Coinbase扭亏为盈，连续三个季度亏损后实现719百万美元利润

Coinbase成功终结了连续三个季度的亏损，并实现盈利。该交易所在第三季度录得12.2亿美元的收入——较上年同期下降35%——但这仍是一个巨大的胜利，因为净利润增长了66%，达到7.19亿美元。

在过去 三个季度里, Coinbase在加密货币市场持续波动的背景下挣扎于亏损之中。尽管如此，随着加密价格回升，九月份的交易日益活跃。然而，分析师们对于此次价格反弹对交易所的实际帮助程度以及这种势头能否持续仍存在分歧。

Coinbase的新业务表现良好

在首席执行官Brian Armstrong的带领下，Coinbase正积极拓展替代性金融产品，以抵御代币价格的突然暴跌。其中一些产品在第三季度取得了强劲成果。例如，订阅和非交易服务 引进 占总净收入的49%。

2026年第三季度，付费Coinbase One订阅用户数量同比大幅增长24%，创下历史新高。该群体代表了平台最具价值的客户，其人均收入高出3.5倍，资产余额大4.2倍，长期交易留存率高出50%以上。 

此外，该公司的预测市场平台发展迅速，年化收入运行率已超过2亿美元。自推出以来，预测市场平台的季度复合增长率达到82%，每日交易者数量环比增长超过60%。 

USDC收入为Coinbase带来另一项增长动力

Coinbase 还受益于对 USDC（Circle 发行的美元挂钩稳定币）日益增长的需求。该交易所表示，2026 年第三季度各产品持有的 USDC 平均余额创下 220 亿美元新高，同比增长 49%。

这一增长使该季度稳定币收入达到 3.07 亿美元（高于第二季度的 2.92 亿美元）。交易所称，这主要得益于 USDC 平均余额和利率的提高，但部分增长被平台外持有的余额所抵消。

稳定币业务对 Coinbase 的多元化战略尤为重要，因为它提供了超越传统加密货币交易的收入来源。不过，该业务仍对利率以及客户在 Coinbase 产品中持有的 USDC 数量具有一定敏感性。

累计来看，第三季度 Coinbase 在全球交易量中的份额达到 10.7%。该交易所在现货和衍生品交易方面的地位也得到加强，过去两年其加密货币衍生品交易量以 179% 的年复合增长率（CAGR）增长。

Coinbase 于 9 月降低了交易费用，引发担忧

Coinbase 一直面临来自 Robinhood Markets Inc. 等更便宜竞争对手的日益增长的压力。最近，该交易所通过 降低费用 来应对许多活跃交易者的需求。然而，一些专家担心，鉴于当前的市场动态，整个加密货币交易所行业的交易费最终可能会降至零。 

“每个人都想知道这是否标志着抽成率的下降开端，”Mizuho Securities USA 的分析师 Dan Dolev 表示。 

直到九月之前，Coinbase 拥有足够的定价权，可以通过调整费用来抵御任何市场低迷。该公司通过对普通买家提高费用并向高频交易用户提供折扣，成功保护了其交易费收入。

VanEck 的数字资产负责人 Matthew Sigel 与许多分析师一样，认为交易所的薄弱环节在于定价。他表示，如果平台无法将活跃交易转化为收入，因为费用降低，那么整个生态系统都会受到影响。

此外，他指出，由于Coinbase长期以来通过向零售客户收取高额费用来创收，因此特别容易受到这一定价问题的影响，而一旦费用压缩成为常态，这种模式就会失效。

展望未来，分析师对Coinbase的多元化战略仍持分歧态度。摩根大通认为代币化、支付和Base业务具有巨大的上行潜力，而巴克莱银行则对这些业务能否足以抵消交易所对零售交易收入及USDC的依赖表示更为怀疑。

总体而言，Coinbase的最新业绩表明其多元化战略正在取得成效。然而，该交易所尚未证明其新业务能够产生足够的收入以抵消零售交易活动的减弱。其在稳定币采用、预测市场和区块链基础设施方面的扩展能力，将决定它能否在另一轮漫长的加密货币市场低迷期中维持盈利能力。