Coinbase interrompe la serie negativa di tre trimestri con un utile di 719 milioni di dollari

Coinbase è riuscita a interrompere la serie negativa di tre trimestri consecutivi e a registrare un utile. L'exchange ha incassato 1,22 miliardi di dollari nel terzo trimestre, in calo del 35% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, ma si tratta comunque di un risultato notevole, poiché il reddito netto è aumentato del 66%, raggiungendo i 719 milioni di dollari.

Per il passato tre trimestri, Coinbase ha lottato con perdite a causa della continua volatilità dei mercati delle criptovalute. Nonostante ciò, l'attività di trading è ripresa a settembre, dato che i prezzi delle criptovalute sono risaliti. Tuttavia, gli analisti rimangono divisi sul fatto che il rimbalzo dei prezzi abbia effettivamente aiutato l'exchange e se questo slancio durerà.

I nuovi business di Coinbase stanno andando bene

Sotto la direzione del CEO Brian Armstrong, Coinbase sta spingendo aggressivamente verso prodotti finanziari alternativi per proteggersi dai crolli improvvisi dei token. Alcuni di questi prodotti hanno ottenuto risultati solidi nel terzo trimestre. Ad esempio, le sottoscrizioni e i servizi non legati al trading ha assunto rappresentano il 49% del fatturato netto complessivo.

Il numero di abbonati a Coinbase One che effettuano pagamenti è aumentato in particolare del 24% su base annua, raggiungendo un nuovo record nel terzo trimestre del 2026. Questo gruppo rappresenta alcuni dei clienti più preziosi della piattaforma, con un ricavo medio per utente (ARPU) 3,5 volte superiore, saldi 4,2 volte più elevati e un tasso di fidelizzazione nel trading a lungo termine superiore del 50%. 

Inoltre, la piattaforma di mercati predittivi dell'azienda si è ampliata in modo notevole, con un tasso di ricavi annualizzato superiore a 200 milioni di dollari. Dall'avvio delle attività, la piattaforma di mercati predittivi ha registrato una crescita trimestrale composta dell'82% e un aumento del numero di trader giornalieri superiore al 60% su base trimestrale. 

La revenue di USDC fornisce un ulteriore impulso a Coinbase

Coinbase sta traendo vantaggio anche dalla crescente domanda di USDC (una stablecoin ancorata al dollaro emessa da Circle). L'exchange ha dichiarato che il saldo medio di USDC detenuto su tutti i prodotti ha raggiunto un record di 22 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2026 (+49% su base annua).

Questa crescita ha generato 307 milioni di dollari di ricavi dalle stablecoin durante il trimestre (rispetto ai 292 milioni del secondo trimestre). L'exchange ha spiegato che tale aumento è stato trainato dai saldi medi più elevati di USDC e dai tassi di interesse, ma parte della crescita è stata compensata dai saldi detenuti al di fuori della sua piattaforma.

Il business delle stablecoin è particolarmente importante per la strategia di diversificazione di Coinbase, poiché fornisce entrate oltre il tradizionale trading di criptovalute. Tuttavia, rimane sensibile ai tassi di interesse e all'ammontare di USDC che i clienti detengono sui prodotti Coinbase.

Nel complesso, nel terzo trimestre la quota di Coinbase sul volume globale di scambi ha raggiunto il 10,7%. L'exchange ha inoltre consolidato la propria posizione nei mercati spot e nei derivati, con un volume di trading di derivati crittografici che ha registrato un tasso di crescita annuale composito (CAGR) del 179% negli ultimi due anni.

A settembre, Coinbase ha ridotto le commissioni di trading, suscitando preoccupazioni

Coinbase sta subendo una crescente pressione da parte di rivali più economici, tra cui Robinhood Markets Inc. Più recentemente, lo scambio ha risposto con riduzione delle commissioni per molti trader attivi. Tuttavia, alcuni esperti temono che, date le attuali dinamiche di mercato, le commissioni di trading in tutto il settore degli exchange crittografici potrebbero alla fine scendere a zero. 

“Tutti vogliono sapere se questo segnerà l’inizio di un calo del take-rate”, ha dichiarato Dan Dolev, analista presso Mizuho Securities USA. 

Fino a settembre, Coinbase aveva abbastanza potere di定价 per proteggersi contro qualsiasi calo di mercato adeguando le commissioni. L’azienda è riuscita a proteggere i propri ricavi dalle commissioni di transazione aumentando le tariffe per gli acquirenti occasionali e offrendo sconti agli utenti ad alta frequenza di trading.

Matthew Sigel, responsabile delle attività digitali presso VanEck, come molti altri analisti, concorda sul fatto che la debolezza principale per gli exchange sia il pricing. Ha affermato che se le piattaforme non riescono a convertire il trading attivo in ricavi a causa della riduzione delle commissioni, l’intero ecosistema ne risente.

Inoltre, ha affermato che Coinbase è particolarmente vulnerabile a questo problema di pricing a causa del suo storico di generazione di ricavi tramite commissioni elevate addebitate ai clienti retail, il quale viene meno una volta che la compressione delle commissioni diventa la norma.

Guardando al futuro, gli analisti sono ancora divisi sulla strategia di diversificazione di Coinbase. JPMorgan vede un significativo potenziale di crescita nella tokenizzazione, nei pagamenti e su Base, mentre Barclays è più scettico sul fatto che queste attività riescano a compensare sufficientemente la dipendenza dell'exchange dal trading retail e da USDC.

Nel complesso, i risultati più recenti di Coinbase suggeriscono che la sua strategia di diversificazione stia guadagnando slancio. Tuttavia, l'exchange non ha ancora dimostrato che le sue attività più recenti possano generare ricavi sufficienti a compensare l'attività di trading retail in calo. La sua capacità di espandere l'adozione degli stablecoin, dei mercati predittivi e dell'infrastruttura blockchain potrebbe determinare se sarà in grado di mantenere la redditività attraverso un'altra prolungata fase di ribasso del mercato crypto.