Calamos Investments vient de déposer des documents auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pour lancer des fonds négociés en bourse (ETF) « à protection structurée » qui couvrent jusqu'à 100 % du risque de baisse Bitcoinen utilisant le marché des options.
Ces ETF promettent aux investisseurs une exposition Bitcoin tout en les protégeant de sa volatilité notoire. Trois nouvelles stratégies sont proposées. L'une offre une protection complète pendant six mois, tandis que les deux autres couvrent respectivement 90 % et 80 % des pertes sur un an.
Plus tôt cette année, Calamos a également déposé d'autorisation pour un ETF d'un an offrant une protection à 100 % contre les pertes. Aucun de ces fonds n'a encore de frais ni de symbole boursier, mais s'ils sont approuvés, ils offriront aux investisseurs quatre options pour atténuer Bitcoin . Le hic ? Une protection accrue signifie des rendements moindres. C'est le compromis à faire, et il ne fait pas l'unanimité dans le milieu des cryptomonnaies.
Comment Calamos prévoit d'équilibrer le risque Bitcoin
Ces ETF sont entièrement basés sur les options, au sens propre du terme. Ils utilisent un mélange d'options d'achat et de vente pour créer un filet de sécurité pour les investisseurs. Imaginez que vous emballiez Bitcoin dans du papier bulle : vous les possédez toujours, mais vous ne subirez pas pleinement les fluctuations du marché.
Chaque stratégie comporte un plafond de rendement, limitant ainsi le rendement maximal que les investisseurs peuvent obtenir. Par exemple, si vous optez pour le fonds de protection à 90 %, vos pertes seront plafonnées à 10 %, mais votre potentiel de gain sera également moindre qu'avec le fonds à 80 %. Plus la couverture est élevée, plus le rendement est faible.
Pour que ces fonds fonctionnent comme prévu, les investisseurs doivent les conserver du premier jour de la période de rendement jusqu'à son terme. Passé ce délai, la protection est réinitialisée et les options sontmaticreconduites. C'est un système ingénieux, mais les documents déposés précisent qu'il n'existe aucune garantie que ces fonds offriront le niveau de protection promis.
James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, affirme que les changements réglementaires pourraient avoir un impact considérable sur le succès ou l'échec de ces ETF . Actuellement, Bitcoin sont plafonnées à 25 000, un montant bien inférieur aux 200 000 à 250 000 positions autorisées pour les autres ETF.
« Les autorités de régulation font preuve d'une extrême prudence, mais la situation ne peut que s'améliorer », a déclaré Seyffart. Les options FLEX, qui sont des options d'achat et de vente personnalisables, devront également être plus largement disponibles pour soutenir ce type de structure.
Bitcoin est à seulement 1 % des 100 000 $
Calamos ne lance pas ces fonds sans contexte. Bitcoin frôle les 100 000 $, s'échangeant à 99 026 $ au moment de la publication, après avoir franchi la barre des 99 000 $ aux États-Unis jeudi. Le marché des cryptomonnaies a engrangé 1 000 milliards de dollars depuis la victoire de Donald Trump à l'électiondentdu 5 novembre.
Les positions pro-crypto de Trump ont insufflé un nouvel élan au marché, l'espoir d'une réglementation plus favorable stimulant l'intérêt des investisseurs. La SEC a récemment autorisé Bitcoin à inclure des produits dérivés, ouvrant ainsi la voie à ces fonds de protection structurés.
Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, affirme que la course pour profiter de l'essor du Bitcoins'intensifie. « Tous les entrepreneurs du secteur des ETF qui ont un minimum de sérieux s'intéressent au Bitcoin », a-t-il déclaré. « Les cryptomonnaies ne sont plus marginales : elles sont en train de se généraliser. »
Calamos gère déjà 400 millions de dollars répartis dans 11 ETF de protection structurée, utilisant des stratégies similaires basées sur les options pour les actions. La société gère un total de 40 milliards de dollars d'actifs. Ces Bitcoin constituent une extension de sa stratégie dans l' univers des cryptomonnaies , un secteur encore inédit.
Les sceptiques s'opposent aux rendements plafonnés
Mais tout le monde n'adhère pas à cet engouement. Bryan Armour, directeur de la recherche sur les stratégies passives chez Morningstar, estime que ces fonds passent à côté de l'essence même du Bitcoin. « Si vous voulez Bitcoin sans volatilité, alors Bitcoinn'est pas fait pour vous », a-t-il déclaré.
Armour soutient que plafonner les rendements diminue l'attrait de l'actif le plus volatil (et le plus lucratif) au monde. Il n'est pas le seul à le penser. Les fervents défenseurs des cryptomonnaies pourraient même trouver l'idée de limiter Bitcoin presque sacrilège.
Il n'en reste pas moins que l'appétit pour des outils d'investissement crypto plus sophistiqués est indéniable. Le fonds négocié en bourse 2x Bitcoin Strategy (BITX), lancé l'année dernière, a attiré plus de 3 milliards de dollars d'actifs. Le fonds négocié en bourseEOS Bitcoin High Income (BTCI), qui a fait ses débuts le mois dernier, détient déjà 13 millions de dollars.
Le ProShares Bitcoin ETF (BITO), l'un des premiers à tracles contrats à terme sur Bitcoin , gère près de 3 milliards de dollars. Calamos a donc clairement un potentiel de croissance important.
Parallèlement, Gary Gensler , qui a rendu la vie difficile au secteur avec des mesures d'application agressives, quittera ses fonctions le 20 janvier. L'équipe de Trump discute déjà de la création d'un poste de « tsar des cryptomonnaies » à la Maison Blanche, confirmant ainsi l'administration pro-cryptomonnaies qu'il avait annoncée.
Cela dynamise Wall Street. Le futur PDG de Charles Schwab, Rick Wurster, a annoncé son intention de proposer le trading de cryptomonnaies au comptant dès que la réglementation le permettra. MicroStrategy , un important Bitcoin , accélère ses achats de tokens.
Pour Calamos, le défi sera de convaincre les investisseurs que leur modèle de rendement plafonné justifie le compromis. Le succès de ces fonds dépendra de la réaction des autorités de régulation et de l'adhésion des investisseurs au concept de «Bitcoinallégé »
