Coinbase、12億2,000万ドルの四半期が予想を下回る、暗号通貨の低迷がビジネスを再び引きずる

Coinbase（NASDAQ: COIN）取引所は、2025年6月30日までの期間の第2四半期収益が12億ドルだったと報告し、LSEG（LSE: LSEG）の調査でアナリストが予想した13億ドルを下回った。損失は1株当たり1.36ドルに達し、ウォールストリートが予想した17セントの損失を大幅に上回った。このニュースを受け同社の株価は直ちに売り込まれ、時間外取引で7%以上下落した。

この四半期は、売上高と利益予測の両方で同社の3四半期連続の予想割れとなった。Coinbaseは3億5,950万ドルの損失を計上し、1年前の14億3,000万ドルの利益と比較された。収益は昨年1株当たり5.14ドルから今回は1.36ドルの損失に転じた。収益も15億ドルから12億ドルに減少した。

Coinbase、サブスクリプション製品の構築、弱含みの取引が収益を依然として圧迫

ビットコインは第2四半期の大部分で狭い価格帯に留まり、市場は第1四半期よりも健全だったが、スポットビットコインETFは長期間の流出に見舞われた。

その後、Coinbaseは事業の2つの最大分野での活動が減少し、取引収益から5億9,900万ドル、サブスクリプションおよびサービスから5億5,500万ドルをそれぞれ獲得した。

これらの数字はすべて予想を下回り、前年と比較して低かった。サブスクリプションの割合は総収益に対して依然として大きかった。長年にわたり、Coinbaseは取引手数料への依存度を減らすことを目指してきた。

ステーブルコインからの収益は2億9,200万ドルで、2025年の同四半期と比較して1,700万ドル減少した。StreetAccountからの予想は3億2,720万ドルだった。この失望は、スポット取引以外のUSDC、Coinbase One、Baseなどのサービスへの経営陣の継続的な重点配置によるものだった。

CoinbaseのCEO、ブライアン・アーモスト氏は、Coinbaseが暗号通貨取引のシェアで新たな記録に達したと述べ、同社がどのような市場状況でも運営できると主張した。 earnings releaseにおいて、彼は「Coinbaseはもはやビットコインの価格への賭けではありません」と述べた。ブライアンはさらに、「金融サービス全体が暗号通貨によって更新されています。取引であれ、決済であれ、融資であれ」と述べ、Coinbaseがそのインフラを提供する最も適した企業であると称した。

earnings call中、Jung Mediaのブライアン・ユング氏は、ブライアン氏がMarket Bubbleに出演しCobieがBase Appのコントロールを握った後、なぜCoinbaseが小売および暗号通貨ネイティブのユーザーと再接続しているように見えるのかと質問した。

Coinbaseのブライアン氏は、「はい、Coinbaseを利用し、Baseチェーンの上に構築することを好むグループは多数あります。おそらくBaseチェーンの上に構築するグループの方がさらに広範でしょう。私たちはそれらすべてとつながるよう努めています。Coinbaseを利用する人々は本当に多様なグループです。世界最大のGSIB（系統的重要性を持つ金融機関）銀行でさえ、私たちのインフラの上に構築しています。」

ブライアンとアレシア、CoinbaseがAIエージェントに対応しUSDCを成長させる計画の詳細

Grit CapitalのAustin Hankwitz氏は、AIエージェントがCoinbaseの評判を気にするか、単に最も安価で高速なネットワークを選ぶだけかどうかを問うた。彼は、エージェント駆動型のステーブルコイン取引ボリュームの90%以上がBaseで決済されていることに言及した。ブライアン氏は、価格が重要になるが、それ alone ではないと述べた。「AIエージェントはおそらく、人間が気にするのと同様のセットのものを気にするでしょう」と彼は述べた。

ブライアンが述べたように、Baseは1秒未満で1セント未満の決済を提供する。さらに、ブライアン氏は、自動化されたクライアントにはセキュリティ、流動性、法的遵守、信頼性、稼働率などの他の要因も必要になると指摘した。彼は、その選択をAmazon（NASDAQ: AMZN）のクラウドインフラとしてAWSを選択することに例えた。「信頼性は、その世界でも重要であり続けるでしょう」と彼は述べ、CoinbaseはAIエージェントを顧客として歓迎する計画であると付け加えた。

EricnomicsのEric Pan氏は、ビットコイン連動の取引収益が会社の売上高の半分超から12%に減少した今、Coinbaseはどこに成長を期待しているのかと質問した。

ブライアン氏は、「取引のどの時点でも、常に上昇しているものと下降しているものがあります。それが『Everything Exchange』戦略の一部です。その週にトレンドになる際に在庫があるように、すべての棚を在庫で満たす必要があります。そして、取引手数料以外のサブスクリプションおよびサービス側では、過去数年間も良い成長を見てきました。」

Coinbaseは、顧客が特定の時点で人気になるであろうあらゆるものを取引できるよう、十分な製品を提供したいと考えている。彼は、より広範なメニューが取引手数料収入をより多くの資産および製品に分散させると述べた。一方、サブスクリプションおよびサービス手数料は、会社の収益予測を容易にするためのものだと述べた。

最高財務責任者（CFO）のアレシア・ハース氏は、暗号通貨取引量が減少したにもかかわらず、有料のCoinbase Oneメンバーシップが四半期中に記録を更新したと述べた。「この四半期、有料のCoinbase Oneサブスクライバーが過去最高を記録しました」と彼女は述べた。アレシア氏は、これらのメンバーはプラットフォームの製品をより多く利用する傾向があり、取引のみへの依存なしに顧客活動を増加させる別の方法を提供すると述べた。

JPMorgan Chase（NYSE: JPM）のKen Worthing氏は、CoinbaseのHyperliquidとの取引が、大規模なUSDC保有者にステーブルコインの経済的恩恵の過剰なシェアを与えすぎているかどうかを問うた。

アレシア氏は、機関投資家はCoinbaseでUSDCを保有して報酬を得ることができ、小売ユーザーはCoinbase Oneを通じて同じことができるかと述べた。彼女は、Hyperliquidは他の顧客と同様に扱われたが、その永続先物およびマーケットメイキングにおける役割により、関係は重要だったと述べた。

アレシア氏は、Coinbaseは収益を共有する用意があると述べ、USDCをHyperliquidの内部に深く配置することで、より広範なネットワーク全体で流動性、使用、採用が増加する可能性があるとした。

ブライアン氏は、同社がその取り組みへの資金提供を継続すると述べた。彼は、USDCはすでにステーブルコイン取引ボリュームで1位、規制されたステーブルコインでも1位だが、規制が緩い製品を含めると市場価値ではTetherに次ぐ2位であると述べた。