英伟达3.5万亿美元的历史最高估值，是对即将到来的代币化未来的一次巨大押注。

英伟达如今市值高达3.5万亿美元，再次成为全球市值最高的公司，原因在于黄仁勋认为我们所做的每一件事最终都会被分解成代币——不是加密代币，而是人工智能代币。这些代币是人工智能获取、学习和生成的数据块。.

据 《金融时报》报道，詹森认为信息处理方式的这种巨大变化将推动全球计算的下一阶段——他把一切都押在了这上面。

该公司公布截至4月份的季度营收为440亿美元，同比增长69%，远超预期。伦敦证券交易所集团（LSEG） trac的分析师们此前并未预料到这一业绩。.

英伟达的毛利率高达71%，这对于一家如此规模的公司来说简直是闻所未闻。这已不再是炒作。市场普遍认为人工智能芯片之战的胜负已定，而且目前来看，差距还相当悬殊。.

英伟达因中国市场萎缩而遭受45亿美元损失

英伟达的发展势头并非一帆风顺。由于被切断与中国的联系，该公司不得不减记45亿美元。此前，英伟达曾估计中国每年可为其带来500亿美元的收入。随着唐纳德·特朗普重返白宫，出口管制也进一步收紧。. 

英伟达被禁止向中国销售其性能最佳的芯片，只能提供降级版本。即便如此，这些降级版本也未能幸免。为了应对冲击，该公司并没有放弃所有产品，而是将未售出的库存重新利用。.

尽管如此，英伟达还是提高了业绩预期。摩根士丹利的分析师此前预计，由于中国市场50亿美元的销售额缺口，英伟达下一季度的营收将降至435亿美元。.

英 伟达 预计营收将达到450亿美元，但这还是在确认出货量将减少80亿美元之后做出的预测。尽管缺口进一步扩大，但该公司仍然认为可以赚到更多钱。

人工智能工厂接替了中国的工作。

随着中国退出市场，新的参与者正在涌现。沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和台湾正在启动由政府支持的人工智能项目，称为“主权人工智能”。

他们购买硬件并非为了竞争；他们正在构建以英伟达芯片为核心的自身人工智能生态系统。詹森下周将飞往欧洲参加高层会议，这可能会进一步拓展这一计划。.

大型科技公司也在大力推进。Alphabet 和 Oracle 正在 cash 建设巨型数据中心，而他们需要大量的芯片。.

英伟达最新的Blackwell芯片在正式发布前就已经被抢购一空，速度远超预期。需求快速增长不仅是因为越来越多的人使用人工智能，还因为人工智能模型本身如今更加复杂。.

詹森表示，这些新型的“推理”机器人——即那些在回答问题前会仔细思考的机器人——每次交互使用的令牌数量是旧式人工智能工具的1000倍之多。这意味着需要更多的计算、更多的芯片和更多的收入。阿波罗全球管理公司表示，仅数据中心建设一项就使今年第一季度的美国GDP增长了一个百分点。.

问题是：还有谁能与之匹敌？ AMD 的营收只有英伟达的六分之一。获得阿布扎比支持的初创公司 Cerebras 目前规模仍然很小。即便竞争对手有所改进，英伟达 71% 的利润率也足以让它在必要时进一步压低价格。目前来看，还没有人真正威胁到它的市场地位。

Wedbush科技分析师丹·艾夫斯在财报发布后写道：“世界上有一款芯片正在推动人工智能革命，那就是英伟达。” 詹森的业绩报告和评论也印证了这一点。汇丰银行分析师瑞安·梅勒对此表示赞同。他说，这些数字“足以避免令人失望”。

迄今为止，即便在中国市场损失了数十亿美元，英伟达的统治地位依然稳固。只要代币持续增值，模型持续发展，詹森的万亿美元豪赌就会持续获得回报。.