¿Será 2023 como 2022 o una oportunidad de compra como 2020? 7 puntos clave del nuevo blog de Arthur Hayes

Arthur Hayes, el ex CEO del exchange BitMEX, ha pronosticado un «colapso financiero global» debido a los problemas económicos inminentes en los Estados Unidos en su última entrada de blog, publicada el 19 de enero. Según Arthur Hayes, el rally actual de Bitcoin no debe interpretarse como el comienzo de un nuevo ciclo alcista.

Perspectiva del mercado de Arthur Hayes 2023

A primera vista, Arthur Hayes menciona la serie de Índice de Precios al Consumidor (IPC) del Bureau of Labor Statistics de EE. UU. (defectuoso y engañoso). Muchos analistas de mercado creen que la reciente tendencia descendente constante del IPC solo puede significar una cosa: Sir Powell se está preparando para reabrir los grifos de dinero gratis y hacer que llueva como en marzo de 2020.

Sin embargo, Arthur no parece creer lo que muchos analistas de mercado creen. Un aumento del mercado plantea la pregunta de cómo reaccionará Bitcoin. Para predecir eso efectivamente, debemos considerar dos hechos esenciales de Bitcoin.

El primero es que Bitcoin y los mercados de capital cripto más grandes son los únicos mercados que están verdaderamente libres de la manipulación de banqueros centrales y grandes instituciones financieras globales. La segunda cosa que debe entender sobre Bitcoin es que, como reacción a la profliguidad del sistema monetario fiat global del mundo, su precio depende significativamente del curso futuro de la liquidez del USD a nivel mundial (debido a la función del USD como moneda de reserva global).

A ese respecto, Bitcoin ha superado un valor de Índice de Liquidez del USD aplanado durante los últimos dos meses. Según Arthur Hayes, esto sugiere que el mercado cree que el giro de la Fed es inminente.

Rendimiento de BTC y del mercado cripto en 2023

Según Arthur Hayes, Bitcoin simplemente está rebotando desde los mínimos locales de menos de $16,000. Cree que Bitcoin alcanzará luego una nueva meseta y tenderá lateralmente hasta que las restricciones de liquidez del USD mejoren.

Sin embargo, hay una segunda perspectiva del mercado: Bitcoin está recuperándose ya que el mercado anticipa un reinicio de la impresión de dinero en USD por parte de la Fed. Si este es el caso, Arthur prevé dos resultados probables:

Una es que si la Fed no procede con un giro, o si muchos gobernadores de la Fed minimizan cualquier perspectiva de un giro incluso después de números de IPC «buenos», Bitcoin probablemente volverá a los mínimos anteriores.

Segundo, si la Fed hace un giro, el buen rendimiento de Bitcoin continuará, y este aumento marcará el comienzo de un ciclo alcista secular. Sin embargo, si ocurren ambas eventualidades, los inversores deberían comprar criptomonedas.

La influencia del mercado laboral de los Estados Unidos

Según los informes, los salarios en los Estados Unidos están aumentando al mismo ritmo que la inflación. Es decir, mientras las cosas se vuelven más caras, la capacidad de las personas para comprar esos bienes está aumentando a un ritmo similar debido a los salarios más altos.

Como resultado, existe el riesgo de que el mayor poder adquisitivo de las personas alimente más inflación de bienes. Para decirlo de otra manera, los fabricantes de bienes pueden entender que sus compradores están ganando más dinero hoy que antes y subir sus precios aún más para recolectar más de las ganancias recientes de sus clientes.

Según Arthur Hayes, bajo ese escenario, Jerome Powell tendrá alguna excusa para seguir subiendo las tasas de interés.

La participación del Tesoro de los Estados Unidos 

El IPC subyacente (Core PCE) en diciembre de 2022 fue un 4.7% mayor interanual. Los bonos del tesoro a corto plazo (T-bills) están ganando actualmente más del 4.7% después de 6 meses. Como resultado, Sir Powell tiene mucho margen para seguir subiendo las tasas de interés. Más crucialmente, Powell estará libre para continuar reduciendo el balance sheet de la Fed, ajustando las condiciones monetarias a donde quiera que estén.

La caída en el IPC podría indicar algo. Sin embargo, Arthur Hayes cree que no hace diferencia en términos de anticipar la fecha del giro final de la Fed.

Sin embargo, Arthur Hayes argumenta que ignorar la cifra del IPC y continuar reduciendo el balance sheet de la Fed a través de QT resultará en un evento de interrupción del mercado de crédito que producirá un momento de «¡oh mierda!» para la Fed y los obligará a revertir la dirección agresivamente.

Si la eliminación de medio billón de dólares en 2022 creó el peor rendimiento de bonos y acciones en unos cientos de años, imagine lo que sucederá si se elimina el doble de esa cantidad en 2023. La reacción de los mercados cuando se inyecta dinero vs. se retira no es simétrica — y como tal, espero que la ley de consecuencias no deseadas muerda a la Fed en el trasero mientras continúa retirando liquidez.

Arthur Hayes

Los escenarios actuales de subidas de tasas de la Fed crean un cráter de precios para los activos de riesgo. Según Arthur Hayes, 2023 podría ser tan malo como 2022 hasta que la Fed gire.

Rendimiento del oro en 2023

A primera vista, podrías concluir fácilmente que el reciente aumento del oro refleja la visión del mercado de que la Fed revertirá el curso en el futuro cercano. Es una conclusión razonable. Sin embargo, Arthur cree que el oro está subiendo por una razón completamente diferente. Como resultado, es crítico no confundir el aumento del oro y Bitcoin como confirmación de un giro inminente de la Fed.

Según Arthur Hayes y otros comentaristas, la desdolarización del mundo se acelerará en los próximos años como resultado de algunos desarrollos geopolíticos recientes significativos, como la congelación por parte de los Estados Unidos de los «activos» de Rusia en el sistema bancario occidental.

Arthur cree que tarde o temprano, el resto del mundo aprenderá que invertir en bonos del Tesoro de EE. UU. no tiene sentido cuando podrían sufrir el mismo destino que Rusia. Eso deja al oro como la opción de inversión más obvia y atractiva.

La excelente gráfica anterior de Gavekal Research ilustra claramente que el oro es un mejor almacén de energía que los bonos del Tesoro de EE. UU. Cuando decidan girar, la Fed expresará claramente su intención de abandonar la política monetaria estricta. 

La Fed anunció a finales de 2021 que cambiaría a luchar contra la inflación limitando la oferta monetaria y aumentando las tasas de interés. Comenzaron a hacerlo en marzo de 2022, y cualquiera que no les creyera fue eliminado. Como resultado, es probable que ocurra lo mismo en la dirección opuesta: la Fed nos dirá cuándo haya terminado, y si no les cree, perderá la oportunidad de participar en el gran aumento que sigue.