Calamos Investments apporte des ETF Bitcoin à « protection structurée » sur Wall Street

Calamos Investments vient de déposer des documents auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pour lancer des fonds négociés en bourse (ETF) à « protection structurée » qui couvrent jusqu’à 100 % du risque à la baisse de Bitcoin en utilisant le marché des options.

Ces ETF promettent d’offrir aux investisseurs une exposition à Bitcoin tout en les protégeant de sa volatilité bien connue. Trois nouvelles stratégies sont proposées. L’une offre une protection complète pendant six mois, tandis que les deux autres couvrent 90 % et 80 % des pertes sur un an.

Plus tôt cette année, Calamos avait également déposées demandé un ETF d’un an avec une protection à la baisse de 100 %. Aucun des fonds n’a encore de frais ou de symboles, mais s’ils sont approuvés, ils offriront aux investisseurs quatre options pour atténuer le risque Bitcoin. Le hic ? Plus la protection est élevée, moins les rendements sont élevés. C’est le compromis, et cela ne convient pas à tout le monde dans la communauté crypto.

Comment Calamos compte équilibrer le risque Bitcoin

Ces ETF reposent tous sur les options – littéralement. Ils utiliseront un mélange d’options d’achat (calls) et de vente (puts) pour créer un filet de sécurité pour les investisseurs. Imaginez mettre Bitcoin dans du papier bulle : vous le détenez toujours, mais vous ne ressentirez pas tout le poids des hauts et des bas du marché.

Chaque stratégie comporte un taux plafond, qui limite le rendement maximum institutionnels que vous pouvez gagner. Ainsi, si vous optez pour le fonds de protection à 90 %, vos pertes seront limitées à 10 %, mais vous verrez également moins de potentiel haussier que dans le fonds à 80 %. Plus la couverture est élevée, plus la récompense est faible.

Pour que ces fonds fonctionnent comme annoncé, les investisseurs doivent les détenir du premier jour de la période de résultat jusqu’à sa fin. Après cela, la protection se réinitialise et les options sont renouvelées automatiquement. C’est un système élégant, mais les documents de dépôt avertissent qu’il n’y a aucune garantie que ces fonds fourniront le niveau de protection promis.

James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, déclare que les changements réglementaires pourraient faire le succès ou l’échec de ces ETF. Les limites de position actuelles pour les ETF Bitcoin sont plafonnées à 25 000, bien inférieures aux 200 000-250 000 autorisés pour les autres ETF.

« Les régulateurs font preuve d’une prudence accrue, mais cela ne peut qu’augmenter à partir de là », a déclaré Seyffart. Les options FLEX, qui sont des calls et puts personnalisables, devront également être plus largement disponibles pour soutenir ce type de structure.

Bitcoin n’est qu’à 1% de 100,000

Calamos ne lance pas ces fonds dans le vide. Bitcoin fonce vers les 100 000 $, négocié à 99 026 $ au moment de la rédaction, après avoir d’abord dépassé les 99 000 $ aux États-Unis jeudi. Le marché crypto a gagné 1 billion de dollars depuis la victoire électorale du président élu Donald Trump le 5 novembre.

Les croyances pro-crypto de Trump ont insufflé une nouvelle vie au marché, les attentes de réglementations plus favorables stimulant l’intérêt des investisseurs. La SEC a récemment approuvé les Bitcoin ETF spot pour inclure les dérivés, ouvrant la porte à ces fonds à protection structurée.

Matt Hougan, directeur de l’investissement chez Bitwise Asset Management, déclare que la course pour capitaliser sur l’élan de Bitcoin s’intensifie. « Chaque entrepreneur d’ETF avec un pouls regarde l’espace Bitcoin », a-t-il dit. « La crypto n’est plus marginale – elle devient grand public. »

Calamos gère déjà 400 millions de dollars sur 11 ETF à protection structurée, utilisant des stratégies similaires basées sur les options pour les actions. L’entreprise a 40 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Ces fonds Bitcoin sont une extension de leur jeu dans le espace crypto, qui n’a jamais rien vu de tel auparavant.

Les sceptiques rejettent les rendements plafonnés

Mais tout le monde n’achète pas l’hype. Bryan Armour, directeur de la recherche sur les stratégies passives chez Morningstar, pense que ces fonds manquent le point de Bitcoin. « Si vous voulez du Bitcoin sans volatilité, alors vous ne voulez pas de Bitcoin », a-t-il dit.

Armour soutient considère que plafonner les rendements dilue l’attrait de l’actif le plus volatil (et le plus rémunérateur) au monde. Il n’est pas seul. Les passionnés de crypto purs et durs pourraient trouver l’idée de limiter le potentiel haussier de Bitcoin un peu sacrilège.

Néanmoins, il ne fait aucun doute qu’il y a un appétit pour des outils d’investissement crypto plus sophistiqués. L’ETF de stratégie Bitcoin 2x (BITX), lancé l’année dernière, a attiré plus de 3 milliards de dollars d’actifs. L’ETF NEOS Bitcoin High Income (BTCI), qui a fait ses débuts le mois dernier, détient déjà 13 millions de dollars.

L’ETF ProShares Bitcoin (BITO), l’un des premiers à suivre les futures Bitcoin, gère près de 3 milliards de dollars. Clairement, il y a de la place pour Calamos pour se tailler sa niche.

Pendant ce temps, le président de la SEC Gary Gensler, qui a rendu la vie difficile à l’industrie avec des actions d’application agressives, démissionnera le 20 janvier. L’équipe de Trump discute déjà de la création d’un poste de Czar de la Crypto à la Maison Blanche, confirmant l’administration pro-crypto qu’il avait annoncée.

Cela dynamise Wall Street. Rick Wurster, le prochain PDG de Charles Schwab, a annoncé son intention de proposer du trading de crypto-monnaies au comptant dès que la réglementation le permettra. MicroStrategy, un gros baleine Bitcoin, intensifie ses achats de jetons.

Pour Calamos, le défi consistera à convaincre les investisseurs que leur modèle à rendement plafonné vaut le compromis. Le succès de ces fonds dépendra de la réponse des régulateurs et de l'adhésion des investisseurs à l'idée de « Bitcoin-lite ».