Оценка Nvidia в $3,5 трлн, побившая исторический максимум, — это огромная ставка на очень близкое токенизированное будущее

Nvidia теперь стоит $3,5 трлн и снова является крупнейшей компанией в мире, потому что Дженсен Хуанг считает, что все, что мы делаем, скоро будет разбито на токены — не крипто-токены, а AI-токены. Это фрагменты данных, которые искусственный интеллект поглощает, из которых учится и которые генерирует.

Согласно сообщает Financial Times, Дженсен делает ставку на то, что это масштабное изменение в способе обработки информации подпитает следующую фазу глобальных вычислений — и он ставит на это все.

Компания отчиталась о выручке в $44 млрд за квартал, завершившийся в апреле, превзойдя ожидания с ростом на 69% в годовом исчислении. Аналитики, отслеживаемые LSEG, этого не предвидели.

Nvidia имеет валовую маржу 71%, что практически неслыханно для компании такого масштаба. Это уже не просто хайп. Рынок верит, что война чипов для ИИ уже выиграна, и пока что это даже близко не спорно.

Nvidia поглощает убыток в $4.5B, пока Китай исчезает с карты

Импульс Nvidia не обошелся без потерь. Компания была вынуждена списать $4,5 млрд после того, как ей отрезали доступ к Китаю — стране, где ранее прогнозировался годовой доход в $50 млрд. С возвращением Дональда Трампа в Белый Дом правила экспорта ужесточились. 

Nvidia больше не может продавать свои лучшие чипы Китаю и была вынуждена предлагать урезанные версии. Даже они оказались под запретом. Вместо того чтобы утилизировать все запасы, компания перепрофилировала непроданный инвентарь, чтобы смягчить удар.

Каким-то образом, несмотря на все это, Nvidia повысила свои прогнозы. Аналитики Morgan Stanley предполагали, что выручка в следующем квартале упадет до $43,5 млрд из-за упущенных продаж в Китае на сумму $5 млрд.

Вместо этого, Nvidia ожидает $45 млрд, и это после подтверждения убытка в $8 млрд от отгрузки. Дефицит усугубился, но компания по-прежнему считает, что сможет заработать больше.

ИИ-фабрики занимают место Китая

Когда Китай исчез с карты, на сцену выходят новые игроки. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты и Тайвань запускают поддерживаемые государством проекты в области ИИ, называемые «суверенным ИИ».

Они покупают не оборудование для конкуренции; они строят собственные экосистемы ИИ с чипами Nvidia в центре. Дженсен летит в Европу на следующей неделе для встреч на высшем уровне, которые могут расширить это сотрудничество еще больше.

Крупные технологические компании также продвигаются вперед. Alphabet и Oracle вкладывают огромные средства в строительство новых гигантских дата-центров, и им понадобятся чипы. Много чипов.

Самые новые чипы Nvidia Blackwell уже раскупают быстрее, чем ожидалось, еще до их полного запуска. Спрос растет быстро не только потому, что больше людей используют ИИ, но и потому, что сами модели стали намного сложнее.

Дженсен сказал, что эти новые «рассуждающие» боты — те, что думают дважды, прежде чем ответить, — используют до 1000 раз больше токенов на взаимодействие, чем старые ИИ-инструменты. Это означает больше вычислений, больше чипов и больше выручки. Apollo Global Management сообщает, что только строительство дата-центров добавило целый процентный пункт к ВВП США в первом квартале этого года.

Вопрос в том: кто еще сможет угнаться за ними? AMD зарабатывает лишь одну шестую часть от выручки Nvidia. Cerebras, стартап при поддержке Абу-Даби, все еще работает в небольших масштабах. Даже если конкуренты улучшатся, маржа Nvidia в 71% дает ей пространство для снижения цен, если она захочет надавить на них сильнее. Прямо сейчас никто не угрожает ее господству.

Дэн Айвс, технологический аналитик Wedbush, написал после отчета о прибылях и убытках: «В мире есть один чип, питающий ИИ-революцию, и это Nvidia». Результаты и комментарии Дженсена подтвердили эту точку зрения. Аналитик HSBC Райан Меллор не стал спорить. Он сказал, что цифры «были достаточно хороши, чтобы избежать разочарования».

Пока доминирование Nvidia сохраняется, даже с миллиардами, стертых со счетов в Китае. Пока токены продолжают умножаться, а модели расти, триллионная ставка Дженсена продолжает приносить дивиденды.