Coinbase met fin à trois trimestres consécutifs de pertes avec un bénéfice de 719 M$

Coinbase a réussi à briser sa série de trois trimestres déficitaires et à dégager un bénéfice. L'échange a enregistré 1,22 milliard de dollars de revenus au troisième trimestre, soit une baisse de 35 % par rapport à la même période l'année dernière, mais cela reste un résultat massif, le bénéfice net ayant progressé de 66 % pour atteindre 719 millions de dollars.

Au cours des derniers trois trimestres, Coinbase a connu des pertes en raison de la volatilité persistante des marchés cryptographiques. Néanmoins, l'activité de trading s'est intensifiée en septembre, les prix des cryptomonnaies ayant repris. Toutefois, les analystes restent divisés sur l'impact réel de ce rebours des prix sur l'échange et sur la pérennité de cette dynamique.

Les nouvelles activités de Coinbase se portent bien

Sous la direction du PDG Brian Armstrong, Coinbase s'est vigoureusement lancée dans des produits financiers alternatifs pour se protéger contre les chutes brutales des tokens. Certains de ces produits ont affiché de solides résultats au troisième trimestre. Par exemple, les abonnements et les services non liés au trading a fait appel à représentent 49 % du chiffre d'affaires net global.

Le nombre d'abonnés payants à Coinbase One a particulièrement augmenté de 24 % en glissement annuel, atteignant un nouveau record au T3 2026. Ce segment représente certains des clients les plus précieux de la plateforme, avec un revenu moyen par utilisateur (ARPU) 3,5 fois supérieur, des soldes 4,2 fois plus importants et une rétention commerciale à long terme supérieure de plus de 50 %. 

Par ailleurs, la plateforme de marchés prédictifs de l'entreprise s'est développée de manière remarquablement rapide, affichant un taux de revenus annualisé dépassant les 200 millions de dollars. Depuis son lancement, la plateforme de marchés prédictifs a enregistré une croissance trimestrielle composée de 82 % et une augmentation du nombre de traders quotidiens de plus de 60 % en glissement trimestriel. 

Les revenus liés à USDC constituent un autre atout pour Coinbase

Coinbase bénéficie également de la demande croissante pour l'USDC (une stablecoin adossée au dollar émise par Circle). L'échange a indiqué que le solde moyen d'USDC détenu sur l'ensemble de ses produits a atteint un record de 22 milliards de dollars au T3 2026 (+49 % en glissement annuel).

Cette croissance a généré 307 millions de dollars de revenus liés aux stablecoins au cours du trimestre (contre 292 millions de dollars au T2). L'échange a précisé que cette progression s'explique par des soldes moyens d'USDC plus élevés et des taux d'intérêt plus importants, bien qu'une partie de cette croissance ait été compensée par les soldes détenus en dehors de sa plateforme.

L'activité liée aux stablecoins est particulièrement importante pour la stratégie de diversification de Coinbase, car elle génère des revenus en dehors du trading traditionnel de cryptomonnaies. Toutefois, elle reste sensible aux taux d'intérêt et au montant d'USDC que les clients détiennent sur les produits de Coinbase.

Cumulativement, au T3, la part de Coinbase dans le volume mondial de trading a atteint 10,7 %. L'échange a également consolidé sa position sur les marchés spot et dérivés, avec un volume de trading de dérivés crypto affichant une croissance annuelle composée (CAGR) de 179 % sur les deux dernières années.

Coinbase a réduit ses frais de trading en septembre, suscitant des inquiétudes

Coinbase subit à une pression croissante de la part de concurrents moins chers, dont Robinhood Markets Inc. Plus récemment, l’exchange a réagi en réduisant ses frais pour de nombreux traders actifs. Toutefois, certains experts s’inquiètent du fait qu’en raison des dynamiques actuelles du marché, les frais de trading dans l’ensemble de l’industrie des exchanges crypto pourraient éventuellement tomber à zéro. 

« Tout le monde veut savoir si cela marquera le début d’une baisse des taux de transaction », a déclaré Dan Dolev, analyste chez Mizuho Securities USA. 

Jusqu’en septembre, Coinbase disposait d’un pouvoir tarifaire suffisant pour se protéger contre toute baisse du marché en ajustant ses frais. L’entreprise a réussi à préserver ses revenus issus des frais de transaction en augmentant les tarifs pour les acheteurs occasionnels et en offrant des réductions aux utilisateurs effectuant des transactions fréquentes.

Matthew Sigel, responsable des actifs numériques chez VanEck, s’aligne sur l’avis de nombreux analystes selon lequel la faiblesse principale des plateformes réside dans leur politique de tarification. Il souligne que si les plateformes ne parviennent pas à transformer l’activité de trading en revenus en raison de la réduction des frais, l’ensemble de l’écosystème en souffre.

De plus, il a indiqué que Coinbase est particulièrement vulnérable à ce problème de tarification en raison de son historique de génération de revenus grâce aux frais élevés facturés aux clients particuliers, qui s’effondre une fois que la compression des frais devient la norme.

À venir, les analystes restent divisés sur la stratégie de diversification de Coinbase. JPMorgan voit un potentiel de hausse significatif dans la tokenisation, les paiements et Base, tandis que Barclays est plus sceptique quant à la capacité de ces activités à compenser suffisamment la dépendance de l’échange vis-à-vis des revenus du trading au détail et de l’USDC.

Au total, les derniers résultats de Coinbase suggèrent que sa stratégie de diversification gagne en traction. Cependant, l’échange n’a pas encore prouvé que ses nouvelles activités pouvaient générer suffisamment de revenus pour compenser l’affaiblissement de l’activité de trading au détail. Sa capacité à étendre l’adoption des stablecoins, les marchés prédictifs et l’infrastructure blockchain pourrait déterminer si elle peut maintenir sa rentabilité lors d’un autre ralentissement prolongé du marché des cryptomonnaies.