هل سيكون عام 2023 مثل عام 2022 أم فرصة شراء مثل عام 2020؟ 7 خلاصات رئيسية من أحدث مدونة آرثر هايز

توقع آرثر هايز، الرئيس التنفيذي السابق لمنصة BitMEX، حدوث "انهيار مالي عالمي" بسبب المشاكل الاقتصادية الوشيكة في الولايات المتحدة في أحدث مقال له الذي نُشر في 19 يناير. ووفقاً لآرثر هايز، لا ينبغي تفسير الارتفاع الحالي في سعر البيتكوين على أنه بداية دورة صعودية جديدة.

توقعات آرثر هايز 2023 للسوق

في البداية، يذكر آرثر هايز سلسلة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الصادر عن مكتب الإحصاءات العمالية الأمريكي (المعيب والمضلل). يعتقد العديد من محللي السوق أن الاتجاه الهابط المستمر لمؤشر CPI في الآونة الأخيرة لا يمكن أن يعني شيئاً سوى واحد: السيد باول يستعد لإعادة فتح صنابير الأموال المجانية وجعلها تهطل كما كان الحال في مارس 2020.

ومع ذلك، يبدو أن آرثر لا يؤمن بما يؤمن به العديد من محللي السوق. يثير ارتفاع السوق سؤالاً حول كيفية تفاعل البيتكوين. للتنبؤ بذلك بشكل فعال، يجب أن نأخذ في الاعتبار حقيقتين أساسيتين حول البيتكوين.

الأولى هي أن البيتكوين وأسواق رأس المال المشفرة الأكبر هي الأسواق الوحيدة التي تتمتع بحرية حقيقية من تلاعب البنوك المركزية والمؤسسات المالية العالمية الكبيرة. والثانية التي يجب فهمها حول البيتكوين هي أنه، كرد فعل على الإسراف في النظام النقدي الورقي العالمي، يعتمد سعره بشكل كبير على المسار المستقبلي لسائلية الدولار الأمريكي عالمياً (نظراً لدور الدولار كعملة احتياطية عالمية).

ولهذا الغرض، تفوق أداء البيتكوين على قيمة مؤشر سائلية الدولار الأمريكي المسطحة خلال الشهرين الماضيين. ووفقاً لآرثر هايز، يشير هذا إلى أن السوق يعتقد أن تحول البنك المركزي الأمريكي وشيك.

أداء البيتكوين والسوق المشفر في 2023

ووفقاً لآرثر هايز، يرتد البيتكوين ببساطة من القيعان المحلية دون 16,000 دولار. ويؤمن بأن البيتكوين سيصل بعد ذلك إلى مستوى جديد ويتجه نحو الاستقرار الجانبي حتى تتحسن قيود سائلية الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، هناك نظرة سوقية ثانية: البيتكوين يرتد مع توقع السوق لإعادة تشغيل البنك المركزي الأمريكي لطباعة الدولار. إذا كان هذا هو الحال، يتصور آرثر احتمالين محتملين:

الأول هو أنه إذا لم يتبع البنك المركزي الأمريكي مسار التحول، أو إذا قلل العديد من حكام البنك المركزي الأمريكي من أي احتمال للتحول حتى بعد أرقام مؤشر CPI "الجيدة"، فمن المرجح أن يعود البيتكوين إلى القيعان السابقة.

ثانياً، إذا قام البنك المركزي الأمريكي بالتحول، سيستمر الأداء الجيد للبيتكوين، وسيُعد هذا الارتفاع بداية لدورة صعودية طويلة الأجل. ومع ذلك، إذا تحققت الحالتان، يجب على المستثمرين شراء العملات المشفرة.

تأثير سوق العمل الأمريكي

ووفقاً للتقارير، ترتفع الأجور في الولايات المتحدة بنفس معدل التضخم. أي أنه بينما تصبح الأشياء أكثر تكلفة، تزداد قدرة الناس على شراء تلك السلع بنفس المعدل بسبب ارتفاع الأجور.

ونتيجة لذلك، هناك خطر من أن القوة الشرائية المتزايدة للناس ستغذي المزيد من تضخم السلع. وبعبارة أخرى، قد يدرك مصنعو السلع أن مشتريهم يكسبون المزيد من المال اليوم مما كانوا يكسبونه سابقاً ويرفعون أسعارهم بشكل أعلى لجمع المزيد من مكاسب الرواتب الأخيرة لعملائهم.

