Coinbase、3四半期連続の赤字から脱却し719百万ドルの利益

著者

コインベースの純利益は719百万ドルに急増した。
取引所のサブスクリプションおよび非取引サービスは、純収益のほぼ半分を占めた。
コインベースはより安価な競合他社からの圧力に直面している。

コインベースは3四半期ぶりの赤字脱却に成功し、黒字化を達成した。同取引所は第3四半期の収益が12億2,000万ドルで前年同期比35%減だったものの、純利益は66%増の7億1,900万ドルと、依然として大きな成果を上げた。

過去 3四半期にわたり, コインベースは暗号資産市場の継続的なボラティリティに伴う損失に苦しんできた。それでも9月には暗号資産価格の回復により取引量が増加した。しかし、アナリストの間では、価格リバウンドが取引所にどれほど貢献したか、そしてその勢いが持続するかどうかについて見解が分かれている。

コインベースの新規事業は好調だ

CEOのブライアン・アームストロングの下、コインベースは突然のトークン暴落から身を守るため、代替金融製品への進出を積極的に推進してきた。これらの製品の一部は第3四半期に強力な結果を示した。例えば、サブスクリプションおよび非取引サービスは迎え入れ全体の純収益の49%を占めた。

2026年第3四半期におけるCoinbase Oneの有料サブスクライバー数は、前年比で特に24%増加し、過去最高の記録を更新しました。このグループはプラットフォーム上で最も価値のある顧客の一部を占めており、ユーザー当たり平均収益は3.5倍、残高は4.2倍大きく、長期取引維持率は50%以上高いという特徴があります。

さらに同社の予測市場プラットフォームは非常に急速に拡大しており、年間換算収益実行率は2億ドルを超えています。ローンチ以来、予測市場プラットフォームは四半期ベースで82%の複合成長率を達成し、日次トレーナー数も四半期比で60%以上の成長を示しています。

第3四半期の収益実績についてCFOのアレシア・ハース氏は、「サブスクリプションサービスと予測市場により、Coinbaseは市場サイクルを通じてより多様化し、レジリエンスを高めています」と述べています。しかし、Coinbaseはまだ多くの収益を暗号資産取引から得ています。多角化を進めているものの、アナリストたちは取引所が暗号資産取引活動の変動に対して依然として高い曝露を抱えていると指摘しています。

USDC収益がCoinbaseにもう一つの追い風となる

Coinbaseはまた、USDC（Circleが発行するドルペッグのステーブルコイン）への需要増からも恩恵を受けています。同取引所によると、2026年第3四半期における各プロダクトで平均的に保有されたUSDC残高は過去最高の220億ドルとなり、前年同期比49%増となりました。

この成長により、第3四半期のステーブルコイン関連収益は3億700万ドルに達しました（第2四半期の2億9,200万ドルから増加）。取引所によると、これは平均的なUSDC残高と金利の上昇によるものですが、プラットフォーム外に保有される残高が増えた分、一部の成長は相殺されました。

ステーブルコイン事業は、従来の暗号通貨取引以外の収益をもたらすため、Coinbaseの多角化戦略において特に重要です。ただし、依然として金利や顧客がCoinbaseのプロダクトで保有するUSDCの量に対する感応性を持っています。

累計すると、第3四半期におけるCoinbaseのグローバル取引量シェアは10.7%に達しました。同取引所はスポットおよびデリバティブ取引での地位も強化し、過去2年間の暗号通貨デリバティブ取引量は複合年間成長率（CAGR）で179%増加しました。

Coinbaseは9月に取引手数料を値下げし、懸念を招きました

コインベースは、ロビンフッド・マーケッツ・インクなどより安価な競合他社から増大する圧力に直面しています。最近では、同取引所が手数料の引き下げを行い、多くのアクティブトレーダーに対応しました。しかし、一部の専門家は、現在の市場動向を踏まえると、暗号資産取引業界全体で取引手数料が最終的にゼロになる可能性があると懸念しています。

「誰もが、これが手数料率の低下の始まりになるかどうかを知りたがっています」と、みずほ証券米国のアナリストであるダン・ドレフは述べています。

9月まで、コインベースは手数料を調整することで市場の下落から身を守れるだけの価格設定力を維持していました。同社は、カジュアルな買い手には手数料を引き上げ、高頻度取引ユーザーには割引を提供することで、取引手数料からの収益を守りました。

ヴァンエックのデジタル資産責任者であるマシュー・シゲル氏も多くのアナリストと同様に、取引所の弱みは価格設定にあると同意しています。彼は、プラットフォームが取引量を増やしても手数料の引き下げにより収益に結びつかない場合、エコシステム全体が打撃を受けると述べています。

さらに、彼は、手数料圧縮が常態化すると小売クライアントに課される高額な手数料による収益創出というこれまでの実績が崩れるため、Coinbaseはこの価格問題に対して特に脆弱であると述べた。

今後について、アナリストたちはCoinbaseの多角化戦略を巡って意見が分かれている。JPモルガンはトークン化、決済、Baseにおいて大きな上昇余地があると見ているのに対し、バークレイズはこれらの事業が取引所の小売取引収益およびUSDCへの依存度を十分に相殺できるかどうかについてはより懐疑的だ。

総じて、Coinbaseの最新の業績は、その多角化戦略が軌道に乗っていることを示唆している。しかし、同社は新しい事業が弱まる小売取引活動を相殺するのに十分な収益を生み出せることをまだ証明していない。ステーブルコインの採用、予測市場、ブロックチェーンインフラストラクチャの拡大能力が、次の長期にわたる暗号資産市場の低迷期においても収益性を維持できるかどうかを決定づける可能性がある。

これをお読みいただいているあなたは、すでに一歩先を行っています。当社のニュースレターでその先を行ってください。