Il 2023 sarà come il 2022 o un'opportunità di acquisto come il 2020? 7 punti chiave dall'ultimo blog di Arthur Hayes

Arthur Hayes, l'ex CEO dell'exchange BitMEX, ha previsto un "collasso finanziario globale" a causa delle imminenti difficoltà economiche negli Stati Uniti nel suo più recente post sul blog, pubblicato il 19 gennaio. Secondo Arthur Hayes, l'attuale rally di Bitcoin non dovrebbe essere interpretato come l'inizio di un nuovo ciclo rialzista.

Prospettiva di mercato 2023 di Arthur Hayes

A prima vista, Arthur Hayes menziona la serie dell'Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) (difettoso e fuorviante) dell'Ufficio di Statistica del Lavoro degli Stati Uniti. Molti analisti di mercato credono che il recente trend costante al ribasso del CPI possa significare solo una cosa: Sir Powell si sta preparando a riaprire i rubinetti del denaro gratuito e a far piovere come se fosse marzo 2020.

Tuttavia, Arthur non sembra credere a ciò che molti analisti di mercato credono. Un aumento del mercato solleva la domanda su come Bitcoin reagirà. Per prevederlo efficacemente, dobbiamo considerare due fatti essenziali su Bitcoin.

Il primo aspetto è che Bitcoin e i mercati capitalistici delle criptovalute in generale sono gli unici mercati realmente liberi dalla manipolazione dei banchieri centrali e delle enormi istituzioni finanziarie globali. Il secondo punto da comprendere su Bitcoin è che, in reazione all'incapacità del sistema monetario fiat globale, il suo prezzo dipende significativamente dall'andamento futuro della liquidità del dollaro USA a livello mondiale (dato il ruolo del dollaro come valuta di riserva globale).

A tal fine, Bitcoin ha sovraperformato un indice di liquidità USD appiattito negli ultimi due mesi. Secondo Arthur Hayes, questo suggerisce che il mercato crede che il pivot della Fed sia imminente.

Prestazioni di BTC e del mercato crypto in 2023

Secondo Arthur Hayes, Bitcoin sta semplicemente rimbalzando dai minimi locali inferiori a 16.000 dollari. Crede che Bitcoin raggiungerà poi un nuovo plateau e oscillerà lateralmente finché i vincoli di liquidità USD non miglioreranno.

Tuttavia, c'è una seconda prospettiva di mercato: Bitcoin si sta riprendendo poiché il mercato anticipa una ripresa della stampa di denaro USD da parte della Fed. Se questo è il caso, Arthur prevede due probabili esiti:

Il primo scenario è che se la Fed non procederà con un pivot, o se molti governatori della Fed minimizzeranno qualsiasi prospettiva di pivot anche dopo dati CPI "positivi", Bitcoin probabilmente tornerà ai minimi precedenti.

In secondo luogo, se la Fed effettuerà un pivot, le buone prestazioni di Bitcoin continueranno e questo aumento segnerà l'inizio di un mercato rialzista secolare. Tuttavia, se si verificheranno entrambe le eventualità, gli investitori dovrebbero acquistare criptovalute.

L'influenza del mercato del lavoro negli Stati Uniti

Secondo i rapporti, i salari negli Stati Uniti stanno aumentando allo stesso ritmo dell'inflazione. Cioè, mentre le cose diventano più costose, la capacità delle persone di acquistare quei beni sta aumentando a un tasso simile grazie ai salari più alti.

Di conseguenza, esiste il rischio che l'aumentato potere d'acquisto delle persone alimenti un'ulteriore inflazione dei beni. In altre parole, i produttori di beni potrebbero comprendere che i loro acquirenti guadagnano di più oggi rispetto al passato e aumentare ulteriormente i prezzi per raccogliere una quota maggiore dei recenti aumenti salariali dei clienti.

Secondo Arthur Hayes, in quello scenario, Jerome Powell avrebbe una scusa per continuare ad aumentare i tassi di interesse.

Il coinvolgimento del Tesoro degli Stati Uniti 

Il PCE sottostante a dicembre 2022 è stato del 4,7% superiore su base annua. I Treasury bill attualmente rendono più del 4,7% dopo 6 mesi. Di conseguenza, il signor Powell ha ampio margine per continuare ad aumentare i tassi di interesse. Più crucialmente, Powell sarà libero di continuare a ridurre il bilancio della Fed, stringendo le condizioni monetarie dove vuole che siano.

Il calo dell'IPC potrebbe indicare qualcosa. Tuttavia, Arthur Hayes crede che non faccia differenza in termini di anticipare la data dell'ultimo pivot della Fed.

Tuttavia, Arthur Hayes sostiene che ignorare il dato dell'IPC e continuare a ridurre il bilancio della Fed attraverso il QT (Quantitative Tightening) risulterà in un evento di disruption del mercato creditizio che produrrà un momento di "oh shit!" per la Fed, costringendola a invertire aggressivamente la rotta.

Se la rimozione di mezzo trilione di dollari nel 2022 ha creato la peggiore performance di bond e azioni in alcuni secoli, immaginate cosa succederà se verrà rimossa il doppio di quella quantità nel 2023. La reazione dei mercati quando la denaro viene immesso rispetto a quando viene ritirato non è simmetrica – e pertanto, mi aspetto che la legge delle conseguenze involontarie colpisca la Fed mentre continua a ritirare liquidità.

Arthur Hayes

Gli attuali scenari di aumento dei tassi della Fed creano un cratere di prezzi per le attività rischiose. Secondo Arthur Hayes, il 2023 potrebbe essere altrettanto brutto quanto il 2022 finché la Fed non effettuerà un pivot.

Prestazioni dell'oro in 2023

A prima vista, potresti facilmente concludere che il recente aumento dell'oro riflette la visione del mercato secondo cui la Fed invertirà la rotta nel prossimo futuro. È una conclusione ragionevole. Tuttavia, Arthur crede che l'oro stia salendo per una ragione completamente diversa. Di conseguenza, è fondamentale non confondere l'aumento di oro e Bitcoin come conferma di un imminente pivot della Fed.

Secondo Arthur Hayes e altri commentatori, la de-dollarizzazione del mondo si accelererà nei prossimi anni a causa di alcuni significativi sviluppi geopolitici recenti, come il congelamento da parte degli Stati Uniti delle "risorse" della Russia nel sistema bancario occidentale.

Arthur crede che prima o poi, il resto del mondo imparerà che investire in Treasury USA non ha senso quando potrebbero subire lo stesso destino della Russia. Questo lascia l'oro come l'opzione di investimento più ovvia e attraente.

L'eccellente grafico sopra di Gavekal Research illustra chiaramente che l'oro è un migliore conservatore di energia rispetto ai Treasury USA. Quando decideranno di effettuare un pivot, la Fed esprimerà chiaramente la loro intenzione di abbandonare la politica monetaria restrittiva. 

La Fed ha annunciato alla fine del 2021 che avrebbe cambiato strategia per combattere l'inflazione limitando l'offerta di denaro e aumentando i tassi di interesse. Hanno iniziato a farlo nel marzo 2022 e chiunque non ci credesse è stato sconfitto. Di conseguenza, la stessa cosa è probabile che accada nella direzione opposta: la Fed ci dirà quando ha finito e, se non ci credi, perderai l'opportunità di cogliere il grande aumento che segue.