La valorisation record de 3 500 milliards de dollars de Nvidia est un pari colossal sur un avenir très proche de la tokenisation

Nvidia vaut désormais 3 500 milliards de dollars et est redevenue la plus grande entreprise du monde, car Jensen Huang pense que tout ce que nous faisons est sur le point d'être décomposé en jetons — non pas des jetons de cryptomonnaie, mais des jetons d'IA. Il s'agit des fragments de données que l'intelligence artificielle exploite, dont elle tire des enseignements et qu'elle génère.

Selon le Financial Times, Jensen parie que ce changement radical dans la façon dont l'information est traitée alimentera la prochaine phase de l'informatique mondiale — et il mise tout là-dessus.

L'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires de 44 milliards de dollars pour le trimestre clos en avril, dépassant largement les prévisions avec une hausse de 69 % sur un an. Les analystes tracpar LSEG ne l'avaient pas anticipé.

Nvidia affiche une marge brute de 71 %, un chiffre quasiment inédit pour une entreprise de cette envergure. Il ne s'agit plus d'un simple effet de mode. Le marché considère que la guerre des puces d'IA est déjà gagnée, et pour l'instant, l'écart est considérable.

Nvidia subit une perte de 4,5 milliards de dollars alors que la Chine disparaît de la carte

L'essor de Nvidia n'a pas été sans embûches. L'entreprise a dû passer une provision pour dépréciation de 4,5 milliards de dollars après avoir été coupée du marché chinois, un pays dont elle estimait auparavant le chiffre d'affaires annuel à 50 milliards de dollars. Avec le retour de Donald Trump à la Maison-Blanche, les réglementations à l'exportation se sont durcies. 

Nvidia n'est plus autorisée à vendre ses puces les plus performantes en Chine et a dû proposer des versions moins puissantes. Même celles-ci ont été bloquées. Au lieu de tout jeter, l'entreprise a réutilisé ses stocks invendus pour atténuer l'impact de la situation.

Malgré tout, Nvidia a revu ses prévisions à la hausse. Les analystes de Morgan Stanley tablaient sur un chiffre d'affaires de 43,5 milliards de dollars pour le prochain trimestre, en raison d'un manque à gagner de 5 milliards de dollars sur les ventes en Chine.

Au lieu de cela, Nvidia prévoit 45 milliards de dollars, et ce après avoir confirmé une perte de 8 milliards de dollars sur ses livraisons. Le déficit s'est encore creusé, mais l'entreprise reste convaincue de pouvoir dégager des bénéfices supplémentaires.

Les usines d'IA prennent le relais là où la Chine s'est arrêtée

Avec la Chine hors jeu, de nouveaux acteurs entrent en scène. L’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et Taïwan lancent des projets d’IA soutenus par l’État, appelés « IA souveraine »

Ils n'achètent pas de matériel pour être compétitifs ; ils construisent leurs propres écosystèmes d'IA autour des puces Nvidia. Jensen se rendra en Europe la semaine prochaine pour des réunions de haut niveau qui pourraient étendre encore davantage cette approche.

Les géants de la tech poursuivent leurs efforts. Alphabet et Oracle investissent cash dans de nouveaux centres de données gigantesques, et ils auront besoin de puces. Beaucoup de puces.

Les nouvelles puces Blackwell de Nvidia s'arrachent déjà plus vite que prévu, avant même leur lancement officiel. La demande croît rapidement, non seulement parce que l'IA est de plus en plus utilisée, mais aussi parce que les modèles eux-mêmes sont désormais beaucoup plus complexes.

Jensen a déclaré que ces nouveaux robots conversationnels « rationnels » — ceux qui réfléchissent avant de répondre — utilisent jusqu'à 1 000 fois plus de jetons par interaction que les anciens outils d'IA. Cela se traduit par une puissance de calcul accrue, un besoin en puces plus important et des revenus plus élevés. Apollo Global Management indique que la construction de centres de données a contribué à elle seule à hauteur d'un point de pourcentage au PIB américain au premier trimestre de cette année.

La question est : qui d'autre peut rivaliser ? AMD ne réalise qu'un sixième du chiffre d'affaires de Nvidia. Cerebras, une start-up soutenue par Abu Dhabi, opère encore à petite échelle. Même si ses concurrents progressent, la marge de 71 % de Nvidia lui permet de baisser ses prix si elle souhaite les exercer davantage. Pour l'instant, personne ne menace réellement son emprise.

Après la publication des résultats, Dan Ives, analyste technologique chez Wedbush, a écrit : « Une seule puce au monde alimente la révolution de l’IA, et c’est celle de Nvidia. » Les résultats et les commentaires de Jensen ont confirmé cette analyse. Ryan Mellor, analyste chez HSBC, n’a pas contesté ce point de vue. Il a déclaré que les chiffres « étaient suffisamment bons pour éviter toute déception »

Pour l'instant, la domination de Nvidia se maintient, malgré la perte de milliards de dollars en Chine. Tant que les jetons continuent de se multiplier et que les modèles continuent de se développer, le pari de mille milliards de dollars de Jensen continue de porter ses fruits.