ووفقاً لآرثر هايز، في ذلك السيناريو، سيكون لجيروم باول مبرر للحفاظ على رفع أسعار الفائدة.

مشاركة الخزانة الأمريكية 

كان التضخم الأساسي لمؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) في ديسمبر 2022 أعلى بنسبة 4.7% على أساس سنوي. وتدرّ سندات الخزانة قصيرة الأجل (T-bills) حالياً أكثر من 4.7% بعد 6 أشهر. ونتيجة لذلك، لدى السيد باول الكثير من المرونة لمواصلة رفع أسعار الفائدة. والأهم من ذلك، سيكون باول حراً في مواصلة تقليص ميزانية البنك المركزي الأمريكي، وتشديد الظروف النقدية حيثما يريد أن تكون.

قد يشير انخفاض مؤشر CPI إلى شيء ما. ومع ذلك، يعتقد آرثر هايز أنه لا فرق في ذلك من حيث توقع تاريخ الانعطاف النهائي للبنك المركزي الأمريكي.

ومع ذلك، يجادل آرثر هايز بأن تجاهل رقم مؤشر CPI والاستمرار في تقليل ميزانية البنك المركزي الأمريكي من خلال التيسير الكمي الكمي (QT) سيؤدي إلى حدث اضطراب في سوق الائتمان سيُنتج لحظة "يا إلهي!" للبنك المركزي الأمريكي ويجبرهم على عكس الاتجاه بقوة.

إذا كان إزالة نصف تريليون دولار في عام 2022 قد خلق أسوأ أداء للسندات والأسهم في بضع مئات من السنين، فتخيل ما سيحدث إذا تم إزالة ضعف هذا المبلغ في عام 2023. استجابة الأسواق عند حقن الأموال مقابل سحبها ليست متماثلة — وبالتالي، أتوقع أن يعض قانون العواقب غير المقصودة البنك المركزي الأمريكي في مؤخرته بينما يستمر في سحب السيولة.

آرثر هايز

تخلق سيناريوهات رفع أسعار الفائدة الحالية للبنك المركزي الأمريكي فوهة سعرية للأصول عالية المخاطر. ووفقاً لآرثر هايز، قد يكون عام 2023 سيئاً مثل عام 2022 حتى يقوم البنك المركزي الأمريكي بالتحول.

أداء الذهب في 2023

في البداية، يمكنك بسهولة الاستنتاج أن الارتفاع الأخير في الذهب يعكس رأي السوق بأن البنك المركزي الأمريكي سيغير مساره قريباً. هذا استنتاج معقول. ومع ذلك، يعتقد آرثر أن الذهب يرتفع لسبب مختلف تماماً. ونتيجة لذلك، من الحرج عدم الخلط بين ارتفاع الذهب والبيتكوين كتأكيد على اقتراب انعطاف البنك المركزي الأمريكي.

ووفقاً لآرثر هايز ومعلقين آخرين، ستسارع عملية إزالة الدولار من العالم في السنوات القادمة نتيجة لبعض التطورات الجيوسياسية الأخيرة المهمة، مثل تجميد الولايات المتحدة لـ "أصول" روسيا في النظام المصرفي الغربي.

يؤمن آرثر أن العالم سيعلم عاجلاً أم آجلاً أن الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية لا معنى له عندما يمكن أن يواجهوا نفس مصير روسيا. وهذا يترك الذهب كخيار استثماري أكثر وضوحاً وجاذبية.

يوضح الرسم البياني الممتاز أعلاه من Gavekal Research بوضوح أن الذهب مخزن أفضل للطاقة من سندات الخزانة الأمريكية. وعندما يقررون التحول، سيعلن البنك المركزي الأمريكي بوضوح عن نيتهم التخلي عن السياسة النقدية المشددة. 

أعلن البنك المركزي الأمريكي في أواخر عام 2021 أنه سيعتمد سياسة مكافحة التضخم عن طريق تقييد عرض النقود ورفع أسعار الفائدة. وقد بدأوا في ذلك في مارس 2022، وأُهلك كل من لم يؤمن بهم. ونتيجة لذلك، من المرجح أن يحدث الشيء نفسه في الاتجاه المعاكس: سيخبرنا البنك المركزي الأمريكي عندما ينتهي الأمر، وإذا لم تؤمن بهم، فستفوتك الارتفاع الكبير الذي يلي ذلك.