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2025 年前半の米国 GDP 成長の半分は AI 関連投資によって牽引されました。
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マイクロソフト、アマゾン、メタ、アルファベットは今年、設備投資に 3,440 億ドルを投じ、来年には 4,040 億ドルに増加する見込みです。
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AI 株の高騰により、富効果を通じて消費者支出に 1,800 億ドルが追加されました。
AIは今や経済全体を支えており、その規模はもはや誰しも軽視できるものではない。
先週AI関連株に襲われた乱高下は、成長が機械学習への支出とそれに伴う富に過度に依存しているため、突然の崩壊が広範なシステムに大きな打撃を与えることになるという、国の脆弱性を示した。
AIに関連する企業投資は、今年前半のインフレ調整済みGDP成長の半分を占めていた可能性がある。
上昇している AI株 も最近数ヶ月の間、世帯の富を増加させ、その追加の富は消費支出に直接流れ込んでいます。
BCA Researchのグローバルストラテジスト、ピーター・ベレジン氏は、AIの急増がなければ状況は全く異なっていただろうと語った。「ブームがなければ、経済はすでに景気後退に入っていた可能性は十分にある」と彼は述べた。
雇用創出 は9月に改善しましたが、雇用は年間を通じて鈍化しています。失業率は上昇しています。ドイツ銀行は、AIを含まない民間企業の投資が2019年以来主に横ばいであると述べています。また、データセンター以外では、商業建設が弱体化しています。ショッピングセンター、オフィスビル；どれ一つとして実際の動きを見ていません。
他の投資が停滞する中、ビッグテックが設備投資に多額の資金を投入
バンク・オブ・アメリカの経済学者であるStephen Juneau氏は、 言いました 、静かな部分を大声で：「それが今唯一の投資源です。」そして、その支出は膨大です。バンク・オブ・アメリカは、Microsoft、Amazon、Alphabet、Metaが今年、資本支出に3,440億ドルを注ぎ込むと推定しており、これはGDPの約1.1%に相当し、昨年の2,280億ドルから増加しています。
バークレイズは、ソフトウェア、データセンタープロジェクト、およびコンピュータハードウェアが、2025年上半期のGDP成長を年率換算で約1ポイント押し上げたと推定している。その大部分はAI由来のものであった。
AIチップ、主にNvidia製は、請求書の最大の部分を占めていますが、それらは主に輸入品です。輸入を差し引いた後、バークレイズは依然として AI支出 が今年の前半に産出に0.8ポイントを追加したと見なしています。GDP成長率は1.6%でした。AIがなければ、0.8%だったでしょう。
一部の企業は関税変更を見越して購入を前倒ししている可能性があるが、アナリストたちは来年も支出が増加すると見込んでいる。Nvidiaは水曜日の市場向けに、第4四半期の売上高が650億ドルに達すると予想すると伝え、これは予測を上回る数字であった。また、バンク・オブ・アメリカは、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタが2026年に資本支出をさらに引き上げ、4,040億ドルに達すると見ている。
AIが労働者の生産性を向上させるという長期的な期待は未だ証明されていない。しかしその間、上昇するAI株の価格は、経済学者が「富の効果」と呼ぶ現象を後押ししている。JPモルガン・チェースは、AI株の急騰が過去1年間で消費者支出を0.9%、あるいは1,800億ドル増加させたと指摘している。消費者支出は、インフレ調整前の8月までの1年間で5.6%成長した。
データセンターの採用が増加する一方、他のセクターは弱体化
AIが雇用に与える影響は不均等である。完成したデータセンターには大規模なチームを必要とせず、技術分野の雇用は2022年以降減少している。
しかし、データセンターの建設は、高金利、弱体化する不動産セクター、そして厳格化された移民規制に見舞われた市場において、稀な強みとなっている。
ターナー・コンストラクションのマネジング・ディレクター、ベン・カプラン氏は、データセンターの建設には現在、100人から5,000人の労働者が必要になると述べた。データセンター関連の仕事は、5年前の13%から現在ではターナー社の米国 backlog（未完了工事高）の35%を占めている。
しかし、そのペースは供給を逼迫させている。発電機、スイッチギア、および類似設備のリードタイムは現在、数ヶ月に及んでいる。「サプライチェーンのすべての要素が現在、ストレスに晒されている」とカプランは語った。
リスクはブームの規模に合致します。評価は高騰しています。S&P 500は、 AIバブル への懸念から先週約2%下落しましたが、金曜日には1%上昇しました。株式の下落は、富の効果を逆転させる可能性があります。
バークレイズのシニア米国エコノミスト、ジョナサン・ミラー氏は、市場が20%から30%下落すれば、1年間でGDP成長を1〜1.5ポイント引き下げると推定している。AI投資の成長が鈍化すれば、さらに0.5ポイント減少する可能性がある。もし成長が止まれば、それは1ポイントの減少となる。
債務がもう一つの圧力点となっている。
オラクルの債務は、180億ドルの債券発行により1,000億ドルを超え、その一部はAIインフラ構築に関連している可能性がある。GPUやストレージをレンタルするCoreWeaveおよび類似企業も、積極的に借入を行っている。
ベレジン氏は、AI関連の債務総量自体が危機を引き起こすには不十分だと述べているが、金融市場は相互につながっており、システムの一部分でトラブルが発生すれば、それが非常に迅速に他の部分へ波及する可能性があると警告している。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
