitié de la croissance du PIB corrigé de l'inflation au cours des six premiers mois de l'année.
La hausse des actions des entreprises du secteur de l'IA a également contribué à l'augmentation du patrimoine des ménages ces derniers mois, et ce surplus de richesse s'est directement répercuté sur les dépenses de consommation.
Peter Berezin, stratège en chef mondial chez BCA Research, a déclaré que la situation serait très différente sans l'essor de l'IA. « Il est tout à fait plausible que l'économie soit déjà en récession » sans cette période de croissance, a-t-il affirmé.
La création d'emplois s'est améliorée en septembre, mais les embauches ont ralenti tout au long de l'année. Le taux de chômage est en hausse. Selon Deutsche Bank, les investissements des entreprises privées, hors intelligence artificielle, sont restés globalement stables depuis 2019. Par ailleurs, en dehors des centres de données, la construction commerciale est en berne. Centres commerciaux, immeubles de bureaux : aucun de ces secteurs ne connaît de véritable reprise.
Les géants de la tech investissent massivement dans les dépenses d'investissement alors que les autres investissements stagnent.
Stephen Juneau, économiste chez Bank of America, a dit tout haut ce que tout le monde pensait tout bas : « C’est la seule source d’investissement actuellement. » Et les dépenses sont colossales. Bank of America estime que Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta investiront 344 milliards de dollars en dépenses d’investissement cette année, soit environ 1,1 % du PIB, contre 228 milliards l’an dernier.
Barclays estime que les logiciels, les projets de centres de données et le matériel informatique ont contribué à hauteur d'environ un point de pourcentage par an à la croissance du PIB au premier semestre 2025. Cette croissance est principalement due à l'intelligence artificielle.
Les puces d'IA, principalement de Nvidia, représentent la part la plus importante de la facture, mais elles sont majoritairement importées. Même après déduction des importationstracBarclays constate que les dépenses liées à l'IA ont contribué à hauteur de 0,8 point de pourcentage à la croissance du PIB au premier semestre. La croissance du PIB s'est établie à 1,6 %. Sans l'IA, elle aurait été de 0,8 %.
Certaines entreprises pourraient précipiter leurs achats avant l'entrée en vigueur des modifications tarifaires, mais les analystes prévoient tout de même une hausse des dépenses l'an prochain. Nvidia a annoncé mercredi au marché anticiper un chiffre d'affaires de 65 milliards de dollars au quatrième trimestre, supérieur aux prévisions. Par ailleurs, Bank of America prévoit que Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta augmenteront à nouveau leurs investissements en 2026, pour atteindre 404 milliards de dollars.
L'espoir à long terme que l'IA stimule la productivité des travailleurs reste à prouver. Mais dans l'intervalle, la hausse des cours des actions des entreprises d'IA a alimenté ce que les économistes appellent l'effet de richesse. Selon JPMorgan Chase, cette progression a contribué à hauteur de 0,9 %, soit 180 milliards de dollars, aux dépenses de consommation au cours de l'année écoulée. Ces dépenses ont progressé de 5,6 % sur un an, jusqu'à fin août, avant ajustement pour l'inflation.
L'embauche dans les centres de données progresse tandis que d'autres secteurs s'affaiblissent.
L'impact de l'IA sur l'emploi est inégal. Les centres de données achevés ne nécessitent pas d'équipes importantes, et l'emploi dans le secteur technologique est en baisse depuis 2022.
Mais la construction de centres de données est devenue un raretronfort sur un marché frappé par des taux d'intérêt élevés, un secteur immobilier faible et des règles d'immigration plus strictes.
Ben Kaplan, directeur général de Turner Construction, a déclaré que la construction de centres de données nécessite désormais entre 100 et 5 000 ouvriers chacun. Les projets de centres de données représentent aujourd’hui 35 % du carnet de commandes de Turner aux États-Unis, contre 13 % il y a cinq ans.
Mais ce rythme effréné met à rude épreuve les approvisionnements. Les délais de livraison des générateurs, des appareillages de commutation et autres équipements similaires s'étendent désormais sur plusieurs mois. « Chaque maillon de la chaîne d'approvisionnement est actuellement soumis à des tensions importantes », a déclaré Kaplan.
Les risques sont à la hauteur de l'essor. Les valorisations sont élevées. Le S&P 500 a chuté d'environ 2 % la semaine dernière, sur fond d'inquiétudes liées à une bulle spéculative dans le domaine de l'IA, avant de progresser de 1 % vendredi. Un repli des actions inverserait l'effet de richesse.
Jonathan Millar, économiste senior chez Barclays pour les États-Unis, estime qu'une chute des marchés de 20 % à 30 % pourrait amputer la croissance du PIB de 1 à 1,5 point de pourcentage sur un an. Si la croissance des investissements dans l'IA ralentit, cela pourrait amputer la croissance de 0,5 point supplémentaire. Si elle s'arrête, l'ampute de 0,5 point sera d'un point entier.
L'endettement est l'autre point de tension.
La dette d'Oracle a dépassé les 100 milliards de dollars après l'émission d'obligations pour un montant de 18 milliards de dollars, dont une partie des fonds est probablement liée au développement de ses solutions d'IA. CoreWeave et d'autres entreprises similaires qui louent des GPU et du stockage empruntent également massivement.
Berezin affirme que le montant de la dette liée à l'IA n'est pas suffisant à lui seul pour déclencher une crise, mais il prévient que les marchés financiers sont interconnectés et que les problèmes dans une partie du système peuvent se propager très rapidement à une autre.
