AI 지출이 거시경제로 이동하며 머신러닝 자본 지출이 미국 경제의 backbone이 됨

AI는 이제 전체 경제를 지탱하고 있으며, 그 규모는 더 이상 누구도 무시할 수 없는 것이 되었다.

지난 주 AI 관련 주식에 영향을 준 격변은 성장이 머신러닝 지출과 그에 따른 부에 너무 많이 의존하여 갑작스러운 붕괴가 더 넓은 시스템에 심각한 타격을 줄 수 있음을 보여주며 국가가 얼마나 노출되어 있는지를 보여준다.

AI와 관련된 기업 투자는 올해 상반기 인플레이션 조정된 GDP 성장의 절반을 차지했을 수 있다.

상승하는 AI 주식도 최근 몇 달 동안 가계 부를 밀어 올렸으며, 그 추가 부는 소비 지출로 직접 이어졌다.

BCA Research의 수석 글로벌 전략가 피터 베레진은 AI 급증 없이 그림이 매우 다르게 보일 것이라고 말했다. “붐이 없었다면 경제가 이미 불황에 들어갔을 가능성이 충분히 있다”고 그는 말했다.

고용 창출은 9월에 개선되었지만, 연중 고용은 둔화되었다. 실업률은 상승하고 있다. 도이체방크는 AI를 제외한 민간 기업 투자가 2019년 이후 대부분 횡보했다고 말한다. 그리고 데이터 센터 외부에서는 상업용 건설이 약화되었다. 쇼핑 센터, 사무용 타워; 어느 곳도 실제 활동을 보이지 않는다.

빅테크, 다른 투자 정체 속에서 자본 지출에 막대한 자금 투입

뱅크오브아메리카의 경제학자 스티븐 주노는 말했다 “지금 투자원의 유일한 원천이다.” 그리고 그 지출은 막대하다. 뱅크오브아메리카는 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타가 올해 자본 지출에 $3,440억을 쏟아부을 것으로 추정하며, 이는 GDP의 약 1.1%로 작년 $2,280억에서 증가한 수치이다.

바클레이스는 소프트웨어, 데이터 센터 프로젝트 및 컴퓨터 하드웨어가 함께 2025년 상반기 GDP 성장을 연율 기준 약 1%p 부스트했다고 추정한다. 그 대부분은 AI에서 비롯되었다.

주로 엔비디아의 AI 칩은_bill의 가장 큰 부분을 차지하지만, 대부분 수입품이다. 수입을 차감한 후, 바클레이스는 여전히 AI 지출이 올해 상반기 산출에 0.8%p를 추가했다고 찾았다. GDP 성장률은 1.6%였다. AI가 없었다면 0.8%였을 것이다.

일부 기업은 관세 변경 이전에 구매를 서두르고 있을 수 있지만, 분석가들은 여전히 내년 지출이 증가할 것으로 예상한다. 엔비디아는 수요일 시장에게 4분기 매출이 $650억으로 예측치를 상회할 것으로 예상한다고 밝혔다. 그리고 뱅크오브아메리카는 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타가 2026년에도 자본 지출을 다시 올려 $4,040억에 이를 것으로 보고 있다.

AI가 근로자 생산성을 높일 것이라는 장기적인 희망은 아직 입증되지 않았다. 하지만 그 동안, 상승하는 AI 주가는 경제학자들이 부의 효과라고 부르는 것을 부추겼다. JPMorgan Chase는 AI 주식의 급등이 지난 한 해 동안 소비 지출에 0.9%, 즉 $1,800억을 추가했다고 말한다. 소비 지출은 인플레이션 조정 전 8월까지 연중 5.6% 성장했다.

데이터 센터 고용 증가, 다른 섹터 약화

AI의 고용에 대한 영향은 불균형적이다. 완성된 데이터 센터는 대규모 팀을 필요로 하지 않으며, 기술 고용은 2022년 이후 감소했다.

하지만 데이터 센터 건설은 높은 금리, 약한 부동산 섹터 및 더 엄격한 이민 규정의 타격을 받은 시장에서 드문 강한 곳으로 부상했다.

터너 컨스트럭션의 수석 이사 벤 카플란은 데이터 센터 건설이 이제 각각 100명에서 5,000명의 노동자를 필요로 한다고 말했다. 데이터 센터 작업은 이제 터너의 미국 백로그의 35%를 차지하며, 5년 전 13%에서 증가한 수치이다.

하지만 속도가 공급을 압박하고 있다. 발전기, 스위치기어 및 유사한 장비의 리드타임은 이제 몇 달로 늘어났다. “공급망의 모든 요소가 지금 스트레스를 받고 있다”고 카플란은 말했다.

위험은 붐의 규모와 일치한다. 평가절하가 높다. S&P 500은 AI 거품에 대한 우려로 지난 주 약 2% 하락했으며 금요일 1% 상승했다. 주가 하락은 부의 효과를 반전시킬 것이다.

바클레이스의 수석 미국 경제학자 조나단 밀러는 20%에서 30%의 시장 하락이 1년 동안 GDP 성장을 1~1.5%p 절감할 수 있다고 추정한다. AI 투자 성장이 둔화되면 추가 0.5%p가 제거될 수 있다. 만약 멈춘다면, 그것은 전체 1%p가 된다.

부채는 다른 압력점이다.

오라클의 부채는 회사가 $180억의 채권을 판매한 후 $1,000억을 넘어섰으며, 수익금의 일부는 아마 AI 구축과 관련이 있을 것이다. GPU와 스토리지를 임대하는 코어크레이브 및 유사한 기업들도 적극적으로 차입하고 있다.

베레진은 AI 관련 부채의 양이 자체적으로 위기를 촉발하기에는 충분하지 않지만, 그는 금융 시장이 연결되어 있으며 시스템의 한 부분에서 문제가 다른 부분으로 매우 빠르게 확산될 수 있다고 경고한다.