La valutazione record di Nvidia di 3,5 trilioni di dollari è una scommessa gigante su un futuro tokenizzato molto vicino

Nvidia vale ora 3,5 trilioni di dollari ed è di nuovo la più grande azienda al mondo perché Jensen Huang pensa che ogni singola cosa che facciamo sta per essere scomposta in token — non token crypto, ma token AI. Questi sono i blocchi di dati che l'intelligenza artificiale mangia, da cui impara e genera.

Secondo secondo il Financial Times, Jensen sta scommettendo che questo enorme cambiamento nel modo in cui le informazioni vengono elaborate alimenti la prossima fase del computing globale — e sta scommettendo tutto su questo.

L'azienda ha riportato 44 miliardi di dollari di ricavi per il trimestre che si è concluso ad aprile, superando le aspettative con un aumento del 69% anno su anno. Gli analisti tracciati da LSEG non se lo aspettavano.

Nvidia detiene un margine lordo del 71%, qualcosa di praticamente inedito per un'azienda di quelle dimensioni. Non si tratta più di hype. Il mercato crede che la guerra dei chip AI sia già stata vinta, e per ora non è nemmeno vicino.

Nvidia assorbe un colpo di $4.5B mentre la Cina scompare dalla mappa

Il momentum di Nvidia non è arrivato senza intoppi. L'azienda ha dovuto scrivere giù 4,5 miliardi di dollari dopo essere stata tagliata fuori dalla Cina, un paese che in precedenza stimava potesse generare 50 miliardi di dollari di ricavi annui. Con Donald Trump di nuovo alla Casa Bianca, le regole di esportazione si sono inasprite. 

A Nvidia non è più permesso vendere i suoi chip migliori alla Cina e ha dovuto offrire versioni degradate. Anche quelle sono state bloccate. Invece di smaltire tutto, l'azienda ha riutilizzato l'inventario invenduto per ammortizzare l'impatto.

In qualche modo, nonostante tutto, Nvidia ha aumentato le sue previsioni. Gli analisti di Morgan Stanley avevano ipotizzato che i ricavi del prossimo trimestre sarebbero scesi a 43,5 miliardi di dollari a causa dei 5 miliardi di dollari di vendite mancate in Cina.

Invece, Nvidia si aspetta $45 miliardi, e questo dopo aver confermato che perderà 8 miliardi di dollari nelle spedizioni. Il divario si è aggravato ulteriormente, ma l'azienda pensa ancora di poter guadagnare di più.

Le fabbriche AI prendono il posto dove la Cina si è fermata

Con la Cina fuori gioco, nuovi attori stanno entrando in scena. Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti e Taiwan stanno lanciando progetti AI governativi chiamati "AI sovrana".

Non stanno comprando hardware per competere; stanno costruendo i propri ecosistemi AI con i chip Nvidia al centro. Jensen volerà in Europa la prossima settimana per riunioni di alto livello che potrebbero espandere ulteriormente questo scenario.

Le grandi tech stanno anche spingendo in avanti. Alphabet e Oracle stanno versando cash in nuovi enormi data center, e avranno bisogno di chip. Molti di loro.

I più recenti chip Blackwell di Nvidia sono già stati acquistati più velocemente del previsto, anche prima del loro lancio completo. La domanda sta crescendo rapidamente non solo perché più persone usano l'AI, ma perché i modelli stessi sono ora molto più complessi.

Jensen ha dichiarato che questi nuovi bot di "ragionamento" — quelli che pensano due volte prima di rispondere — consumano fino a 1.000 volte più token per interazione rispetto ai vecchi strumenti AI. Questo significa più computazione, più chip e più ricavi. Apollo Global Management afferma che la sola costruzione di data center ha aggiunto un intero punto percentuale al PIL degli Stati Uniti nel primo trimestre di quest'anno.

La domanda è: chi altro può tenere il passo? AMD sta facendo solo un sesto dei ricavi di Nvidia. Cerebras, una startup con il supporto di Abu Dhabi, sta ancora operando su piccola scala. Anche se i rivali migliorano, il margine del 71% di Nvidia gli dà spazio per tagliare i prezzi se mai volesse stringerli di più. Al momento, nessuno sta davvero minacciando la sua presa.

Dan Ives, analista tech di Wedbush, ha scritto dopo gli utili: "C'è un solo chip al mondo che alimenta la Rivoluzione AI ed è Nvidia". I risultati e i commenti di Jensen hanno rafforzato questo punto. L'analista di HSBC Ryan Mellor non ha obiettato. Ha detto che i numeri "erano sufficienti per evitare delusioni".

Finora, il dominio di Nvidia si sta mantenendo, anche con miliardi cancellati dal tavolo in Cina. Finché i token continueranno a moltiplicarsi e i modelli a crescere, la scommessa da un trilione di dollari di Jensen continua a ripagare.