Coinbase прервала серию из трех убыточных кварталов с прибылью в $719 млн

Coinbase удалось прервать трёхквартальную серию убытков и выйти в прибыль. В третьем квартале выручка биржи составила 1,22 млрд долларов — на 35% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, — но это всё равно значительный успех: чистая прибыль увеличилась на 66%, достигнув 719 млн долларов.

На протяжении последних трёх кварталов, Coinbase сталкивалась с убытками на фоне продолжающейся волатильности криптовалютных рынков. Тем не менее, в сентябре торговая активность возросла, поскольку цены на криптовалюты восстановились. Однако аналитики по-прежнему разделились во мнениях относительно того, насколько восстановление цен действительно помогло бирже и сохранится ли этот импульс.

Новые направления бизнеса Coinbase показывают хорошие результаты

Под руководством генерального директора Брайана Армстронга Coinbase активно развивает альтернативные финансовые продукты, чтобы защититься от резких обвалов токенов. Некоторые из этих продуктов продемонстрировали сильные результаты в третьем квартале. Например, подписки и услуги, не связанные с торговлей пригласил 49% общего чистого дохода.

Количество платящих подписчиков Coinbase One особенно выросло на 24% в годовом исчислении, достигнув нового рекорда в III квартале 2026 года. Эта группа представляет собой одних из самых ценных клиентов платформы: средняя выручка на пользователя в 3,5 раза выше, балансы в 4,2 раза крупнее, а долгосрочная удержание трейдеров более чем на 50% выше. 

Кроме того, платформа предсказательных рынков компании продемонстрировала впечатляющие темпы масштабирования: годовая скорость генерации выручки превысила $200 млн. С момента запуска платформа предсказательных рынков показала квартальный совокупный рост выручки на 82% и ежедневный рост числа трейдеров на 60%+ квартал к кварталу. 

Выручка от USDC обеспечивает дополнительный импульс для Coinbase

Coinbase также выигрывает от растущего спроса на USDC (стейблкоин, привязанный к доллару США, выпускаемый компанией Circle). По данным биржи, средний объем USDC, удерживаемый в рамках всех продуктов, достиг рекордных 22 млрд долларов в III квартале 2026 года (+49% год к году).

Этот рост обеспечил 307 млн долларов дохода от стейблкоинов за квартал (по сравнению с 292 млн долларов во II квартале). Биржа указала, что рост был обусловлен увеличением средних балансов USDC и процентных ставок, однако часть этого роста была компенсирована средствами, хранящимися вне ее платформы.

Бизнес со стейблкоинами имеет особое значение для стратегии диверсификации Coinbase, поскольку он обеспечивает доходы помимо традиционной торговли криптовалютами. Тем не менее, он все еще чувствителен к процентным ставкам и объему USDC, который клиенты хранят на продуктах Coinbase.

В совокупности в III квартале доля Coinbase в глобальном торговом объеме составила 10,7%. Биржа также укрепила свои позиции на рынках спотовой и деривативной торговли: объем торгов криптодеривативами вырос за последние два года со среднегодовым темпом роста (CAGR) 179%.

В сентябре Coinbase снизила торговые комиссии, что вызвало опасения

Coinbase сталкивается с растущим давлением со стороны более дешёвых конкурентов, включая Robinhood Markets Inc. Недавно биржа ответила снижением комиссий для многих активных трейдеров. Однако некоторые эксперты опасаются, что, учитывая текущую динамику рынка, торговые комиссии во всей индустрии криптобирж в конечном итоге могут упасть до нуля. 

«Все хотят знать, станет ли это началом снижения уровня доходности», — сказал Дэн Долев, аналитик Mizuho Securities USA. 

До сентября у Coinbase было достаточно ценовой силы, чтобы защищаться от любых рыночных спадов за счёт корректировки комиссий. Компании удавалось защищать свою выручку от транзакционных сборов, повышая комиссии для обычных покупателей и предлагая скидки пользователям высокочастотной торговли.

Мэтью Сигель, глава направления цифровых активов в VanEck, как и многие другие аналитики, согласен с тем, что слабое место бирж — это ценообразование. Он отметил, что если платформы не смогут конвертировать активную торговлю в прибыль из-за снижения комиссий, пострадает вся экосистема.

Кроме того, он отметил, что Coinbase особенно уязвима перед этой проблемой ценообразования из-за своей истории получения дохода за счёт высоких комиссий для розничных клиентов, которая рушится, когда сжатие комиссий становится нормой.

В перспективе аналитики остаются разделёнными во мнениях относительно стратегии диверсификации Coinbase. JPMorgan видит значительный потенциал роста в токенизации, платежах и сети Base, тогда как Barclays более скептически оценивает, смогут ли эти направления бизнеса достаточно компенсировать зависимость биржи от доходов розничной торговли и USDC.

В целом, последние результаты Coinbase свидетельствуют о том, что её стратегия диверсификации набирает обороты. Однако биржа ещё не доказала, что её новые направления способны генерировать достаточный объём выручки для компенсации снижения активности розничных трейдеров. Её способность расширять внедрение стейблкоинов, рынки прогнозов и блокчейн-инфраструктуру может определить, сможет ли она поддерживать прибыльность в условиях ещё одного затяжного спада на рынке криптовалют.