Calamos Investments bringt „Strukturschutz“-Bitcoin-ETFs an die Wall Street

Calamos Investments hat gerade Unterlagen bei der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht, um „Strukturschutz“-Exchange-Traded Funds (ETFs) zu starten, die bis zu 100 % des Downside-Risikos von Bitcoin mithilfe des Optionsmarktes absichern.

Diese ETFs versprechen, Anlegern eine Bitcoin-Exposure zu bieten, während sie gleichzeitig vor der berüchtigten Volatilität geschützt werden. Drei neue Strategien stehen zur Auswahl. Eine bietet vollständigen Schutz für sechs Monate, während die anderen beiden 90 % und 80 % der Verluste über ein Jahr absichern.

Anfang dieses Jahres hat Calamos auch eingereicht für einen einjährigen ETF mit 100 % Downside-Schutz beantragt. Keine der Fonds hat bisher Gebühren oder Tickersymbole, aber wenn sie genehmigt werden, bieten sie Anlegern vier Optionen zur Absicherung des Bitcoin-Risikos. Der Haken? Mehr Schutz bedeutet weniger Rendite. Das ist der Kompromiss, und er kommt nicht bei jedem in der Krypto-Szene gut an.

Wie Calamos das Bitcoin-Risiko ausbalancieren will

Bei diesen ETFs geht es buchstäblich um Optionen. Sie werden eine Mischung aus Call- und Put-Optionen nutzen, um ein Sicherheitsnetz für Anleger zu schaffen. Stellen Sie es sich vor, wie wenn man Bitcoin in Luftpolsterfolie einwickelt: Sie halten es immer noch, aber Sie spüren die vollen Schwankungen des Marktes nicht.

Jede Strategie kommt mit einer Cap-Rate, die die maximale Rendite Anbieter begrenzt. Wenn Sie sich also für den Fonds mit 90 % Schutz entscheiden, werden Ihre Verluste maximal 10 % betragen, aber Sie werden auch weniger Aufwärtspotenzial sehen als im Fonds mit 80 % Schutz. Je höher die Absicherung, desto niedriger die Belohnung.

Damit diese Fonds wie beworben funktionieren, müssen Anleger sie vom ersten Tag der Outcome-Periode bis zum Ende halten. Danach wird der Schutz zurückgesetzt und die Optionen werden automatisch gerollt. Es ist ein nettes System, aber die Einreichungen warnen, dass es keine Garantie dafür gibt, dass diese Fonds das versprochene Schutzniveau liefern.

James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, sagt, dass regulatorische Änderungen diese ETFszum Erfolg oder zum Scheitern bringen könnten. Aktuelle Positionslimits für Bitcoin-ETFs sind auf 25.000 beschränkt, weit niedriger als die für andere ETFs erlaubten 200.000–250.000.

„Die Regulierer sind überaus vorsichtig, aber es kann nur noch aufwärts gehen“, sagte Seyffart. FLEX-Optionen, die anpassbare Calls und Puts sind, benötigen ebenfalls eine breitere Verfügbarkeit, um diese Art von Struktur zu unterstützen.

Bitcoin ist nur 1 % von $100,000 entfernt

Calamos startet diese Fonds nicht im luftleeren Raum. Bitcoin stürmt auf 100.000 US-Dollar zu und notierte zum Zeitpunkt der Drucklegung bei 99.026 US-Dollar, nachdem es am Donnerstag in den USA erstmals die 99.000-US-Dollar-Marke überschritten hatte. Der Kryptomarkt hat seit der Wahl von Donald Trump am 5. November 1 Billion US-Dollar an Wert gewonnen.

Trumps krypto-freundliche Überzeugungen haben dem Markt neues Leben eingehaucht, wobei Erwartungen an freundlichere Regulierungen das Anlegerinteresse antreiben. Die SEC hat kürzlich Spot Bitcoin ETFs genehmigt, um Derivate einzubeziehen, was die Tür für diese Strukturschutz-Fonds öffnet.

Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, sagt, dass der Wettlauf, um von der Bitcoin-Momentum zu profitieren, sich intensiviert. „Jeder ETF-Unternehmer mit einem Puls schaut sich den Bitcoin-Bereich an“, sagte er. „Krypto ist nicht mehr randständig – es wird zum Mainstream.“

Calamos verwaltet bereits 400 Millionen US-Dollar über 11 Strukturschutz-ETFs und nutzt ähnliche optionsbasierte Strategien für Aktien. Das Unternehmen hat 40 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Gesamtvermögen. Diese Bitcoin-Fonds sind eine Erweiterung ihres Spielplans in den Kryptoraum, der so etwas noch nie gesehen hat.

Skeptiker lehnen begrenzte Renditen ab

Aber nicht jeder lässt sich vom Hype mitreißen. Bryan Armour, Direktor für Passive-Strategies-Forschung bei Morningstar, denkt, dass diese Fonds den Punkt von Bitcoin verfehlen. „Wenn Sie Bitcoin ohne Volatilität wollen, dann wollen Sie kein Bitcoin“, sagte er.

Armour argumentiert meint, dass die Begrenzung der Renditen die Attraktivität des volatilsten (und lohnendsten) Assets der Welt verwässert. Er ist nicht allein. Hard-Core-Krypto-Enthusiasten könnten die Idee, das Aufwärtspotenzial von Bitcoin zu begrenzen, als etwas Sakrileg empfinden.

Dennoch gibt es keine Leugnung der Nachfrage nach anspruchsvolleren Krypto-Anlageinstrumenten. Der 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX), der letztes Jahr gestartet wurde, hat über 3 Milliarden US-Dollar an Assets angezogen. Der NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI), der letzten Monat debütierte, hält bereits 13 Millionen US-Dollar.

Der ProShares Bitcoin ETF (BITO), einer der ersten, der Bitcoin-Futures nachverfolgt, verwaltet fast 3 Milliarden US-Dollar. Offensichtlich gibt es Raum für Calamos, sich seine Nische zu schnappen.

Währenddessen wird SEC-Vorsitzender Gary Gensler, der der Branche mit aggressiven Durchsetzungsmaßnahmen das Leben schwer gemacht hat, am 20. Januar zurücktreten. Trumps Team diskutiert bereits die Schaffung einer White-House-Crypto-Czar-Position, was die krypto-freundliche Regierung bestätigt, die er beworben hatte.

Das befeuert die Wall Street. Der neue CEO von Charles Schwab, Rick Wurster, hat Pläne angekündigt, Spot-Krypto-Handel anzubieten, sobald die Regulierung es zulässt. MicroStrategy, ein großer Bitcoin-Whale, erhöht seine Token-Käufe.

Für Calamos wird die Herausforderung darin bestehen, Anleger davon zu überzeugen, dass ihr Modell mit begrenzter Rendite den Kompromiss wert ist. Ob diese Fonds erfolgreich sein werden, hängt davon ab, wie die Regulierer reagieren und ob Anleger die Idee von „Bitcoin-lite“ annehmen.