칼람스 인베스트먼트, 월스트리트에 “구조화된 보호” 비트코인 ETF 도입

칼라모스 인베스트먼트(Calamos Investments)는 비트코인의 하방 위험을 옵션 시장을 통해 최대 100% 헤지하는 '구조화된 보호' 상장지수펀드(ETF)를 출시하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)에 서류를 제출했습니다.

이 ETF들은 투자자에게 비트코인 노출을 제공하면서 그 유명한 변동성으로부터 보호해줄 것을 약속합니다. 세 가지 새로운 전략이 제시되었습니다. 하나는 6개월 동안 완전한 보호를 제공하며, 다른 두 개는 1년 동안 손실의 90%와 80%를 헤지합니다.

올초 칼라모스는 또한 제출되었습니다 100% 하방 보호를 제공하는 1년물 ETF를 신청했습니다. 현재 이 펀드들은 수수료나 심볼이 없지만, 승인되면 투자자에게 비트코인 위험을 완화할 수 있는 네 가지 옵션을 제공합니다. 하지만 함정이 있습니다. 더 많은 보호는 더 낮은 수익을 의미합니다. 이것이 트레이드오프이며, 이는 암호화폐 커뮤니티의 모든 사람에게 잘 받아들여지지 않습니다.

칼라모스의 비트코인 위험 균형 계획

이 ETF들은 모두 옵션에 관한 것입니다—문자 그대로. 그들은 콜 옵션과 풋 옵션의 혼합을 사용하여 투자자를 위한 안전망을 만들 것입니다. 마치 비트코인을 에어캡에 싸두는 것과 같습니다: 여전히 보유하고 있지만 시장의 등락으로 인한 충격을 완전히 느끼지는 않게 됩니다.

각 전략에는 최대 수익률을 제한하는 한도율이 있습니다. 투자자 따라서 90% 보호 펀드를 선택하면 손실은 최대 10%로 제한되지만, 80% 펀드보다 상승 폭도 작아집니다. 헤지가 높을수록 보상은 낮아집니다.

이 펀드가 광고대로 작동하려면 투자자는 결과 기간의 첫날부터 끝까지 보유해야 합니다. 그 후 보호가 재설정되고 옵션이 자동으로 롤오버됩니다. 이는 깔끔한 시스템이지만, 공시 문서에는 이러한 펀드가 약속된 수준의 보호를 제공할 것이라는 보장이 없다는 경고가 있습니다.

블룸버그 인텔리전스의 ETF 분석가 제임스 세이프하트(James Seyffart)는 규제 변화가 이러한 ETFs가 있습니다.성공 여부를 결정할 수 있다고 말합니다. 현재 비트코인 ETF의 포지션 한도는 25,000개로 제한되어 있으며, 이는 다른 ETF에 허용되는 200,000~250,000개보다 훨씬 낮습니다.

“규제 기관들이 매우 신중하게 대응하고 있지만, 앞으로는 오를 수밖에 없습니다,”라고 Seyffart는 말했습니다. 맞춤형 콜 및 풋 옵션인 FLEX 옵션은 이러한 구조를 지원하기 위해 더 넓은 가용성이 필요할 것입니다.

비트코인은 이제 1% 떨어져 $100,000에 도달

Calamos는 이러한 자금을 공백 상태에서 출시하는 것이 아닙니다. 비트코인은 100,000달러를 향해 치닫고 있으며, 목요일 미국에서 처음 99,000달러를 돌파한 후 현재 시점 기준 99,026달러에 거래되고 있습니다. 암호화폐 시장은 11월 5일 당선인 도널드 트럼프의 선거 승리 이후 1조 달러 이상 증가했습니다.

트럼프의 친(親) 암호화폐 신념은 시장에 새로운 활력을 불어넣었으며, 더 우호적인 규제에 대한 기대가 투자자 관심을 끌고 있습니다. SEC는 최근 스팟 비트코인 ETF에 파생상품 포함을 승인하여 이러한 구조화된 보호 자금의 문을 열었습니다.

Bitwise Asset Management의 수석 투자 책임자 Matt Hougan은 비트코인 모멘텀을 활용하기 위한 경쟁이 격화되고 있다고 말합니다. “맥박이 있는 모든 ETF 기업은 비트코인 시장을 보고 있습니다,”라고 그는 말했습니다. “암호화폐는 이제 변방이 아닙니다—주류가 되고 있습니다.”

Calamos는 이미 11개의 구조화된 보호 ETF를 통해 4억 달러를 관리하고 있으며, 주식에 대해 유사한 옵션 기반 전략을 사용하고 있습니다. 이 회사는 총 400억 달러의 자산을 운용하고 있습니다. 이러한 비트코인 펀드는 그들의 전략을 암호화폐 공간비트코인 시장에 확장하는 것으로, 비트코인 시장은 지금까지 이런 것을 본 적이 없습니다.

제한된 수익에 대한 회의론자들의 반발

하지만 모든 사람이 이 열기에 동조하는 것은 아닙니다. Morningstar의 수동 전략 연구 디렉터인 Bryan Armour는 이러한 펀드가 비트코인의 본질을 놓치고 있다고 생각합니다. “변동성이 없는 비트코인을 원한다면, 비트코인을 원하지 않는 것입니다,”라고 그는 말했습니다.

Armour 주장한다 는 수익을 제한하는 것이 세계에서 가장 변동성이 크고(그리고 보상이 큰) 자산의 매력을 희석시킨다고 말합니다. 그는 혼자만이 아닙니다. 하드코어 암호화폐 애호가들은 비트코인의 상승 잠재력을 제한한다는 아이디어를 다소 신성모독적으로 느낄 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 더 정교한 암호화폐 투자 도구에 대한 수요가 있다는 부인할 수 없는 사실이 있습니다. 지난해 출시된 2x 비트코인 전략 ETF(BITX)는 30억 달러 이상의 자산을 모았으며, 지난달 데뷔한 NEOS 비트코인 고수익 ETF(BTCI)는 이미 1300만 달러의 자산을 보유하고 있습니다.

비트코인 선물에 추적하는 최초의 ETF 중 하나인 ProShares 비트코인 ETF(BITO)는 약 30억 달러를 관리하고 있습니다. 분명히 Calamos가 자신의 틈새시장을 개척할 여지는 충분합니다.

한편, SEC 의장 게리 겐슬러, 공격적인 집행 조치로 업계에 어려움을 준 인물이 1월 20일 사임합니다. 트럼프 팀은 이미 백악관 암호화폐 국장(Crypto Czar) 직책 신설을 논의 중이며, 그가 공언했던 암호화폐 친화적 행정부를 확인시켜 주고 있습니다.

이러한 분위기는 월가를 활기차게 만들고 있습니다. 찰스 슈워브의 차기 CEO 릭 워스터는 규제가 허용되는 대로 현물 암호화폐 거래를 제공할 계획을 발표했습니다. 마이크로스트래티지, 상위 비트코인 고래 중 한 마리가 토큰 매수를 확대하고 있습니다.

Calamos에게 남은 과제는 제한된 수익 모델이 그 대가에 가치가 있다는 것을 투자자들에게 설득하는 것입니다. 이러한 펀드가 성공할지는 규제 당국의 대응과 투자자들이 '비트코인 라이트(Bitcoin-lite)' 개념을 받아들일지에 달려 있습니다.